创新药的黄金时代已来

在全球医药产业的宏大版图中，创新药正强势崛起，成为引领行业变革的核心力量。当下，中国创新药行业正经历着从 “跟随式创新” 到 “原创性突破” 的关键转型，步入发展的黄金时代。2024 - 2030 年，中国创新药市场规模预计将以 24.1% 的年均复合增速迅猛增长，到 2030 年，市场规模有望突破 20000 亿人民币 ，相比 2024 年近乎增长 264%，呈现出井喷式的爆发态势。

这一爆发背后，是政策、市场、技术等多维度的强大驱动。政策层面，国家及各地政府纷纷出台一系列全方位、深层次的支持政策，从顶层设计到实施细则，为创新药行业构建起坚实的政策保障体系。2024 年 3 月，“创新药” 首次被写入《政府工作报告》，彰显国家层面的高度重视；同年 7 月，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，从研发、审批、市场准入到医保支付等各个环节，提供全面政策支持，为创新药发展打通关键路径；同月，上海市政府印发《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》，从地方层面积极响应，细化落实支持举措，促进区域创新药产业高质量发展；12 月，国务院常务会议再次聚焦药品医疗器械监管改革，加大对创新药研发创新支持力度，充分发挥标准引领作用，积极推动创新药的广泛应用；进入 2025 年 1 月，国务院办公厅印发《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，从优化审批流程、加强监管力度等多方面发力，为医药产业尤其是创新药领域的高质量发展注入强劲动力。这些政策持续优化，形成全链条、系统性的支持体系，极大地激发了创新药行业的发展活力与创新潜能。

从市场角度来看，随着经济的稳步发展和人们健康意识的显著提升，对创新药的需求持续攀升，市场规模迅速扩张。2024 年中国创新药市场规模（院内销售 + 院外销售 + BD 首付款和里程碑）已近 5500 亿人民币 ，展现出巨大的市场潜力。并且，中国创新药授权出海呈现爆发式增长，2024 年，中国创新药管线出海数量与金额再创新高，减重药管线和技术平台备受海外药企关注。恒瑞医药的减重药管线转让金额高达 60 亿美元，三生制药的 SSGJ - 707 更是刷新首付款纪录，达 12.5 亿美元。这不仅彰显了中国药企研发实力的显著提升，已成功跻身全球药物开发第一梯队，也体现出中国创新药凭借高性价比优势，在全球市场中越来越受到青睐，国际认可度不断攀升。

在技术创新方面，中国创新药研发实力实现质的飞跃，覆盖靶点广度持续拓展。全球药物研发靶点呈现多元化发展趋势，中国原研创新药已覆盖 754 个靶点，占全球总数的 41%。在 Top20 热门靶点上，中国与全球的重合度高达 80%，贡献度居于首位，多个靶点占比超过 50%。中国企业在原研 FIC（First - in - Class，全球首创）创新药领域取得重大突破，2021 年创新药数量超越欧洲，位居全球第二，细胞疗法成为主要突破方向。尽管 2024 年超过 90% 的药物仍处于临床早期阶段，但这也预示着行业蕴含着巨大的转化潜力与发展空间，未来有望不断涌现出更多创新成果，为患者带来更多希望。

在这个创新药蓬勃发展的黄金时代，亚太药业、德展健康、罗欣药业、汉商集团、振东制药这五家企业脱颖而出，凭借各自独特的优势和战略布局，在创新药领域展现出强劲的发展势头，有望成为行业的领军者，引领创新药发展的新潮流，为行业发展注入源源不断的动力 。

亚太药业：创新破局，潜力初显

亚太药业，这家在医药行业砥砺前行的企业，近年来在创新药领域的表现备受瞩目，展现出巨大的发展潜力。

业绩困境中逆袭

曾经，亚太药业深陷业绩困境的泥沼。2025 年第一季度，公司营业总收入仅 6455.05 万元，同比下降 42.73%；归母净利润为 - 780.32 万元，同比下降 160.25%；扣非净利润为 - 780.32 万元，同比下降 242.05%，盈利能力显著下降，毛利率降至 31.35%，净利率低至 - 12.09%，三费占营收比却增长至 36.04%，应收账款的大幅增长也给现金流带来巨大压力。

