今天我们来看看二六三这只股票的财务报告，不废话先上图：

        这是二六三25年一季度资产负债表，我们首先来看它的资产负债结构，资产总额到25年3月底是23.9亿，负债总额是3.59亿，资产负债率15％左右，可以说基本没有使用财务杠杆。

       我们再来看它的盈利能力，我们从上图中可以看到二六三直接和主营业务相关的资产项目，主要有：应收账款，预付款项，合同资产，长期应收款。

        光看资产负债表是看不清的，先上图：

       这四张图一出来是不是就一目了然了，我们先看第二张图：预付款项趋势图，这个是二六三支付给供应商的款项，主要是带宽费，数据中心基础设施租赁，服务器购买之类的费用。

       这些费用是二六三运营的基础，是必须要提前支付的，我们看23到24年这两年支付的费用和过去十年对比，也就比13，16，17这三年高一点，其余年份都比最近两年高。

       这说明了什么？说明不需要那么多带宽服务器了，那是不是间接说明，最近两年公司的业务量处于历史低谷？

       我们再看第三张图：合同资产趋势图，这个合同资产，说白了就是公司和客户签订了长期服务合同，但是需要客户验收后，才能按照服务的进度支付款项。

       这个合同资产和应收账款不同的一点就是多了个验收的环节，这是2020年以后才出现的，这其实是好事，因为和客户建立了长期合作，经营风险就小多了。

       另外就是应收账款和长期应收款了，这两个有区别就是长期应收款是指回款期在一年以上的应收账款。

       应收账款没啥可说的，没什么特别的异常，但是长期应收款这个就比较突兀了，要知道从图上可以明显看出，这个是2023年以后突然出现的，在24年一下子的规模就超过了应收账款的余额了。

       这说明了，公司给予客户更宽松的账期了，要知道以前之所以没有长期应收款，是因为账期根本不会超过一年，现在之所以给予更宽松的账期，我猜测应该是市场竞争更激烈了，需要更优厚的条件争取客户。

      结果怎么样呢？从营收上看还可以，24年只是略微有些下滑。

       我们接着往下看，看净利润：

      这就比较有意思了，二六三的历年净利润很不稳定，总是上蹿下跳，这个和一般企业利润数据总是相对稳定很不一样。

      这肯定是有原因的，于是我接着往下看，我发现利润表中有一个其他经营收益的项目，下面有好几个子科目，分别是：公允价值变动收益，投资收益，资产减值损失。

      这个其他经营收益项目，是需要在计算最终净利润之前核算的，如果余额为正就加进去，如果余额为负，就要减掉。

      这个其实就是对应，之前资产负债表中非流动资产项目下面的长期股权投资，其他权益工具投资，其他非流动金融资产这三个科目。

     我们从上面三张图表中可以明显看出，这么多年资产减值损失一直很大，特别是2023年数额接近2个亿。

      另外公允价值变动收益也变化非常剧烈，2023年同样发生了损失，我查了一些资料，是一款投资理财产品暴雷了，直接减记了1.7亿，这对当期利润影响非常巨大。

     这就是前面我们看到的净利润总是上蹿下跳的主要原因，因为对外投资极不稳定，对上市公司净利润产生巨大影响。

     当然，上市公司这两年也进行积极的应对，这个我们可以从现金流量表中投资活动产生的资金流量净额看出来。

      很明显上市公司这两年都在收回对外投资，这是很积极的一面，相信随着不断收回投资，能在一定程度上缓解市场在这方面的忧虑，只不过之前的投资存量还是比较大的。

     这只是一方面，我们再来看二六三提供的商品和服务有哪些：

       很明显，智能化通信业务的毛利率远远超过全球化网络业务，这必然是以后发力的重点，现在热炒的Ai数字人概念也是对这方面的预期比较强烈。

       我们是搞财务分析的，对这些技术的东西不好做评判，其实也没必要搞得很清楚，但是也并不代表我们就没有办法了。 

       下面是二六三历年的研发费用图：

       我们可以明显看到历年的研发费用是一个逐年下降的趋势，这个对于一个需要核心技术的科技公司而言，应该不是太好，毕竟搞科研是要花钱的。

        总之，从我个人的角度看，上市公司的未来取决于以下两点：

        第一，能不能处理好现有的对外投资，让这些投资产生足够的投资收益，反哺上市公司，形成正反馈。

        第二，就是能不能在诸如Ai数字人，这些新赛道上取得优势，成为新的利润增长点。 这里有一个很好的指标，就是前面提到的研发费用，毕竟所有的技术成果都来自前期的研发投入。