在全球地缘政治与经济不确定性持续的背景下，投资者正加速转向另类投资领域寻求收益。
全球最大的资管公司贝莱德上周宣布为其私募投资业务设定4000亿美元的募资目标。贝莱德首席财务官斯莫尔（Martin Small）称，计划到2030年将私募领域收入占比提升至30%以上，该比例在去年末为15%。
当地时间16日，全球私募股权二级市场最大的投资机构之一科勒资本（Coller Capital）发布的《全球私募资本晴雨表》也显示，市场波动下，多数投资者计划在未来一年增配私募信贷与私募二级市场资产。
科勒资本投资主管杨战对第一财经记者表示，多重因素正共同推动私募市场的结构性增长。“一方面，各资产类别净资产值持续积累；另一方面，传统退出渠道近年流动性不足，加之投资者对新兴但已获验证的投资策略需求旺盛，这些都为私募股权二级市场和私募信贷创造了显著机遇。”他称。
地缘政治风险成为主要考量
在另类资产领域，私募信贷是最受投资者青睐的资产类别。根据《全球私募资本晴雨表》对全球110位私募资本市场投资者的调查，45%的投资者计划在未来12个月内增配私募信贷资产，较半年前的37%显著提升；同时，37%的投资者拟增加私募二级市场策略配置，较此前的29%亦有明显增长。此外，对冲基金的配置意愿（22%）较半年前（8%）大幅提升。
瑞银在近期的客户说明中也强调了对对冲基金的关注，认为其能在传统股票和债券表现不佳的市场环境中发挥缓冲作用。
相比之下，投资者对私募股权、房地产和整体另类资产的兴趣有所下降，10%的投资者表示将减配私募股权。基础设施投资的配置意愿则保持稳定。
当前，地缘政治风险成为构建投资组合的核心考量之一。调查称，44%的投资者在决策时加大了对地缘政治风险的关注，其中区域冲突（88%）和贸易战（86%）被视为主要威胁，高资产价格、监管变化以及科技带来的挑战则稍小，仅有59%的投资者将其列为“显著风险”。在通胀压力、宏观经济波动和贸易政策变化的叠加影响下，投资者更加重视资产的抗风险能力和多元化配置。
同时，在投资组合管理方面，人工智能（AI）的应用正成为重要趋势。90%的美国投资者计划利用AI为投资组合增值。《全球私募资本晴雨表》称，投资者更关注AI在简化流程、提升生产力及优化资源配置等方面的价值，例如，将AI用于直接影响运营效能和财务表现的供应链管理和财务管理。
从区域来看，亚太地区在另类投资领域的配置意愿最为强劲，67%的投资者计划增加投资，远高于全球平均水平。其中，私募二级市场策略的需求增长尤为显著，64%的亚太LP计划增配该资产类别，较六个月前的42%大幅提升。此外，私募信贷仍具吸引力，50%的亚太投资者表示将加大配置。
传统退出渠道遇冷
传统退出渠道的流动性瓶颈促使投资者和基金管理者更多依赖二级市场实现资本流动。超过半数（54%）的全球投资者以及58%的亚太投资者表示，他们未来两年内有可能在私募二级市场交易私募股权资产。
“基金管理者和投资者对如何利用二级市场作为实现战略目标的有效工具越来越了解和重视。”杨战分析称，“2024年全球二级市场交易总额创下1600亿美元的纪录，而全球首次公开募股（IPO）退出在2023年和2024年分别仅产生1100亿美元和1300亿美元的资金，远低于2021年6000亿美元的水平。”
全球金融数据提供商迪罗基（Dealogic）数据也显示，2024年迄今欧美市场仅完成9宗私募支持的IPO，较2021年同期的116宗断崖式下跌。
部分机构曾预期美国大选或重启IPO窗口，但特朗普政策反复反而加剧了市场谨慎情绪。据报道，有全球资管巨头私募业务负责人透露，特朗普宣布加征大规模关税后，IPO市场“几乎陷入停滞”。
今年3月，大型私募基金公司珀米拉（Permira）与美国私募基金海曼富莱曼（Hellman & Friedman）推迟软件公司Genesys的IPO，贝恩资本与私募股权公司Cinven亦暂缓德国药企Stada的上市计划。
由于利率上升和市场动荡，企业上市和以理想价格出售的难度加大，导致私募公司面临大量老化、未售出的资产积压，迫使它们寻找新的方式向投资人回笼资金。在本月初举办的私募股权行业峰会SuperReturn上，私募股权高管普遍表示，当前环境下分拆出售和接续基金已成为优先退出策略。
私募基金泛大西洋投资集团（General Atlantic）联席总裁卡约克斯（Gabriel Caillaux）称：“我从业20年来从未经历如此漫长的IPO窗口关闭期，这迫使我们在战术层面重新评估退出路径。”
《全球私募资本晴雨表》调查也显示，全球80%的顶级基金管理者已进入接续基金市场。杨战表示，尽管部分投资者认为目前判断还为时过早，但接续基金的表现数据已开始显现。调查显示，47%的单一资产接续基金回报达到或超过预期，多资产接续基金的这一比例为36%。