面对如此严峻的形势，亚太药业痛定思痛，开启了大刀阔斧的变革。公司积极调整业务结构，优化内部管理流程，削减非核心业务，集中资源投入到创新药研发和高潜力业务板块。在研发上，加大资金与人力投入，组建专业且富有创造力的研发团队，与国内外知名科研机构展开深度合作，紧跟医药前沿趋势；在市场拓展方面，深耕国内市场，加强与各级医疗机构、医药经销商的合作，下沉销售网络，提高产品覆盖率，同时积极拓展海外市场，凭借过硬的产品质量和性价比优势，逐步打开国际市场大门。

一系列卓有成效的举措让亚太药业成功实现逆袭。2025 年上半年，公司归母净利润预增 1726.42% - 1909.06%，创上市以来最高增速，Q2 单季扣非净利润环比改善 73.11%，经营性现金流达到 0.02 元 / 股，位居行业前 50%，现金流造血能力逐步恢复，成功从连续亏损的泥潭中强势反转，迎来价值重估的历史性拐点。

创新药管线亮点

亚太药业在创新药研发管线中成果丰硕，多个针对重大疾病领域的项目取得阶段性突破，其中右旋酮洛芬缓释贴片、CX3002 片等创新药更是亮点纷呈。

右旋酮洛芬缓释贴片是改良型新药，专注于骨关节炎、类风湿性关节炎等慢性疼痛的治疗。2025 年 6 月顺利完成二期 a 阶段临床试验，在 240 个中重度疼痛患者试用中，疼痛缓解 30% 以上的患者比例高达 68%，效果显著优于对照组，且肠胃副作用比口服药减少 40%。其独特之处在于采用 “多层复合膜控释” 技术，药物可通过皮肤缓慢释放，吸收速度翻倍，对皮肤刺激比普通贴剂减少一半，已申请 3 项专利 ，目前国内外尚无此类外用缓释贴剂，填补了市场空白，极具市场潜力。

CX3002 片作为全新的 1 类创新药，针对急性深静脉血栓（DVT）的预防。2024 年已圆满完成一期临床试验，80 个健康人试药过程中，最大剂量用到 80mg 也未出现严重副作用，安全性良好。目前正筹备二期试验，计划招募 300 个骨科大手术患者，重点关注血栓发生率及出血情况。该药瞄准 “组织因子途径抑制物（TFPI）” 靶点，通过抑制外源性凝血实现抗凝，与常用的肝素相比，无需频繁检查凝血指标，有望节省 30% 的医疗成本，为患者带来更便捷、经济的治疗方案。

未来发展机遇与挑战

在未来的发展道路上，亚太药业机遇与挑战并存。从机遇来看，政策的大力支持为其发展提供了肥沃土壤。2025 年《支持创新药高质量发展若干措施》的出台，加速了 CX3002 等 1 类新药的审批进程；医保谈判降价幅度趋缓，平均降幅 15%，利好差异化创新药品种，为亚太药业创新药的市场准入和推广创造了有利条件。同时，东南亚仿制药原料药出口市场呈现出高速增长态势，增速达 35%，亚太药业泰国基地产能逐步释放，凭借成本优势有望抢占 10 亿级市场，海外市场拓展空间广阔。

然而，亚太药业也面临诸多挑战。创新药研发本身具有高风险、高投入、周期长的特点，CX3002 仅完成 Ⅰ 期临床，后续研发过程中失败率超 80%，研发风险不容忽视；右旋酮洛芬贴片上市后面临集采降价风险，若医保谈判降价幅度超过 30%，利润空间将受到严重挤压。此外，尽管亚太药业在创新药研发上取得一定进展，但在激烈的市场竞争中，与恒瑞医药、药明康德等行业巨头相比，在资金实力、研发能力、市场份额等方面仍存在差距，如何在竞争中脱颖而出，实现持续快速发展，是亚太药业亟待解决的问题 。

德展健康：多元布局，厚积薄发

德展健康，在创新药的赛道上，凭借着多元的业务布局和深厚的研发底蕴，正稳步迈向新的高峰。

业务转型与业绩表现

德展健康的发展历程充满了变革与挑战。自 2016 年重大资产重组购入嘉林药业后，成功转型为医药企业，踏上了在医药领域深耕发展的征程。在发展初期，公司业绩曾经历大幅增长，2015 - 2018 年，营收从 11.79 亿元迅猛增长至 32.91 亿元，净利润也从 5.092 亿元攀升至 9.305 亿元 ，在医药市场中崭露头角。

