【导读】无惧关税政策，国际长线资金对中国资产兴趣上升

　　中国基金报记者吴娟娟

　　6月11日下午，高盛亚洲（日本除外）股票资本市场联席主管王亚军在媒体交流会上表示，美国关税政策并未影响国际长线资金对中国资产的兴趣，今年的港股IPO项目持续受到国际长线资金追捧，尤其对消费类企业及部分科技企业兴趣浓厚。

　　根据Dealogic数据，2025年以来，高盛位列中资发行人海外股票资本市场融资规模首位，市场份额达21.7%。高盛主导或参与了布鲁可、古茗、蜜雪冰城等港股IPO项目，宁德时代、比亚迪、小米增发项目，以及中国石化集团、百度、小米可交换债等项目。

中国企业海外融资强劲反弹

　　2024年，中国企业境外融资显著回暖，融资额达440亿美元，较2023年的195亿美元实现翻倍增长。虽然距离历史平均值750亿美元仍有差距，但显示市场已经进入上升通道。2025年，中国企业境外融资节奏进一步加快。数据显示，今年截至目前的中国企业境外融资额已超2024年全年。2025年一季度，中国企业境外融资额达420亿美元左右。

　　中国企业境外市场各种融资方式中，IPO市场表现亮眼。数据显示，2023年，香港市场IPO融资额为59亿美元，2024年在此基础上增长92%至113亿美元，2025年上半年IPO融资额预计可达130亿美元，已超2024年全年水平。

　　王亚军表示，今年以来，港股市场表现可分为三个阶段。首先，一季度强势复苏：香港恒生指数上涨约17%，成为全球表现最佳的股指。 其次，4月短期回调：受贸易战影响，市场出现短暂下跌。 第三，5月～6月重启反弹：市场重回复苏轨道，恒指年内累计涨幅达22%，融资活跃度上升。

　　中国资产在海外融资市场强劲反弹。香港市场IPO火爆，部分在美上市的中概股热度回升。这一复苏始于2024年下半年，并在2025年持续。尽管2025年4月因美国关税政策调整，市场短期回调，但是5月开始市场迅速恢复强劲增长。

国际长线资金回归

　　今年，港股IPO项目的一个突出特点是国际长线资金回归。第一，国际长线投资者参与度显著提升：2023年—2024年，单个IPO项目通常仅有3～5家国际长线基金参与，今年部分项目增至20家以上。 第二，今年港股IPO项目国际发售的长线基金认购倍数普遍超过2倍，显示出资本对中国资产的强烈兴趣。 第三，大型项目屡获成功。例如，宁德时代53亿美元IPO项目大获成功，为今年迄今为止全球规模最大的IPO项目。此外，比亚迪和小米在香港分别完成56亿和55亿美元再融资。除比亚迪和小米之外，恒瑞医药、哔哩哔哩等大型项目也顺利完成，上市后表现优异。

　　种种迹象显示，全球资本再平衡正在发生，资金回流中国香港。王亚军认为国际资本流入香港有数据支撑。“香港市场日均交易量从2024年的约1000亿港元升至2025年的2000亿～3000亿港元，其中70%为国际资金。”他认为，南向资金流入放缓之后，香港市场的成交额得以维持，表明国际资金重回香港市场，成为重要支撑。

　　资金回流香港的大背景是全球资产再平衡。中国香港之外，印度等也实现了外资净流入。 王亚军认为，美元币值被市场普遍认为高估了15%～20%，美元面临贬值压力。 在此背景下，部分国际投资者将资金从美国分散到其他市场。

　　港股市场复苏的动力包括以下方面：第一，中国经济政策与科技发展。 宏观经济政策和科技突破重塑国际投资者对中国资产的信心。 监管层加速IPO备案，尤其是“A+H”公司审批效率显著提升。

　　第二，优质企业与市场回报优异。市场数据显示，2025年港股IPO打新平均收益达37%，70%的项目实现正收益（2024年仅40%）。王亚军观察到，消费类企业和行业龙头备受青睐。

　　第三，企业赴港上市意愿高涨，“A+H”显现上市热潮。数据显示，截至目前，共有155家“A+H”两地上市公司，绝大多数是传统经济板块和央国企公司，如建设银行、中石油、中国神华等。2025年已公告赴港上市的A股公司有44家。在王亚军看来，这背后是中国企业的出海需求。香港市场提供高效的外币融资平台，是助力中国企业全球化的有效平台。

　　王亚军表示，尽管4月贸易战引发港股短暂波动，但市场迅速恢复。大型项目在关税危机后仍成功发行，显示国际资本对中国市场的长期信心。香港资本市场已成为全球资本再平衡的重要受益者，国际长线资金回归、融资活动爆发式增长、企业上市意愿强劲共同推动市场“牛气冲天”。王亚军认为其本质是中国经济与政策红利、企业质量提升及全球资本流动多重因素的结果。