【光大科技|AI】北美算力和国产算力：牛市核心主线-20250817

全球AI复盘：英伟达辟谣RUBIN延期，全球AI持续上涨，产业趋势毋庸置疑。周中历史新高的公司包括：台积电、META、台达、博通、纬颖、三井金属等。INTEL大涨23%。LUMEN上周18%。

A股AI复盘：全板块暴涨，仍是牛市最强主线。液冷（鸿腾/飞龙/英维克/申菱/淳中/川环/思泉）、国产算力（欧陆通/盛科/有方/寒武纪）、国产芯片新方向（万通发展/东芯）、PCB（威尔高/中富/胜宏）、PCB/CCL（建滔/南亚/生益）、PCB上游（宏和/铜冠/菲利华）、光（新易盛/华懋/腾景/致尚/罗博）、服务器（富联）等大涨。

光：（1）coherent光模块低预期，股票大跌，我们预计原因是：英伟达从多模转向单模，coherent单模芯片验证和进度较差，在手博通单模芯片库存受限，份额被中际旭创、新易盛大幅抢单；（2）Lumentum的FY25Q4（2025年4-6月）收入、毛利率、营业利润率、EPS均超越市场市场预期。

PCB：本周CCL涨价，建滔、瑞兴科技、威利邦均发布涨价函。CCL龙头台光大涨11%/历史新高。三井金属大涨24%，领涨全球AI。

液冷：液冷单芯片价值量约1000+美金，高于PCB的500-1000美金，看好液冷整体板块的市值空间。

国产算力：（1）万通发展发布回复公告，信息量巨大，看好后续Pcie Switch成长空间；（2）艾布鲁增资中昊芯英至~10%股权，“艾布鲁+中昊芯英”未来有望持续受益于国产AI芯片替代浪潮。

投资建议：核心配置北美算力！重视北美算力各细分一线龙头！把握国产算力和机器人配置良机！

（1）光模块/DCI/CPO：中际旭创、新易盛、剑桥科技、华懋科技、光库科技等。（2）服务器：工业富联等。（3）PCB/CCL：胜宏科技、沪电股份、生益科技、深南电路、鹏鼎控股等。（4）PCB上游：芯碁微装、德福科技、宏和科技、铜冠铜箔、隆扬电子等。（5）铜连接/AEC：瑞可达、沃尔核材等。（6）电源/液冷：禾望电气等。（7）液冷：英维克、思泉新材、川环科技、飞龙股份；（8）国产算力：寒武纪、海光信息、万通发展、东芯股份、澜起科技、迈信林/光子算数、艾布鲁/中昊芯英等。（9）机器人：唯科科技、领益智造、震裕科技、迅捷兴、信质集团、力鼎光电、瑞可达等。

核心组合：工业富联、中际旭创、胜宏科技、新易盛、生益科技、深南电路、沪电股份、英维克、宏和科技、寒武纪、东芯股份、万通发展、唯科科技、迅捷兴。