然而，随着行业竞争的日益激烈和集采政策的推行，公司业绩受到巨大冲击。从 2019 年开始，营业总收入逐年下降，2019 - 2023 年，营收从 17.75 亿元降至 4.981 亿元，2020 - 2023 年连续四年同比负增长，净利润也在 2021 - 2022 年出现亏损 。面对困境，德展健康积极调整战略，全力推进业务转型，剥离非主业非优势业务，如优化美瑞佤那食品、化妆品公司投资，退出控股，剥离严重亏损企业首惠医药，集中资源聚焦生物医药核心业务。

通过一系列卓有成效的举措，公司在 2023 年成功实现扭亏为盈，归母净利润达到 8331.42 万元，同比增长 277.45% 。2024 年，尽管公司仍处于转型期，营业收入为 4.66 亿元，归母净利润亏损 2041.31 万元，但销售毛利率提升至 64.13%，相比上年提高 5.39 个百分点，这得益于人工成本和制造费用的大幅降低 。2025 年第一季度，实现营业收入 8927.78 万元，归母净利润亏损 2211.5 万元 。目前，公司正处于转型的关键阶段，随着创新药研发的推进和业务布局的逐步完善，未来业绩增长潜力巨大。

创新药研发进展

德展健康在创新药研发领域成果丰硕，多个项目取得关键进展。

WYY 创新药项目是公司自主研发的一类创新药，具有核心自主知识产权，已申报或获授多国 20 余项知识产权。该项目主要针对急性缺血性脑卒中、急性心衰等病症，通过多靶点协同实现神经保护，作用机制独特。2024 年，WYY 项目的实验室研究工作已圆满完成，药理药效、毒理等工作正在稳步推进，预计 2025 年底可获得中美双报的临床试验许可。一旦获批，将为心脑血管疾病患者带来全新的治疗选择，市场前景广阔。

司美格鲁肽项目也是德展健康的重点研发项目之一。司美格鲁肽作为热门的减肥和降糖药物，市场需求持续高涨。德展健康采用生物发酵技术路线，全力推进该项目。截至 2025 年 5 月，已成功完成工程菌种构建、种子库检定及前体与侧链工艺打通，原料纯度高达 99% 以上，达到国内领先水平。100L 发酵罐中试取得成功，目前正在规划建设 500L 中试生产车间，天津武清基地的生产线建设也已启动。公司计划在 2026 年前完成生产批件申请，目标 2026 年上市，届时将凭借成本优势在国内市场占据一席之地。

此外，在大麻二酚（CBD）相关项目方面，德展健康同样取得多项重要进展。其中 CBD 治疗肺动脉高压新药项目，已完成临床前药效学研究，大麻二酚混悬颗粒的麻精药品研制立项申请获得国家药监局受理，计划于 2025 年开展毒理学研究；合作建设的中国首个药用级 CBD 原料药车间已建设完成；CBD 衍生物治疗癫痫药物项目，完成作用靶点的研究，并开展剂量依赖性药效作用研究；CBD 衍生物治疗帕金森药物项目，完成候选化合物的合成工艺研究、剂量依赖性药效作用研究、作用靶点研究。这些项目的顺利推进，为德展健康在疑难杂症治疗领域的发展奠定了坚实基础。

合作与战略布局

为提升创新药研发实力，德展健康积极开展对外合作，与中国工程院杨宝峰院士共同在公司设立院士专家工作站。杨宝峰院士在医药领域造诣深厚，拥有丰富的科研成果和卓越的学术影响力。通过这一合作平台，德展健康能够充分借助院士的学术引领作用，吸引全球顶尖医药人才汇聚，加速创新药项目从实验室到临床应用的转化，为公司创新药研发注入强大的智力支持。双方在心脑血管、肿瘤、代谢系统疾病、肺动脉高压、神经和精神类等多种领域药品及保健品的研发及成果转化方面开展全方位技术合作，重点研究工业大麻类大麻素化合物和多肽类药物，推进 CBD 在治疗相关疾病方面的应用，极大地拓展了公司的研发边界和创新能力。

