据彭博社日前报道，日本规模达7.8万亿美元的国债市场波动性已飙升至逾20年来的高位，收益率上行压力陡增，市场担忧的溢出效应也在显现，全球债市稳定性面临挑战。

　　美国投资管理公司景顺亚太固定收益主管弗雷迪·黄表示，“日本国债收益率的上升对全球具有重大的溢出影响。随着日本国债收益率上升，世界其他地区主权债券的相对吸引力下降，这会导致抛售并增加其他主权债券市场的波动性。”

　　彭博社援引的数据显示，5月下旬日本20年期债券拍卖遇冷导致超长期债券收益率飙升，美国30年期国债收益率触及近19个月高点，德国长期国债收益率也升至近2个月高点。

　　有分析指出，日本超长期国债收益率的飙升，放大了国际投资者对主要经济体财政赤字扩大担忧所引发的震荡。彭博社分析称，鉴于日本投资者是美国国债最大的外国持有者，美国国债市场也面临来自日本市场的影响。根据彭博社对两国市场10年期至30年期国债利差的分析，自日本央行于2022年开始放松对债券收益率的控制以来，美国国债对日本国债收益率变化的敏感性稳步上升。彭博社汇编的数据显示，5月日本30年期国债收益率与美国30年期国债收益率之间的相关性指标触及近5年的高点。

　　彭博社指出，日本国债市场波动性的激增，恰逢美国标志性的减税法案引发市场对美国财政赤字的担忧，从而加剧了离岸收益率的上升压力。

　　路透社称，日本长期国债正面临日本央行缩减债券购买规模、受资本要求驱动的寿险公司需求减弱，以及市场对日本财政状况恶化担忧加剧的三重打击。

　　持有大量日本国债的日本央行一直在放缓购债步伐。彭博社报道说，日本央行计划在明年3月底前将月度购债规模从目前的4.1万亿日元再减少29%，这可能导致市场需求不足，从而引发更多波动。路透社援引消息人士的话称，日本央行预计在本周的货币政策会议上会考虑从下一财年起放慢缩减步伐。

　　全球市场方面，美国在贸易和减税方面的政策变动正在加剧市场对通胀以及政府债务增长的担忧。所有这些都可能加剧日本国债市场的波动。

　　近期，日本政府对日本国债收益率飙升作出回应，有分析认为日本政府或将采取行动以稳定长期国债收益率。

　　路透社报道称，随着日本央行逐步缩减其在日本国债市场中的参与度，日本政府在其经济政策路线图中罕见地对国债收益率上升以及债务所有权结构的变化发出了警告。日本政府迫切希望增加银行等稳定的国内债券持有者的购债规模，正准备推出与短期利率挂钩的新型浮动利率债券，以减轻债券收益率上升带来的风险。此外，日本政府还计划扩大有资格购买专为个人投资者设计的国债的投资者范围。除了预计将减少超长期债券发行外，日本政府还考虑回购过去以低利率发行的一些超长期日本国债，以改善供需不平衡情况。

　　一些机构分析师认为，全球市场的超长期国债收益率还有进一步上行空间。“没有证据表明30年期国债收益率已经见顶。随着通胀变得更具黏性，它可能会进一步上升。”三菱日联资产管理公司首席基金经理兼首席经济学家德冈翔一表示。