截至周一收盘，在东京市场交易的“比特币储备”概念股Metaplanet收涨15.14%，股价续创历史新高的同时，也将过去一个月的累计涨幅扩大至近5倍。

　　这一疯狂的市场动向，也显示出全球股市对于类加密资产的定价，依然处于比“币圈”还要狂野的阶段。

　　引发周一股价大涨的原因，是Metaplanet在上周收盘后宣布了一项移动行权价认股权证（Moving-Strike Warrants）发行计划，预期募资额达到7673亿日元（约合53亿美元或人民币382亿元），募集资金将用来购买比特币。

（来源：公告）

　　公司表示，这是日本市场有史以来规模最大的认股权证发行，也是日本市场首次行权价高于当前市价的认股权证发行。

　　与此同时，公司也更新了攒比特币的愿景：在目前持有8888个比特币的基础上，到本财年结束（明年3月）前将持币规模升至3万枚。之后到2026和2027财年末，持币规模将进一步翻倍至10万枚和21万枚。

　　公司此前的展望为2026财年末买入2.1万枚比特币。

　　由于比特币的供应量上限只有2100万枚，Metaplanet也将此称为“加入1%俱乐部”策略。

　　不难理解，Metaplanet效仿的正是美股Strategy公司的“比特币储备”玩法：不停地发新股和可转债来扩大比特币持仓，将上市公司自身转变为传统股市与加密货币市场的“桥梁”。这家日本公司去年4月首度购买了98个比特币，到去年底时持仓上升到1762个。随着公司下定决定押注这条赛道，今年以来募资操作和增持比特币的速度也明显加快。

　　据数据网站Bitcoin Treasuries的统计，在全球采取比特币储备策略的上市公司中，Metaplanet 8888个比特币的持仓量位列全球第9，亚洲第1。目前这条赛道的龙头老大Strategy共持有58万个比特币。

（来源：Bitcoin Treasuries）

　　与Strategy单纯地融资买币不同，后来者Metaplanet向比特币业务注入了一些新花样。例如，公司除了用现金购买比特币外，还出售以现金为担保的比特币看跌期权。对于打定主意要买币的上市公司而言，此举要么在比特币持续上涨期间净赚权利金，或者在币价下跌的情况下以较低的价格增加持仓。

　　根据公司一季报，上市公司今年前3个月的营收中，88%来自 “比特币收入生成”，酒店运营的占比只剩12%。

　　今年3月底，Metaplanet也宣布，美国总统特朗普的儿子埃里克·特朗普加入新成立的“战略顾问委员会”。

　　对于投资者而言，此类“比特币储备公司”也存在普遍的溢价风险。按照比特币市价10.56万美元计算，Metaplanet手里的8888个比特币总价值约9.4亿美元，而周一收盘时公司的市值已经超过53亿美元。

　　在忽略其酒店业务的简单算法下，这意味着公司股价隐含的比特币价格已经超过50万美元。而Strategy在持有约613亿美元比特币的背景下，市值也达到1000亿美元。高额的溢价也意味着若比特币价格出现下跌，这类公司可能会出现超越币价跌幅的调整。

　　非常有趣的是，即便在这样的逻辑下，做空Metaplanet也是非常危险的行为。标普全球市场早些时候的报告显示，Metaplanet早在今年4月初就已经成为日股市场做空交易最拥挤的个股。然而4月以来，公司股价又翻了5倍。

　　Metaplanet的故事，也反映出全球资本拥挤押注加密货币的状态。今年4月，美国商务部长卢特尼克创立的坎托·菲茨杰拉德旗下的SPAC公司与软银集团、稳定币发行商泰达控股合作，宣布成立名为21资本的比特币积累机构，预期到启动时就将持有4.2万个比特币。

　　近些日子，美国总统特朗普麾下的社交媒体公司Truth Social也宣布筹资23.2亿美元，用于创建比特币储备库。公司也在上周宣布，已向美国SEC提交S-1表格，申请在今年晚些时候发行比特币ETF。