在战略布局上，德展健康参股东方略生物，深度参与癌症药物研发领域。东方略的重点研发项目 VGX - 3100 是全球首款进入三期临床试验、用于治疗 HPV 持续感染导致的宫颈癌前病变的 DNA 核酸治疗药物。目前，在中国，VGX - 3100 的三期临床试验进展顺利，受试者入组工作有序推进。该产品新增针对 HPV - 16/18 型相关癌前病变、癌前病变适应症的国内二期临床试验申请也已获得批准，进一步拓展了其应用前景。德展健康作为东方略生物的第一大股东，将充分受益于 VGX - 3100 的研发成果，不仅能提升公司在肿瘤治疗领域的影响力与竞争力，还将为公司开辟全新的利润增长点，助力公司在创新药领域实现跨越式发展 。

罗欣药业：核心产品驱动，创新提速

罗欣药业，在创新药的赛道上一路疾驰，凭借核心产品的强劲驱动和不断提速的创新步伐，成为行业内一颗耀眼的明星。

业绩扭亏为盈

罗欣药业曾经在业绩上遭遇困境，然而，凭借着在创新药领域的积极探索和有效布局，成功实现了业绩的扭亏为盈。2025 年上半年，公司预计实现归母净利润 1500 - 2000 万元，同比扭亏为盈 。这一显著的业绩转变，主要得益于核心创新药产品替戈拉生片的商业化进程进一步深化。随着市场推广力度的加大和产品知名度的提升，替戈拉生片的销量实现了同比显著增长，成为公司业绩增长的主要动力。同时，布洛芬注射用浓溶液获得药品注册证书，填补了市场空白，也为公司业绩增长贡献了力量。公司通过优化内部管理，降低成本，提高运营效率，进一步提升了盈利能力，成功摆脱了业绩困境，实现了业绩的稳步增长。

创新药商业化成果

替戈拉生片作为罗欣药业的核心创新药产品，在商业化方面取得了丰硕成果。自 2022 年获批上市以来，替戈拉生片凭借其独特的优势，迅速在市场中占据一席之地。其独特的钾离子竞争性酸阻滞剂类药物（P - CAB）机制，使其具有起效速度快，首剂全效；强效持久抑酸；不受进食和基因型影响；有效控制夜间酸突破等特点，为治疗酸相关疾病、改善患者的生活质量带来全新的用药选择，在《中国胃食管反流病专家共识》中，已成为首选推荐用药。

在市场份额方面，替戈拉生片不断扩大市场覆盖范围，截至目前，已成功准入全国 2000 余家医院，包括北京协和医院、上海仁济医院、华西医院等头部医疗机构，在浙江地区率先试点零售药店销售，并逐步拓展至全国连锁渠道，进一步扩大市场增量。在适应症拓展上，2022 年获批用于治疗反流性食管炎，2023 年 11 月，新适应症十二指肠溃疡获批上市，2024 年 10 月，“与适当的抗生素联用以根除幽门螺杆菌” 适应症获批上市，成为中国首款自研、首个获批三项适应症（Hp/RE/DU）的钾离子竞争性酸阻滞剂（P - CAB）。并且，含替戈拉生片的铋剂四联疗法治疗幽门螺杆菌感染的 Ⅲ 期临床试验结果优效，展现出良好的治疗效果。在医保目录纳入方面，“反流性食管炎” 适应症及 “十二指肠溃疡” 适应症已纳入 2024 年国家医保药品目录，这将进一步提高产品的可及性，促进销量增长，为公司带来显著的业绩提升 。

研发管线后续潜力

罗欣药业的研发管线布局丰富，后续潜力巨大。注射用 LX22001 是公司重点研发的项目之一，作为钾离子竞争性酸阻滞剂类药物（P - CAB），目前在全球范围内尚无同类注射剂产品上市。2024 年 6 月首次获批开展临床试验，适应症为反流性食管炎、十二指肠溃疡、消化性溃疡出血等，2024 年 12 月 20 日，“预防重症患者应激性溃疡出血” 新增适应症临床试验申请获受理，并于 2025 年 3 月 11 日获批开展临床试验 。一旦成功上市，将填补市场空白，满足临床对抑酸治疗的更多需求，尤其是手术、住院等无法口服治疗的患者群体，有望成为公司新的业绩增长点，进一步巩固公司在消化领域的市场地位。

