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刚果金政府宣布出口禁令延长至2025年10月15日，并于之后开始实施出口配额，主要内容：

【量】

2025年剩余时间，最多授权1.8125万吨钴出口，其中10、11、12月分别允许3625吨、7250吨、7250吨。

2026年、2027年最多出口9.66万吨（约为2024年刚果金产量的45%），其中8.7万吨基础配额+0.96万吨战略配额（基础配额每月7250吨，配额按照比例计算；战略配额仅分配给ARECOMS用于国家战略项目）。2027年与2026年相同。

【对象】

以下三类公司无法获得配额：1、任何2024年出口量少于100吨的钴公司；2、任何拥有钴冶炼厂在过去五年未运营过自己钴矿的公司；3、钴矿资源量耗竭的公司。

【点评】

1、2025-2027年全球钴市场将面临短缺，看好钴价长期中枢修复。

根据刚果金出口配额指引，配额比例基本小于50%，政策整体落地偏紧。

测算得，2025-2027年预计刚果金有效供给将分别为9、11.46、9.66万吨，全球供给量16.6、19.2、18.8万吨，预计将形成3.8、3.5、6.2万吨短缺。有利于钴价长期中枢修复。（2025年刚果金已出口量达约8.3万金属吨，实际25年1.8万吨或将于2026年形成有效供给，因此算作2026年的有效供给）

短期，考虑到刚果金到中国大概3个月物流周期，第一批原料也将于今年年底到港。自进入6月份，钴中间品进口已连续3个月环比大幅下滑，原料偏紧短期依然存在。

2、利好资源型企业，刚果金钴矿企以价补量弹性显著。钴配额落地并倾向于针对大型的刚果金拥有自有矿企业。在长期钴价上行背景下，推荐（1）刚果金资源型企业，以价补量弹性明显，前期逻辑受压制：洛阳钼业、盛屯矿业；（2）印尼镍钴湿法标的也有望长期受益于钴价上行：华友钴业、力勤资源、格林美；（3）钴价上行中有库存增值收益的：腾远钴业、厦钨新能、寒锐钴业。

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