作为当下活跃度比较高的一家企业（基本上每个人都会接触到他家的服务），顺丰控股今年的表现颇叫人难以感到满意。

上半年原本整体情况还好，2-6月份连续收出5根小阳线，算是在循序回暖；但是天有不测风云风云，下半年公司又再度陷入了绵绵阴跌之中。截至目前年线已彻底收阴，整体表现比某些深陷萧条的消费股还要惨淡。

为何会出现此种情况呢？原因就是三季度业绩的突然变脸。

从中报情况看，2025年1-6月顺丰共实现营业收入1468.58亿，同比增长9.26%；净利润57.38亿，同比增长19.37%；扣非净利润45.51亿，同比增长9.72%。还是比较中规中矩的。

可是到三季报披露，1-9月实现营业收入2252.61亿，同比增长8.89%；净利润83.08亿，同比增长9.07%；扣非净利润67.78亿，同比增长0.52%。对比中报，盈利增速明显下降了一个身位。

其中，7-9月仅实现营业收入784.03亿、净利润25.71亿、扣非净利润22.27亿，分别同比+8.21%、-8.53%、-14.17%。

也就是说第三季度的盈利出现了负增长。

那么为什么盈利突然一下变成了负增长呢？

其实光看营业收入的话，单季增长8.21%仍然属于正常发挥，消费低迷的大环境下，快递一哥依然能保持增长态势，明显不算差。

但是，当季的营业成本增长更快，同比增长10.15%，毛利率大约下滑了1.6pct，此外销售费用增长了23.92%，同样比收入增速要快。

因此经营成本上升，也就直接导致了增收不增利的出现。

这一现象频繁发生，再次揭露出快递行业的核心痛点——一方面不断上升的人力成本，基本不可逆转；另一方面，弱差异化的服务难以掌握定价话语权，平均单价很难提升。所以快递行业的毛利率很低，一旦有个什么风吹草动，盈利端受到的冲击非常严重。

从2020年前三季度，到今年前三季度，顺丰的营业收入从1095.94亿，提升到了2252.61亿，五年时间翻了一倍，折合年化增速15.5%，貌似成长性还可以。

但是，2020年三季报扣非净利润为51.05亿，到2025年三季报，也只有67.78亿，累计增长了32.77%，折合年化仅5.83%，显得就非常一般了。

其中的原因就在于利润率越做越薄，销售端的增量大部分都消耗在了成本上升之中，给利润带来的提振效果极为有限。

对于这一切，看起来是不是叫人挺泄气的，白折腾了一番成长性。

不过最近翻顺丰的APP，感觉变化不小，公司还是在不断创新，积极寻求改变，试图充分挖掘自身的潜力。

从上图可以看到，除了快速寄件、物流发送这些基本业务之外，顺丰正在依托自身的基本盘不断扩大服务范围。显然公司很想改变仅靠快递薄利多销这种过于单一的生意模式，拓宽自己的赛道。

当然，这些服务是否都能做起来，还是个未知之数，有待于后续的观察。（主要观察未来毛利率能否持续得到改善）

但是有一点应该是正确的——那就是做好自己的APP，找到一个流量的切入口，这样才有可能使得自己真正插上互联网的翅膀。

衷心希望快递一哥能够越来越好吧！

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