普卡那肽片也是公司极具潜力的在研创新药，针对功能性便秘，是鸟苷酸环化酶抑制剂。其 Ⅲ 期临床试验已完成并达成主要疗效终点，有望成为国内首个治疗慢性特发性便秘的鸟苷酸环化酶激动剂。如果在 2025 年获批上市，将为便秘患者提供新的治疗选择，创造可观的业绩增量，预计销售峰值在 15 - 20 亿元，进一步巩固罗欣药业在消化领域的优势地位 。

此外，公司自主研发的用于晚期实体瘤治疗的 LX - 086 及用于晚期乳腺癌的 LX - 039 均已完成 I 期临床，国内均无同类药物上市，后续若研发顺利并获批上市，将进一步丰富公司的创新药产品线，提升公司在肿瘤治疗领域的竞争力，为公司开拓新的市场空间，带来更多的业绩增长机会 。

汉商集团：立足现有优势，拓展创新版图

汉商集团，作为一家在医药与商业领域深耕多年的企业，正凭借着其坚实的现有业务基础，积极探索创新药领域，努力拓展创新版图，实现多元化的协同发展 。

现有业务基础

汉商集团以 “大健康 + 大商业” 双主业为企业发展战略，业务涵盖医药、医疗器械、商业及会展运营等多个领域，具备良好的抗风险能力 。

在医药业务方面，公司构建了化药、中成药、医疗器械协同发展的产业格局，产品矩阵覆盖消化系统、呼吸系统及抗感染等众多治疗领域。目前在售中药、化药达 92 种，拥有雷贝拉唑钠肠溶片（安斯菲）、通窍鼻炎颗粒等备受市场青睐的核心产品。依托覆盖全国的分销网络，企业产品已进驻超 1 万家公立及民营医疗机构，同时加速布局零售市场，现已触达近 30 万家连锁药店及超 2 万家基层诊所 。在细分市场中，迪康药业展现出显著优势，通窍鼻炎颗粒以 83.6% 的市占率领跑医院渠道，在鼻炎领域中成药市场占据首位，雷贝拉唑钠肠溶片（安斯菲）占据了 “雷贝拉唑” 品类第一品牌位置，盐酸西那卡塞片在 2024 年第一季度以 18.2% 的市场份额位列全国第二 。

在医疗器械领域，公司旗下迪康中科聚焦于医美及运动医学产品的研发，构建了以可吸收生物医学材料为核心，生物活性创面修复、微创及介入治疗器械为补充的多元产品体系。作为国内医用级聚乳酸材料规模化生产的领军企业，公司产品线涵盖了以聚乳酸材料为基础的可吸收医用膜、可吸收骨折内固定螺钉等高端产品，并持有超过 20 项专利技术 。迪康可吸收医用膜自上市后累计服务超 500 万病例，成功拓展至妇科、产科新领域，并获评四川省名牌产品；可吸收骨折内固定螺钉近三年来实现持续增长，可吸收医用膜在河南、云南、江苏徐州等省市集采中顺利中选，2024 年医疗器械业务板块营收达 8257.46 万元，同比增长 14.57%，展现出强劲的市场竞争力 。

创新药探索与布局

在创新药领域，汉商集团积极探索，不断布局，展现出坚定的决心和强大的实力。公司拥有全球 I 类创新药完整自主知识产权 DDCI - 01 项目，目前，该项目的罕见病肺动脉高压（PAH）适应症、良性前列腺增生引起的下尿路症（BPH - LUTS）合并功能障碍（ED）适应症均在开展 Ⅱ 期临床研究，Ⅱ 期临床试验已完成，预计 2025 年可获得 Ⅱ 期研究报告，近期也将进入 III 期临床研究阶段 。

DDCI - 01 项目具有重要的战略意义和巨大的市场潜力。PAH 属于罕见病领域，治疗药物稀缺，DDCI - 01 若成功上市将成为国内首个靶向药物，填补临床需求空白；ED 适应症则瞄准全球超千亿市场规模，具有显著的差异化竞争潜力 。该项目已在中美同步获批进入临床试验阶段，PAH 适应症 IIa 期临床试验完成首例患者入组，ED 适应症同步推进，备受市场关注。

创新对业务的协同效应

汉商集团的创新药业务与现有业务之间存在着紧密的协同效应，这种协同效应有力地提升了公司的整体竞争力。

从研发协同来看，公司在药品和医疗器械领域建立的专业研发平台，为创新药 DDCI - 01 项目提供了技术支持和研发经验借鉴。同时，创新药研发过程中积累的新技术、新方法，也能够反哺现有化药、中药和医疗器械的研发，促进产品的升级换代，拓展产品的适应症范围，提升产品的市场竞争力。

