一、核心标的聚焦

储能电芯核心标的以“全球前十+A股龙头”为核心，覆盖大储与户储两大主线，以下为关键企业及业务要点梳理：

1. 宁德时代（300750）：市值约1.48万亿元，全球储能电芯绝对龙头。大储领域优势显著，587Ah电芯已实现量产，储能系统方案技术领先；海外订单储备充沛，当前产能利用率接近90%，是大储项目的核心供应商。

2. 比亚迪（002594）：市值约9779亿元，具备“光伏+储能”全栈能力。其刀片电池技术应用于储能场景，系统集成优势突出；海外市场进展迅速，沙特、智利等大型储能项目已落地，业务协同效应明显。

3. 亿纬锂能（300014）：市值约1596亿元，全球储能电芯前三企业。628Ah大容量电芯“Mr.Big”已量产，适配长时储能需求；2025年上半年海外储能中标量约63GWh，增长势头强劲，同时兼顾大储与户储市场。

4. 海辰储能（未上市）：全球储能电芯出货量第二。587Ah电芯及6.25MWh储能系统成熟，同步储备钠电技术；海外布局领先，美国得州生产基地已投产，深度绑定海外大型储能项目。

5. 中创新航（03931.HK）：全球储能电芯前五企业，314Ah电芯具备技术优势，海外业务占比持续提升；国际化产能建设加速，葡萄牙生产基地已开工，聚焦欧洲及全球储能市场。

6. 瑞浦兰钧（00666.HK）：户储领域出货量领先，392Ah、587Ah电芯主打海外户储市场；户储电芯循环寿命达6000次，产品适配欧美主流户储集成商需求，海外渠道优势显著。

7. 远景动力（未上市）：全球前十储能电芯企业，500Ah以上大容量电芯已量产，坚持全球化制造布局；美国田纳西、西班牙等海外生产基地有序推进，重点服务北美及欧洲储能市场。

8. 国轩高科（002074）：A股储能电芯龙头，588Ah电芯、416Wh/L高能量密度产品竞争力强；欧洲本地化生产落地，海外储能订单突破10GWh，聚焦欧洲工商业及户储市场。

9. 欣旺达（300207）：A股储能核心标的，314Ah电芯已实现放量，625Ah大容量电芯处于规划阶段；海外业务覆盖超100个国家，与全球头部储能集成商深度绑定，大储、户储双线推进。

10. 鹏辉能源（300438）：A股户储前三企业，314Ah电芯技术成熟，500Ah以上大容量电芯研发中；技术路线覆盖锂电与钠电，户储产品适配全球主流市场，海外出货占比高。

二、两大主线划分

大储主线：宁德时代、海辰储能、亿纬锂能、比亚迪、中创新航、远景动力，核心受益于全球电网级、长时储能项目放量，大容量电芯（500Ah+）技术迭代是关键竞争点。

户储主线：瑞浦兰钧、亿纬锂能、鹏辉能源、欣旺达，依托欧美、澳洲户储市场高景气度，产品循环寿命、安全性能及海外渠道是核心竞争力。

三、关键趋势与关注点

1. 技术与成本：314Ah电芯成为当前主流，500Ah+大容量电芯量产竞赛开启，预计2026年上半年集中投产，有望推动储能系统成本下降超25%。

2. 格局与份额：全球储能电芯前十企业中中国企业占据多数，龙头企业份额持续固化，中小厂商分化加速，具备技术、产能及海外渠道优势的企业更易突围。

3. 海外与扩产：海外本地化产能（美国、欧洲、东南亚）成为核心变量，直接影响订单获取与毛利稳定性，头部企业均在加速推进海外基地建设。

四、风险提示

1. 海外政策变动、关税壁垒及本地化合规要求提升，可能影响出海业务推进；

2. 行业产能快速扩张，叠加需求波动，或引发阶段性产能过剩与价格战；

3. 锂、镍等原材料价格波动及汇率变化，对企业成本与盈利产生直接影响。

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