上证报中国证券网讯（记者黄冰玉陈佳怡）6月17日，日本央行宣布维持目标利率在0.5%不变，符合市场预期。此外，日本央行不出所料放缓了明年缩减购债的步伐。

　　对于这一市场早已定价的议息结果，市场波澜不惊。全球投资者的目光更多则是聚焦于日本央行缩减购债计划的调整。

　　上个月日债市场“风起云涌”：20年期、30年期、40年期国债发行拍卖接连遇冷，呈现“无人问津”局面；日本超长期债券收益率飙升至历史高位。据外媒报道，日本规模达7.8万亿美元的国债市场波动性已飙升至逾20年来的高位，收益率上行压力陡增，市场担忧的溢出效应也在显现，全球债市稳定性面临挑战。

　　这一局面的出现，日本国债拍卖遇冷是导火索，日本央行不再“托底”，缩减购债则是根源。日本央行多年来一直是日本国债的最大买家。自从2024年结束负利率政策以来，日本央行所持有的日本国债仓位就从峰值回落。2024年7月，日本央行宣布开始“缩表”，每个季度减少月度购债规模4000亿日元。而大型机构投资者并未如愿“接盘”。

　　此前就有报道称，在近期市场动荡之后，日本央行可能会考虑放缓缩减购债步伐的速度。今天的会议结果证实了这一说法——日本央行以8比1的投票结果通过了缩减购债计划的调整：从2026年4月至6月起，将月度缩减购债的规模砍半。

　　即，保持现有购债缩减规模——每月缩减4000亿日元的计划不变，从2026年1月至3月起，每个季度将减少约4000亿日元；从2026年4月至6月起，每个季度将减少约2000亿日元。

　　日本央行表示，应以可预见的方式逐步减少债券购买规模，同时保持足够的灵活性以维护市场稳定。预计2027年1月至3月的购买总额将减少至约2万亿日元。

　　英为财情数据显示，消息一出，日本10年期国债收益率一路上行至1.489%，随后震荡下行。20年期、30年期、40年期国债收益率呈现震荡上行走势。截至15时13分，日本10、20、30、40年期国债收益率分别报1.484%、2.403%、2.938%、3.090%。6月以来，日本各期限国债收益率相较上个月的波澜起伏，已有所平缓。

　　中信证券首席经济学家明明表示，该举措旨在缓解日本债券市场的流动性压力，放缓缩减速度可缓解供需失衡，避免长端利率过快上升。

　　日本央行这一举措的意图，还有出于经济韧性与外部风险的权衡，以及应对财政压力的考量。东方金诚研究发展部高级副总监白雪补充称，日本经济复苏基础尚不稳固，美国贸易政策的不确定性可能削弱日本出口竞争力并抑制企业投资，加大经济下行风险。此外，日本政府债务占GDP比率超过260%，为全球最高，若央行过快缩减购债，可能推高政府发债成本，加剧财政压力。放缓缩表一方面可以减少债务成本压力，另一方面降低国债发行阻力，为财务省调整债券久期结构争取时间。

　　日本央行特别强调了对缩减购债计划保持足够的操作灵活性，称将根据日本国债市场的发展和运作情况作出适当调整，此外，如果长期利率迅速上升，将采取灵活应对措施，包括增加债券购买、进行固定利率债券购买操作，以及对集中抵押品资金供应操作等手段来稳定市场。

　　在此背景下，明明认为，短期内，日本央行放缓缩表的信号可能部分缓解市场担忧，但日本债券市场底层的结构性问题，即日本国债供需失衡的问题仍未解决。叠加美债利率短期或仍在高位震荡，日本债券收益率或继续在较高水平波动。

　　日本央行表示，尽管部分领域仍存在一些疲软迹象，日本经济正呈现温和复苏，此外，通胀预期已温和上升。全球贸易政策如何演变极不确定，海外经济活动将如何应对这些政策仍难以预料，必须密切关注贸易政策对金融市场、外汇市场和日本经济的影响。

　　“中长期来看，日本经济基本面与通胀走势、央行政策路径、财政可持续性及全球利率环境等因素将共同影响日债市场走势。投资者需密切关注下半年通胀数据、美联储政策动向及日本央行2026年中期审查结果。”白雪称。