新华财经上海6月16日电上周AH股溢价最低跌破127整数关口，创5年来新低，由此引发市场关于是否应选择做多AH股溢价交易的讨论。

　　天风证券首席策略分析师吴开达发表观点称，按各行业对AH溢价走势的贡献来看，金融（银行+券商+保险）贡献了AH溢价指数25年以来下降的64%、4/7以来的60%、6月以来的76%。近期市场较为关注的创新药、新消费等对AH溢价下降的贡献则较小。

　　从个股贡献看，AH溢价的下降基本由前25只个股贡献，这些个股大多为国有大行、资源股与中字头为代表的“老经济”，另外还有招行、比亚迪等核心资产（宁德时代暂时没有进入AH溢价指数），前25只个股贡献了AH溢价25年以来下跌幅度的79%、4/7以来的71%、6月以来的85%。

　　吴开达表示，今年AH溢价从1月2日的144.6回落至6月12日的128，本质的原因是：

　　一、老经济（资源股、金融、中字头）同样的资产，港股上涨幅度高于A股。背后原因可能一是互联网平台Q1涨幅较大，以AI期权+民企改革+中国科技资产逻辑率先完成重估；二是配置型机构以红利的名义重估港股旧经济，目前成为增量资金不断推动。

　　二、A股核心资产风格今年二季度相对弱势，港股的宁德时代、比亚迪和招商银行均相对A股出现溢价。

　　总结来看，按“20年以来的震荡区间”看图做多AH溢价的交易，潜在风险是上述老经济风格在港股继续演绎，且A股的机构持仓（代表杠铃中间的核心资产）仍旧被风格压制；因为这是近期AH溢价呈现下行趋势的最核心原因，如果这个趋势延续，那么AH溢价指数可能往下突破。相反，如果认为港股红利近期超额较多、A股核心资产应该均值回归或者补涨，那么可以进行做多AH溢价的交易。