在政策支持加力与市场热度上涨的双重驱动下，债券市场正不断提升对科技创新支持的适配性。近日，科技部、中国人民银行等7部门联合制定《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》（以下简称《政策举措》）提出，健全债券市场服务科技创新的支持机制。

　　记者从中国人民银行获悉，自5月7日科技创新债券推出以来，截至5月28日已有119家市场机构发行科技创新债券，总发行量为3391亿元。业内普遍预计，未来我国科技创新债券市场或将迎来较高增速的增长，引导资金加速流向科技创新领域。

　　政策力度加大

　　“做好科技金融工作既是支持科技强国建设的内在要求，同时也是金融机构战略转型的需要，更是金融管理部门的职责所在。”中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新在日前举行的国新办新闻发布会上表示，近年来，中国人民银行和相关的金融管理部门以及科技部，采取了很多积极措施，健全政策框架，科技金融的“四梁八柱”已经基本搭建完成，多元金融体系初步形成。

　　为进一步做好科技金融大文章，《政策举措》明确提出，健全债券市场服务科技创新的支持机制。建立债券市场“科技板”。推动科技创新公司债券高质量发展，将优质企业科创债纳入基准做市品种，引导推动投资者加大科创债投资。丰富银行间债券市场科技创新债券产品，完善科技创新债券融资支持机制。发挥信用衍生品的增信作用，加大对科技型企业、创业投资机构和金融机构等发行科技创新债券的支持力度，为科技创新筹集长周期、低利率、易使用的债券资金。

　　在债券市场设立“科技板”，是业内近期关注的焦点。朱鹤新介绍，目前债券市场设立“科技板”的进展还是比较顺利的。

　　根据央行、证监会公告，金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构（以下简称“股权投资机构”）三类机构可发行科技创新债券。“这次把科技型企业发行的债券单独拿出来，并在债券发行交易制度上作出差异化安排。”朱鹤新介绍，差异化安排主要体现在几个方面，第一是支持发行人灵活分期发行债券；第二是简化信息披露的一些要求；第三是自主设计含权结构、还本付息等债券条款；第四是减免债券发行交易手续费；第五是组织做市商提供专门做市报价服务；第六是推动评级机构创新设计专门的评级方法。

　　“在三类发行科创债券的主体当中，最需要给予支持的就是股权投资机构。”朱鹤新表示，股权投资机构是投早、投小、投长期、投硬科技的重要力量，但股权投资机构本身是轻资产，且长投资周期的，靠自身发债融资期限比较短，而且融资成本也比较高。

　　债券市场“科技板”将创设科技创新债券风险分担工具，由人民银行提供低成本再贷款资金。同时也加强与地方政府、市场增信机构合作，共同分担债券投资人的违约损失风险，支持股权投资机构发行低成本、长期限的科创债券。为激励创投行业提升服务能力，工具将重点支持排名靠前、投资经验丰富的头部股权投资机构发行债券。“我们也希望通过这样的工具创新，能够给市场化的股权投资机构拓展一条资金渠道，解决募资难的问题。”朱鹤新说。

　　市场响应积极

　　债券市场“科技板”的推出，是金融服务科技创新的重大创举。在支持科创债发行新规发布后，券商机构加速入场，包括中信证券、国泰海通证券、中信建投证券、华泰证券、招商证券、东方证券、平安证券、银河证券、国联民生证券、华福证券等多家公司在上交所发布了科创债发行公告，助力更多科创企业获得长期稳定资金。

　　多家银行也迅速响应。记者从人民银行获悉，目前银行间债券市场已有15家股权投资机构、51家科技型企业发行81只科技创新债券，分别由22家银行和2家券商牵头承销。其中，中信银行、兴业银行分别牵头承销10单，工商银行9单，招商银行7单，中信证券6单，中国银行、浦发银行分别承销5单。整体上看，这些科技创新债券具有项目多点开花、产业投向精准、培育耐心资本等特征，引流债市资金精准滴灌高端芯片、人工智能、新能源、先进制造、农业现代化等重点领域。

　　此外，多家银行已成功发行不同规模的科技创新债券，发行的科技创新债券普遍为3年期，票面利率主要在1.65%至1.67%，其中建设银行、交通银行还分别发行5年期科技创新债券。