在生产协同方面，公司现有的完善生产体系和严格的质量控制标准，可以应用于创新药的生产过程，确保创新药的质量和生产效率。同时，创新药的生产需求也能够带动生产设备的更新和生产工艺的改进，进一步优化现有业务的生产流程，提高生产效益。

在市场协同上，公司依托现有的覆盖全国的销售网络，包括超 1 万家公立及民营医疗机构、近 30 万家连锁药店及超 2 万家基层诊所，为创新药 DDCI - 01 上市后的市场推广和销售提供了坚实的渠道基础。公司在现有产品市场推广过程中积累的品牌知名度和市场声誉，也能够助力创新药快速打开市场，提高市场占有率。而创新药的成功上市和市场认可，又能够进一步提升公司的品牌形象和市场影响力，促进现有业务产品的销售，形成良性循环 。

振东制药：聚焦核心领域，研发持续发力

振东制药，在创新药的浪潮中，始终坚守核心领域，以持续的研发投入和坚定的战略决心，稳步推进创新药研发，展现出强大的发展实力。

核心领域研发布局

振东制药在创新药领域持续深耕，重点围绕肿瘤、皮肤等管线布局研发，构建了覆盖多领域的研发管线。在抗肿瘤领域，公司布局了治疗胃癌的 ZD09、治疗乳腺癌骨转移的 ZDH02 等项目 。ZD09 作为针对胃癌适应症研发的 PI3K/mTOR 双靶点抑制剂，是 1 类小分子创新药物，与同类品种相比，具有瘤谱广、药效强、生物标记物明确等特点，结构新颖且已申请专利，在体内外抗肿瘤活性研究中对胃癌特别敏感，在胃癌异体移植瘤体内试验中可以引起肿瘤的缩小，甚至在部分裸鼠上肿瘤完全消失，作用机制明确，不良反应可预测，具有良好的成药性和研发前景。

在皮肤领域，公司布局了治疗特应性皮炎的 SH003 等项目，致力于为皮肤疾病患者提供更有效的治疗方案 ，满足患者的临床需求。

重点在研项目进展

在重点在研项目上，振东制药取得了显著进展。治疗胃癌的 ZD09 已完成临床 I 期研究，正在稳步推进剂量爬坡试验，不断探索最佳治疗剂量，为后续临床试验和上市奠定坚实基础 。治疗特应性皮炎的 SH003 也在有序开展临床试验，已完成部分患者入组，初步试验数据显示出良好的治疗效果和安全性，有望为特应性皮炎患者带来新的治疗希望 。此外，公司所引进的 1 类新药乳杆菌二联活菌胶囊三期临床试验进展顺利，已完成入组，正在进行数据统计与分析，该产品的上市将进一步丰富公司的创新药产品线，提升公司在消化系统领域的竞争力 。

研发投入与战略决心

振东制药在创新药研发上展现出坚定的战略决心，持续加大研发投入。2024 年公司研发投入达 2.51 亿元，同比增长 25.27%，占营业收入比重 8.44% 。公司积极组建上海新药创制中心，以创新药发现、设计和靶点验证为主，不断提升自身研发实力。未来，公司将继续依托上海新药创制中心的研发能力，加快创新药领域的突破，推动产品管线高质量发展，努力为患者提供更多创新、有效的治疗药物，在创新药领域实现更大的突破和发展 。

五家企业的综合对比与投资展望

综合竞争力对比

在研发实力方面，五家企业各有千秋。亚太药业通过组建专业研发团队、与知名科研机构合作，在创新药研发上取得关键突破，如 CX3002 片完成 Ⅰ 期临床试验；德展健康积极与杨宝峰院士合作设立院士专家工作站，开展多领域创新药研发，多个项目处于临床前关键阶段；罗欣药业在消化领域创新药研发成果显著，替戈拉生片获批多项适应症，注射用 LX22001 等项目也在稳步推进临床试验；汉商集团拥有全球 I 类创新药完整自主知识产权 DDCI - 01 项目，在中美同步开展临床试验；振东制药组建上海新药创制中心，在肿瘤、皮肤等管线布局研发，多个项目取得阶段性进展 。

