在A股上市公司赴港IPO成为潮流后，“速冻第一股”安井食品也来赶时髦，称赴港IPO将加快国际化战略和海外业务布局。目前，安井食品已正式通过港交所聆讯，距离港交所上市只差临门一脚。
不过，从启动发行H股筹备工作，到上市议案表决，一直有声音质疑安井食品现金流十分充裕，明明不差钱还要融资，有“拿着金饭碗讨饭”之嫌。同时，安井食品A股上市以来累计融资78.36亿元，股东们累计减持套现超过了64亿元。
疯狂融资后疯狂套现，怪不得在赴港上市议案表决时候，中小股东们六成投出反对票，股价也在持续走跌。
安井食品赴港IPO，真为海外市场谋局吗？
真假“出海”
从厦门渔港发家的安井食品，经过多年发展已形成速冻调制食品、速冻菜肴食品、速冻米面制品、农副产品、休闲食品和其他业务等六大业务类型。其中，三大速冻类业务能贡献安井食品超97%的营收，是妥妥的核心业务。
这三大速冻类业务中，速冻菜肴食品（即“预制菜”）受益于《中国烹饪协会五年（2021-2025）工作规划》影响，在近年来贡献颇大，增速飞快。
财报数据显示，2020年至2023年间，安井食品预制菜业务营收从6.73亿元猛增至39.26亿元，年复合增长率超过80%。同期，安井食品总营收也从69.65亿元猛增至140.5亿元，归母净利润也从6.04亿元增至14.78亿元，均是翻了一倍多。受益于预制菜，安井食品的市值也一度暴涨至近700亿元。
预制菜迅猛发展带来的，还有消费者产生的不信任感和高企的投诉。黑猫投诉App上，关于预制菜的投诉接近千条，知名业内人士甚至公开宣称，“预制菜就是猪狗食。”包括海底捞在内的诸多企业也公开抵制预制菜。
如此局面下，安井食品在2024年交出了一份明显放缓了的业绩。从2012年以来，安井食品的营收增速均为双位数，但2024年公司收入只增长了7.7%，2025年一季度甚至下降4.13%。归母净利润近九年来首次交出个位数增长，2025年一季度则出现了10.01%的下滑。
以预制菜为主的核心业务经营不济的关口上，安井食品开始谋局“出海”。
2024年1月，安井食品称将启动公司登陆港交所的相关事宜。不过，从经营上看，安井食品整个2024年境外收入只有1.68亿元，占总营收的比例只有1.11%，几乎可以忽略不计。
就是这1.11%，还得完全仰赖安井食品2011年收购的英国品牌“功夫食品”。目前，功夫食品的经营模式是从中国内地运送产品出海，较高的物流成本还拉低了海外市场的毛利率。和国内市场动辄20%的毛利率相比，海外市场的毛利率最低还不到9%。
虽然安井食品有关负责人公开表示，当前公司已在东南亚的菲律宾、柬埔寨、缅甸、泰国等多个国家签约当地经销商代理合作。但事实上，“出海”并不只是简单把产品卖到国外，难度其实非常大，需要全流程的团队支持、技术资金投入，同时需要把控海外风险，在当下国际局势风云变幻、波谲云诡之际，安井食品喊出“出海”谋局海外，让人很难不跟其他事项关联起来。
中小股东投反对票背后
安井食品公告称在港IPO后会借助国际资本打开海外市场，但持有A股安井食品的投资者似乎并不看好安井食品赴港IPO，超六成中小股东们甚至投出了反对票。
2024年1月，安井食品启动发行H股的筹备工作。公告一出，次交易日安井食品直接封上跌停板。半个月左右的时间，安井食品A股的股价即跌去30%。
在2024年12月，对安井食品港股上市议案进行表决时，A股投票以70%的同意票通过表决。值得注意的是，5%以下的中小股东表决时，有超过60.51%的中小股东投出了反对票，只有38.24%的中小股东投了赞成票。
投资者们在投资者社区公开发帖，质疑安井食品“不缺钱却要赴港融资”，甚至有帖子直言“赴港圈钱”。
据「快马财媒」了解，A股安井食品的现金流其实十分充裕。2024年安井食品账上货币资金为27.79亿元，交易性金融资产达33.21亿元，总现金储备为61亿元，总资产为173.75亿元。同期安井食品的短期借款却只有1.11亿元，流动负债36.79亿元。
现金储备越来越高，其资产负债率也越来越低。安井食品的资产负债率从2015年的60.89%一直降至2024年的23.6%，2025年一季度再度降至18.70%。
再者，安井食品于2022年2月募集的56.7亿元至今还没花完，还有16.77亿元闲置资金买了各种理财产品。
也就是说，低负债率、不缺钱却还要融资，这不免引来中小股东们、投资者们的质疑和反对。因为，中小股东们、投资者们或许明白，安井食品又要玩2017年登陆A股后“左手套现，右手融资”的把戏。
公开资料显示，安井食品2017年登陆A股时融资了6.01亿元，后于2022年增发融资56.75亿元，加上13.71亿元的可转债融资、1.9亿元的股权激励融资，累计融资78.36亿元，这个融资额占到2024年底安井食品173.75亿元总资产的一半之多。
换句话说，安井食品上市后的资金一半来自于融资。与此同时，安井食品的股东们自登陆A股以来已经累计减持套现超过64亿元，其中董事长刘鸣鸣累计套现超过14.5亿元，包括总经理张清苗在内的一众高管更是累计套现近19亿元。套现带来的影响是，安井食品股价的持续走跌。安井食品在2021年创出275.55元/股的高点后，至今跌幅超过72%，市值已蒸发400多亿元。
中小股东、投资者们明白，赴港IPO的后果，最终还是为了讲个好故事，便于未来套现罢了。