　　“债市在设立‘科技板’、扩容发行主体、优化产品设计、完善市场机制等方面进行了开拓性的创新。”大公国际首席宏观分析师刘祥东表示，设立债券市场“科技板”是我国资本市场服务科技创新的重大制度突破，能够在较大程度上解决科技型企业创投募资难问题。而且，科创债发行主体从传统国企扩展至私募股权机构、创投基金等，覆盖“募投管退”全链条，产品体系不断完善。

　　刘祥东分析，政策鼓励发行中长期科创债，将进一步优化科创债的期限结构，在一定程度上缓解科创企业研发周期与融资期限错配问题。此外，当前债市正不断完善科创债市场机制，推动科创债纳入基准做市品种，提升流动性；大力推动科创市场的金融工具创新，开发科创债指数基金及ETF，吸引社保、保险等长期资金配置，并及时推出信用衍生品，如信用风险缓释工具，进一步降低投资风险。

　　记者了解到，从银行间市场看，目前科技型企业发行的科技创新债券，行业覆盖集成电路、智算中心、生物医药等多个前沿新兴领域。银行间市场交易商协会为科技创新债券注册发行评议开通“绿色通道”，专人对接即报即评。外汇交易中心积极推动科技创新债券“承销做市一体化”工作，组织10家做市商创设9只科技创新债券篮子，提高科技创新债券报价质量和流动性。

　　科技创新债券不仅在银行间债券市场发行交易，也在交易所市场发行交易。南开大学金融学教授田利辉认为，如今科创债扩容与优先支持机制已然形成，科创公司债试点范围已覆盖芯片、生物医药等重点领域，交易所建立“科创债绿色通道”，审核周期缩短30%，并优先纳入基准做市品种提升流动性。针对科创债关键性的信用问题，信用风险缓释工具有效使用，同时多地还设立政府性融资担保基金专项承接科创债增信，高比例进行风险补偿，实现了有效增信。

　　机制将更完善

　　“债市支持科创现存难点与堵点是市场认知与风险评估、发行主体资质门槛和跨市场协同效率三大问题。”田利辉分析，投资者对科创企业技术路线风险溢价测算缺乏统一标准，导致估值偏离度较高。刘祥东补充道，科创债市场仍面临风险与收益匹配难、有效增信体系不足、流动性匮乏等难题。

　　中信证券首席经济学家明明表示，债市“科技板”已通过风险分担、资金传导链设计等机制初步打通“股债贷”联动。未来可能的深化措施包括：股债联动工具创新，设计含特殊条款的债券，既缓解企业短期偿债压力，又为投资者提供增值机会；鼓励商业银行将科创债认购与科技贷款相结合，形成“债券融资+信贷投放”的联动。

　　为更好落实《政策举措》提到的债市相关具体举措要求，刘祥东认为，需完善激励政策、建立独立专业评级机制、强化增信机制、优化市场生态四管齐下。首先，可以强化政策激励与配套，对科创债发行主体给予贴息和税收优惠，降低融资成本，将优质科创债纳入货币政策工具合格质押品范围，提升机构配置动力，对承销机构和做市商实施差异化监管考核，激发市场参与积极性。

　　其次，充分发挥市场化风险定价功能，确保投资者获得与风险等级相匹配的合理收益，推动科创债市场实现高质量可持续发展。同时，健全风险分担与增信机制，扩大政府性融资担保对科创债的覆盖范围，设立专项担保基金；推动发展科创债专属信用保险和违约互换产品，分散风险；建立知识产权评估和质押登记平台，拓宽科技型企业增信渠道。

　　在田利辉看来，政策落地实施需要细化科创债认定标准，可以推出“小额快速发行”机制，分层分类完善制度设计；还需要提升机构配置意愿，试点做市商激励计划，强化二级市场流动性支撑；鼓励保险资管、养老金等长期资金设立科创债专项配置额度，进而更好形成“基础资产标准化—投资主体多元化—风险管理工具化”的科技债券市场新生态。

　　“下一步，我们还是要密切关注，继续推进，共同建设好债券市场的‘科技板’。”朱鹤新表示，在这个过程中，希望持续完善配套的支持机制，让“科技板”能够发挥更大的作用。