万源通的AI PCB还完全没有被市场发现，属于底部完全没涨

而且逻辑非常正，客户(50%)都是NV系的台资客户，公司的野心也很大，不仅扩厂光模块PCB，而且正在不断研发更高阶AI PCB，越高阶的PCB价值量和毛利润都更高

今年配套台资光模块PCB，明年会不会配套交换机PCB（价值量更高）

看看新中胜K线图，再看看万源通，低位补涨空间实在太大了

虽然现在胜宏2000多亿，2年前也才100亿市值

现在的万源通就是100市值时候的胜宏

之前的计算器按6倍不是闭着眼睛瞎拍的，可以仔细看看

--------------------------------

用计算器按万源通6倍空间

1. 2025年新增光模块PCB业务，光模块PCB仅未来一年就带来2.6e净利润

机构对公司调研纪要显示未来一年产值在 6-7e，光模块这块净利率 30%~50%

中值计算：6.5*0.4=2.6e

Q：光模块PCB是否为新增业务？  

A：是的。

Q:光模块未来收入占比?

A:未来一年产值在 6-7e，对应 PCB 板面积 3500 平米/月。

Q:产品利润率区别?

A:虽然光模块 PCB 占 BOM 不高，但是根据终端客户需求，门槛比较高，利润高于成熟 PCB。光模块这块净利率 30%~50%(考虑良率)。

2. 配套泰国台达新增泰国工厂，产值达30亿元（2026Q3投产）

机构调研纪要

Q：泰国产能规划？  

A：与东台面积相近，东台远期满产可达30亿元产值；泰国面积也类似（产能：30万平米/月，约等于当前东台加昆山产能），满产保守估计产值30亿元。

Q：泰国是否也生产三阶HDI？  

A：东台技术较成熟，目标不止于三阶；泰国需配合台系客户需求。

Q：泰国主要客户？

A：台达（在泰国有10个工厂）需求最为迫切，订单量非常大，总需求约10亿元产值/月。

目前主业1.5e，光模块PCB ：2.6e

这部分合计就4.1e，而且这还是保守估计

如果2027泰国产能落地，30e产值增量，计算器按爆炸

保守按20%净利润，产能利用率80%

30*0.8*0.2 = 4.8e

如果投产顺利2027年：4.1+4.8=8.9e

2027年净利润9e，考虑AI PCB（光模块PCB+AI电源PCB）将成为主业，给PE 40x，对应市值360e，6倍空间