价投、网格、定投、套利、低吸，可转债申购、REITs申购时会做一些相关数据和分析，以及分享一些个人观点，供大家参考。$志高机械(SZ920101)$ #社区牛人计划#

分析前先说两句，这次的北交所申购资金大概率会破新高，我预计资金会在6900-7300亿，往后会越来越高。当然二季度报是个大风险，这是要躲的，所以我预测8月份上证指数不会太好过，震荡波动为主。但是也不用太过于慌张，长期看还是上升，毕竟这么多的闲置资金还是要进来的，这与供需有关。

我还发现一个有意思的事情，就是街上的个人店铺接二连三的的倒闭，这可不是危言耸听。比如：我们这个县城，人口160万左右吧！黄金地段居然有门店出租，没错是出租不是转让，而且已经闲置几个月了没有租出去。换在以前是从来没有的情况，而且情况还在继续恶化！乡镇就跟别提了，我去了不少乡镇，闭店的一大片，根本租不出去。大家的城市情况是怎么样的，有没有类似情况！

酉立智能（920101）将于8月5日发行，发行2148.15万股，其中网上发行1718.53万股，绿鞋后2470.37万股。公司没有老股，绿鞋后总股本为8914.82万股。

一、基本面分析

招股说明书对公司的介绍

公司是一家为下游客户提供凿岩工程与空气动力专业性综合解决方案的高新技术企业，专注于 提供节能、环保、安全、高效的钻机、螺杆机产品，主要产品为“志高掘进”、“ZEGA”系列钻 机、螺杆机及相关配件，产品广泛应用于矿山开采、工程建设、装备制造、石化化工、纺织服装、 食品饮料、医药生产等领域。公司被浙江省经济和信息化厅评为浙江省“隐形冠军”企业，技术中 心被认定为“浙江省企业研究院”。公司于 2022 年 9 月被工信部认定为第四批国家级专精特新“小 巨人”企业。

业务：钻机（一体式/分体式）和螺杆机（工程/工业用），应用于矿山开采、工程建设、装备制造等领域。国内钻机市占率前三（水泥行业），螺杆机配套钻机市占率同样居前。钻机占比提升：2024年钻机收入4.73亿元（占比53.74%），毛利率34.04%；螺杆机收入3.28亿元（占比37.20%），毛利率13.98%。境外收入增长：2024年境外收入占比25%（2.27亿元），毛利率高于境内，主要来自俄罗斯市场（因地缘政治替代欧美企业）。志高掘进”品牌定位高端，为三一重工、徐工机械等提供配套。

财务情况

从年报来看，目前公司增长乏力，上市后能否加快增长？

二、发行分析

发行价：17.47，发行市盈率：14.50，顶格申购所需资金1776.34万。

按照酉立智能的的资金情况：大资金增加约400亿，酉立智能顶格申购资金为1276.51万。意味着志高的大资金会有所增加，预计会增加约400亿。

其次酉立智能的1+0门槛为577.44万，碎骨门槛为644.3714万。而志高的1+0门槛由于其发行股数大于酉立智能会有所下降，门槛下降会增加300-550万这部分资金，增加的这部分资金约800亿。

我预计总资金会增加900-1300亿

而酉立智能的资金为6145亿。预计这次资金在7000-7500亿之间。

公司募投项目如下：

产能利用率情况

产销率情况

这个利用率确实不足，可以看出公司产能不足，供不应求的情况。

主要客户

对比很多的公司，这个客户还是比较分散的，前五主要客户占比较小的。

主要供应商

看到柴油发动机，我们国内有潍柴、玉柴、云内；潍柴不用说了这些年发展的比较好，在重卡上运用的比较多。云内和玉柴哪家的发动机好呢？云内的市占率比玉柴高，但是玉柴起步早，技术相对云内好一点，被称为“民族品牌，国之骄傲”’。对于云内和玉柴我真分不清谁好谁坏，感觉各有优点吧！但是云内动力被st的，而且连年亏损，今年亏损已成定局，今年可能净资产为负，按照规定如果净资产为负，下一个年度还未盈利（净资产为负）将强制退市，你们觉得云内会退市吗？

融资预分红

新三板期间公司没有融资，但是却进行了分红，如下：

2021 年 5 月 14 日，经公司股东大会审议通过，公司决定以当前股本 6,444.45 万股为基数，每 10 股派发现金股利 3 元（含税），合计派发现金股利 1,933.33 万元。 2022 年 11 月 24 日，经公司股东大会审议通过，公司决定以当前股本 6,444.45 万股为基数，每 10 股派发现金股利 5 元（含税），合计派发现金股利 3,222.22 万元。 1-1-25 2023 年 10 月 28 日，经公司股东大会审议通过，公司决定以当前股本 6,444.45 万股为基数，每 10 股派发现金股利 10 元（含税），合计派发现金股利 6,444.45 万元。

三年分红了1.64亿，一年比一年多，上市前分红这么多，说你不缺钱吧！你大把分红，说起缺钱吧！你要上市融资。现在很多公司都是为了上市而上市，然后偷偷减持卖公司。当然我不是说志高不好，只是对此表示怀疑，分红比例确实较高，一般公司在高速发展期，不会进行大手笔分红。

申购资金预测及配售预估

我预测申购资金在7000-7500亿之间。对应1手中签金额353万（对应7200亿），建议+10%安全垫。

1+0 353万  （这个完全够了吧！）

1+1  560万 （碎骨门槛在上升，反正+20%安全垫比较稳妥）

N+1 353万整数倍（对应7200亿）

稳妥的话按照这个推荐+20%安全垫，这样就不会翻车，资金增加的确实太快。330万以下资金不建议申购，几乎不可能中签，买点逆回购或者货币资金吃点利息稳妥一些。当然8月份可能股市急剧振荡，从长期趋势来看还是会涨，有机会可以逢低建立一点仓位，不过重就好，最高50%吧，毕竟现在点位也不算很便宜。

风险提示：以上观点仅为个人看法，仅个人记录，个人反思，所涉标的不作推荐，投资有风险，入市需谨慎。