1—4月，我国煤炭的供给增速高于需求增速，整体供需格局呈现宽松态势，库存不断累积，导致价格偏弱运行。但进入夏季，动力煤将步入降库周期，价格有望止跌企稳，甚至可能出现一定幅度的反弹，同时或带动焦煤、焦炭价格止跌企稳。

　　具体来看，2024年，我国煤炭总产量达47.8亿吨，同比增加5845万吨，增幅为1.3%。2025年1—4月，我国煤炭产量为15.85亿吨，同比增加1.09亿吨，增幅为6.6%。

　　2024年，我国煤炭进口量为5.43亿吨，同比增加6847万吨，增幅为14.4%；我国煤炭总供应量（我国产量加进口量）为53.23亿吨，同比增加1.27亿吨，增幅为2.44%。2025年1—4月，我国煤炭进口量为1.5268亿吨，同比减少847万吨；1—4月，我国煤炭总供应量（我国产量加煤炭进口量）为17.3724亿吨，同比增加1.005亿吨，增幅为6.1%。

　　2024年，我国焦煤产量为4.695亿吨，同比减少2044万吨，降幅为4.2%。2025年1—4月，我国焦煤产量为1.5654亿吨，同比增加1228万吨，增幅为8.5%。2025年1—4月，我国焦煤进口量为3641万吨，同比减少117万吨，降幅为3.1%。其中，从蒙古国进口1570万吨，占比43%；从俄罗斯进口1060万吨，占比29%。从蒙古国进口的炼焦煤在我国焦煤总供给中占比8.1%。

　　蒙古国财政对煤炭出口依赖程度极高，煤炭出口在其出口收入中占比80%~90%，其中焦煤在煤炭总出口中的占比超过40%。数据显示，蒙煤5#（精煤）在内蒙古巴彦淖尔市金泉工业园区的自提价格自2021年10月中旬的3640元／吨一路下行至目前的878元／吨左右。为维持收入，蒙古国不得不增加焦煤出口量以填补价格下滑造成的缺口。据蒙古国官员透露，若煤价下跌10%，焦煤出口量需增加10%才能实现财政平衡。而当前煤价跌幅已超50%，在此巨大的压力下，增加出口几乎成为必然选择，这使得焦煤市场供应整体呈现宽松态势。此外，蒙古国焦煤的开采成本在450~550元／吨，远低于我国山西地区约700元／吨的开采成本。

　　2024年，我国焦煤进口量为1.219亿吨，同比增加1997万吨，增幅为19.6%；我国焦煤总供应量为5.9亿吨，同比减少0.1%，总供给的降幅小于需求降幅，由此可见2024年我国炼焦煤市场供给呈现宽松态势。

　　2025年1—4月，我国焦煤总供应（产量加进口量）达到1.93亿吨，同比增加1111万吨，增幅为6.1%，远超生铁0.8%的增幅，显示1—4月我国焦煤供应过剩情况显著，库存持续累积。

　　2024年，我国焦炭产量为4.89亿吨，同比减少0.8%。2025年1—4月，我国焦炭产量为1.644亿吨，同比增加3.2%；其中4月焦炭产量为4160万吨，同比增加7.1%。

　　我国煤炭中动力煤的占比高达83%，动力煤价格对焦煤价格有着重要影响力。动力煤的主要用途是火力发电，此外还应用于冶金、建材等非电行业。

　　2024年，我国房地产市场持续呈现低投资、低开工的态势，水泥、生铁等重点耗煤产品的产量同比不断下降。同年，我国火力发电量达到6.34万亿度，同比增加1.5%。然而，2024年，我国煤炭供给增幅为2.44%，超过了需求增幅，使得煤价走势偏弱。

　　到了2025年1—4月，我国火力发电量为1.98万亿度，同比下降4.1%。同时，2025年1—4月，我国房地产市场的新开工面积与施工面积依旧保持负增长，水泥产量也持续下降。整体来看，2025年1—4月，我国煤炭市场供给大于需求，煤炭价格整体表现偏弱。但根据2021—2024年的历史数据统计，6—8月的火电月均发电量较3—4月增加17.7%。由于6—8月是夏季火力发电的高峰期，预计火力发电对动力煤的需求将增加，届时动力煤价格有望止跌企稳。

　　2024年，我国生铁产量为8.517亿吨，同比下降2.3%。2025年1—4月，我国生铁产量为2.889亿吨，同比增加0.8%，生铁产量的增速显著低于焦煤与焦炭产量的增速，这导致焦煤、焦炭市场供给过剩，价格持续偏弱。

　　当前动力煤库存处于高位。截至6月6日，我国55港口动力煤库存达7232万吨，同比增加6.7%，周度下降0.9%，且已连续两周下降；462家样本矿山动力煤库存为333万吨，同比增加131%，周度微增0.3%。随着动力煤6—8月消费旺季的到来，其库存有望进入去化周期。

　　截至6月6日，炼焦煤总库存（涵盖港口库存、全样本独立焦化厂库存、247家钢企库存、523家矿山库存）为2383.58万吨，较去年同期增加7.4%，周度降库25.7万吨，降幅为1.1%。

　　截至6月6日，焦炭总库存（港口+247家钢厂+独立焦化厂）合计为986.96万吨，同比增加158.25万吨，增幅为19.1%，周度略增3.47万吨，增幅为0.4%。

　　全球动力煤价格持续处于低位，截至5月30日当周，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价为105.3美元／吨，较前一周上涨3.3美元／吨；欧洲ARA港动力煤现货价为119.25美元／吨，理查德RB动力煤现货价为91美元／吨。

　　截至6月11日，我国秦皇岛港动力煤（Q5500山西产）平仓价为609元／吨。6月以来动力煤价格企稳，我国动力煤生产成本普遍在120~500元／吨。

　　截至6月12日，蒙煤5#（精煤）自提价格为878元／吨，折盘面价格880元／吨，按照当前焦煤现货价格计算，通过混煤制作焦煤仓单的成本在730~750元／吨。炼焦煤生产成本方面，目前，山西、陕西等主产区焦煤生产成本在420~550元／吨，其中深井开采（如平煤股份）成本较高，为737~882元／吨；国际焦煤生产成本在60~80美元／吨（折合人民币430~580元／吨）。综合来看，我国炼焦煤生产成本处于中高位水平。

　　截至6月12日，日照港准一级焦平仓价为1180元／吨，较上周五上涨10元／吨，折盘面价格1313元／吨；焦炭期货主力合约收盘价为1328.5元／吨，升水现货15.5元／吨。

　　综上所述，随着6—8月动力煤消费旺季的到来，夏季用煤高峰将带来环比18%的需求增幅，煤价反弹，同时还有可能带动焦煤焦炭价格止跌企稳。（作者单位：华鑫期货）