从产品管线来看，亚太药业的右旋酮洛芬缓释贴片、CX3002 片等聚焦慢性疼痛和急性深静脉血栓预防；德展健康的 WYY 创新药针对急性缺血性脑卒中、急性心衰等病症，司美格鲁肽项目瞄准减肥和降糖市场；罗欣药业的替戈拉生片在酸相关疾病治疗领域占据重要地位，注射用 LX22001、普卡那肽片等项目丰富了消化领域产品线；汉商集团的 DDCI - 01 项目在罕见病肺动脉高压和男性性功能障碍领域具有巨大潜力；振东制药的 ZD09、ZDH02 等项目针对肿瘤领域，SH003 针对皮肤领域，产品管线布局广泛 。

在市场表现上，亚太药业成功实现业绩反转，2025 年上半年归母净利润预增显著；德展健康处于转型关键期，业绩虽有波动，但销售毛利率逐步提升；罗欣药业凭借替戈拉生片的商业化成功，2025 年上半年实现归母净利润扭亏为盈；汉商集团的医药和医疗器械业务稳步发展，核心产品市场份额持续提升；振东制药的研发项目稳步推进，市场关注度不断提高 。

财务状况方面，亚太药业在业绩反转后现金流造血能力逐步恢复；德展健康通过业务优化，成本控制成效显著；罗欣药业随着创新药商业化进程加快，盈利能力不断增强；汉商集团双主业协同发展，具备良好的抗风险能力；振东制药持续加大研发投入，为未来发展奠定基础 。

投资价值分析

在创新药井喷的大背景下，这五家企业均展现出较高的投资价值。亚太药业成功摆脱业绩困境，创新药管线潜力巨大，若研发顺利，有望实现业绩的持续高速增长，具有较高的投资弹性 。德展健康多元布局，多个创新药项目即将进入收获期，长期投资价值凸显，随着业务转型的深入和创新药的上市，有望实现业绩的大幅提升 。罗欣药业核心产品市场表现优异，研发管线丰富，未来业绩增长确定性较高，是较为稳健的投资选择 。汉商集团现有业务基础坚实，创新药项目具有差异化竞争优势，创新与现有业务的协同效应将不断提升公司价值 。振东制药聚焦核心领域，研发持续发力，在肿瘤、皮肤等领域的创新药研发若取得突破，将为公司带来新的业绩增长点，投资前景广阔 。

行业风险与应对

然而，创新药行业也存在诸多风险。研发失败风险是创新药行业面临的最大风险之一，创新药研发成功率不足 10%，从靶点发现到上市平均耗时 10 年，一旦核心产品临床试验失败，企业将遭受巨大损失，股价可能暴跌 。政策变动风险也不容忽视，医保报销比例调整、新药审批标准改变、集采规则变化等政策因素，都可能对企业收入和盈利产生重大影响 。市场竞争风险同样突出，热门靶点扎堆研发，容易引发价格战，导致产品同质化严重，企业市场份额和利润空间受到挤压 。

针对这些风险，投资者可以采取分散投资的策略，投资多家创新药企业，避免押注单一产品或企业，降低研发失败带来的风险 。优先选择产品出海比例高、政策敏感度低的公司，减少政策变动对投资的影响 。重点关注能做出全球首创或同类最优产品的企业，避开同质化竞争严重的领域，选择具有差异化竞争优势的企业进行投资 。同时，投资者需要密切关注行业动态和企业研发进展，及时调整投资策略，以应对行业风险，实现投资收益的最大化 。

结语：把握创新药浪潮中的机遇

在创新药井喷爆发的时代浪潮中，亚太药业、德展健康、罗欣药业、汉商集团、振东制药这五家企业展现出独特的魅力与潜力。亚太药业逆境反转，创新药管线前景广阔；德展健康多元布局，厚积薄发；罗欣药业核心产品驱动，创新提速；汉商集团立足现有优势，拓展创新版图；振东制药聚焦核心领域，研发持续发力 。

这些企业在创新药领域的探索与突破，不仅为自身发展开辟了新的道路，也为整个行业注入了新的活力。对于投资者而言，创新药行业无疑是一片充满机遇的沃土。尽管行业存在风险，但通过深入研究、谨慎选择，把握这些具有潜力的企业，有望在创新药的浪潮中实现财富的增长 。让我们共同关注这五家企业的发展，期待它们在创新药领域创造更多的辉煌，为人类健康事业做出更大的贡献 。