新华财经上海6月9日电 6月6日，首批信用债ETF质押式回购业务正式生效，这一举措标志着债券市场创新迈出关键一步。广发基金信用债ETF基金经理洪志对新华财经记者表示，该业务的落地将从多维度重塑交易所债券市场生态。
从市场影响来看，信用债ETF纳入质押式回购交易具有显著积极意义。洪志分析，一方面，这一政策直接增强了信用债ETF的投资吸引力。机构投资者可通过ETF质押便捷融资，进而提升持有意愿，这将推动信用债ETF规模扩容，为交易所信用债市场注入增量资金“活水”。同时，信用债ETF分散化的指数投资策略，也将推动其更广泛地参与各类信用债品种交易，激活市场流动性。另一方面，该政策有望扩大ETF潜在投资群体，突破策略瓶颈，吸引量化投资、套利策略等多元资金入场，进一步丰富投资者结构。
谈及信用债ETF与利率债ETF的差异化竞争，洪志表示，利率债和信用债的风险收益特征本质不同，这决定了两类ETF的竞争格局存在差异。信用债ETF开展通用质押式回购，填补了其在产品功能上与利率债ETF的差距，使其具备同等优良的流动性管理属性。随着两者流动性差距缩小，信用债ETF的风险收益特征也得以优化。补齐可质押功能后，信用债ETF能为全市场投资者提供更丰富的策略工具选择，助力交易所债市生态良性发展。
在投资策略层面，投资者可借助“买入ETF-质押融资-再投资”的杠杆策略增厚收益。洪志认为，对机构投资者而言，信用债ETF质押融资可有效提升资金利用效率，优化各类策略的预期回报：在纯债策略中，通过融资再配置能放大票息回报与久期敞口；在多资产策略中，融资功能可提供灵活头寸，便于捕捉跨市场机会；在结构化投资中，结合杠杆操作与衍生品，可创设更高效的利差交易策略。
值得关注的是，信用债ETF质押式回购业务存在规模约束。洪志透露，当全市场可开展回购业务的信用债基金产品份额达到2000亿元上限时，新基金的质押式回购申请可能暂停。“届时，已纳入质押库的信用债ETF将因稀缺性更受投资者青睐。”他同时指出，信用债ETF的发展受资产端与负债端双重影响，其业务空间将随交易所信用债市场规模扩张而逐步提升，未来业务总量上限或有望进一步提升。
