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$中国海油(SH600938)$ $中国石油(SH601857)$ $陕西煤业(SH601225)$
虽然煤炭和石油作为强周期行业,但因其强大的创造现金流的能力和高分红的红利属性,逐渐被更多的投资者纳入攒股收息的标的,这两个行业也是我重点关注的,这篇文章让你一文了解煤炭石油的投资逻辑。
能源在我们其实主要为保民生工程,能源品的投资逻辑也离不开这个。
石油

石油定价权在国外,它的价格波动比较复杂,国际环境、人为因素、行业特性、调控供给等都会带来影响,不是完全的自由市场行为。
国内,石油价格不会跟随国外大幅度波动,使得油企业绩波动不像国外油企那样巨大,这就是为了保民生。而A股市场的石油投资标的太少,主要就是中国海油、中国石油和中国石化这三桶油及其它油服公司。
石油的投资机会主要分期货市场和A股市场。从近几年来看,石油的价格主要是在60~80美元这个区间内波动,低于60美元,相关石油上市企业具有比较好的投资价值,低于40美元,则是投资石油的好机会,这个价格主要是由美国页岩油成本来进行分析的。
根据达拉斯联储银行2024年的能源调研,美国页岩油开发商的平均作业成本在31.27~43.46美元/桶,平均新井成本在59.41~70美元/桶,低于60美元,页岩油的新井投资就没有什么利润,低于40美元,开采一桶就会赔一桶,抛开战争等意外因素,从竞争对手角度考虑,石油价格会贴着页岩油成本波动。
而我们投资者就可以利用这个成本波动来指导投资。
煤炭

与石油不同,我国是煤炭进口大国,煤炭的定价权在我们自己手里。
煤炭主要分为动力煤、焦煤和无烟煤,其中,动力煤主要是给火电厂发电使用,焦煤主要是给焦化厂生产焦炭,无烟煤给化工厂。动力煤是煤炭市场的核心,这也是保民生。
我们实行的是计划电、市场煤,电价长期稳定,为保障电企的利润,政策牵红线,电厂和煤企签证长协价格,给定采购量和采购价,电厂是煤企的大客户,煤企的业绩也就基本锁定了。同时,双碳和环保的政策也关停了小煤企,所以煤炭市场就只剩下龙头企业了。强者恒强,煤企的竞争者在圈内已经找不到了。
潜在的竞争者是石油、天然气和新能源,在这三个赛道上,都对煤炭直到了很好的替代属性,如果价格跌得太多,用煤的需求就会降低,而给电厂的价格,是受供需关系影响的。
煤炭股的涨跌逻辑一是与A股整体市场表现有关,大盘上涨时,能够带动煤炭股票上涨;二是与煤炭的价格有关,这才是对煤炭企业业绩影响的最大的因素。从国外来看,可以关注欧美的经济周期和市场供给,从国内来看,主要关注政策和动力煤的库存供给。
有分析师认为,煤企现金流充沛,股息率高,分红意愿也强,目前估值较低,而长协价也弱化了煤炭的周期性,可以看作是价值股。
但风险在于火电站会慢慢降低在电力交易中的比重,新能源的技术进步,如果哪一天储能技术实现飞跃,大幅降低了建造成本,新能源发电的稳定性将会大幅提高,这对煤炭来说就是灭顶之灾,所以大家还是要有底线思维,在这种有明显缺陷的行业做投资,要留有足够的安全边际。
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