厦钨新能：全球钴酸锂龙头，新技术布局引领未来
全球超40%的钴酸锂市场被一家中国企业占据，它不仅主导着当下，更在布局未来的固态电池材料领域。
厦钨新能（688778）是全球锂离子电池正极材料领域的领先企业，尤其在钴酸锂市场拥有绝对统治地位。公司前身为世界钨行业领军企业厦门钨业旗下电池材料事业部，2016年独立运营，2021年在科创板上市。
作为全球钴酸锂龙头，公司市占率连续多年超过40%，技术实力和市场份额显著领先竞争对手。
01 市场地位：钴酸锂全球霸主，三元材料快速成长
在钴酸锂领域，厦钨新能拥有无可争议的龙头地位。2024年，公司钴酸锂销量蝉联全球第一，市占率超40%，连续五年位居行业首位。
2025年第一季度，公司钴酸锂出货量达1.23万吨，同比增长46.55%，市占率进一步攀升至48%，几乎占据全球市场的半壁江山。
公司不仅是规模的领先者，更是技术标准的制定者。作为全球少数实现4.5V+钴酸锂产品稳定量产交付的厂商，厦钨新能持续引领行业发展方向。其4.53V钴酸锂产品已通过多家客户认证，实现小批量供货；4.55V产品开发进程顺利推进中。
在三元材料领域，公司聚焦中镍高电压技术路线，实现了差异化竞争优势。公司在中镍材料市场中以12% 的份额位列第二，2024年三元材料销量约5.14万吨，同比增长37%。
02 技术布局：固态电池材料突破，构建未来壁垒
厦钨新能在面向未来的技术布局上同样领先。公司最具战略意义的突破是在固态电池材料领域，特别是硫化锂的研发制备上。
硫化锂是硫化物固态电解质（如锂磷硫氯）的核心原料，当前价格高达300万元/吨，且工艺技术壁垒高，是固态电池量产的瓶颈之一。
公司采用气相法将活性锂化合物与含硫化合物反应，在高温反应器中沉积高纯度Li₂S，纯度可达99.99% 以上，且粒径可达纳米级别。依托母公司厦门钨业在粉体冶炼和气相反应技术沉淀，公司采用CVD法制备硫化锂竞争优势显著，产品纯度高、成本低，同时自研设备，已与国内外头部企业展开合作。
公司还在NL结构正极材料领域取得突破。这种新型层状结构正极材料采用定向迭代工艺，能将锂离子嵌入更稳定结构，有利于更高能量密度电池研发，同时降低钴、镍金属用量依赖，大幅提升正极性能的同时降本。
2025年起NL材料开始导入头部客户；经测算，2027年NL材料有望贡献公司钴酸锂板块收入、利润弹性为73%、144%。
03 财务表现：稳健增长，龙头盈利优势显现
厦钨新能展现了强劲的财务表现和持续的增长能力。2025年上半年，公司实现营业收入75.34亿元左右，同比增长18.04%，实现归母净利润3.07亿元左右，同比增长27.76%。
公司盈利能力持续改善。2025年第一季度公司毛利率达到9.59%，同比提升1.99个百分点。钴酸锂业务作为公司的利润稳定器，吨净利保持在1万元/吨以上，显著高于行业平均水平。
三元材料业务吨净利约2000-3500元/吨，虽然相对较低，但随着产能利用率的提升和产品结构的优化，盈利能力有望持续改善。
各业务线呈现出良好的增长态势。2025年上半年，钴酸锂实现销量2.88万吨，同比增长56.64%；动力电池正极材料（含三元材料、磷酸铁锂及其他）实现销量3.19万吨，同比增长20.76%。
04 行业前景：AI驱动需求复苏，新兴应用爆发
钴酸锂市场正迎来新一轮增长周期。AIPC、AI手机放量带来换机潮及单机带电量提升，且国补政策拉动国内数码产品消费，推动3C行业恢复10%以上的增长。
AI功能在3C产品的普及推动电池能量密度需求提升，钴酸锂作为高端消费电池首选材料，受益显著。国家将手机、平板电脑、智能手表等3C产品纳入“以旧换新”政策支持范围，直接拉动终端需求。
预计2025年公司钴酸锂出货近6万吨，同比增长25-30%，且受益于钴涨价的库存收益，单吨净利稳中有升，可维持1万/吨以上，贡献稳定利润增长。
在三元材料领域，预计2025-2030年三元正极需求年复合增长率近10%。其中中镍高电压份额持续提升，2025年1-5月中镍三元产量占比已提升至60%，公司在中镍材料中具有显著优势。
05 投资逻辑：主业稳健，新业务提升估值
厦钨新能的投资价值主要体现在三个方面：
核心业务护城河深厚：钴酸锂全球龙头地位稳固，市占率超40%，盈利能力持续提升（吨净利1万元/吨以上）。
新技术布局领先：在固态电池核心材料硫化锂领域技术领先（纯度99.99%以上），已对接日韩客户及国内主流企业；NL结构正极材料有望贡献显著利润弹性。
多元化增长动力：钴酸锂受益AI换机潮+政策补贴；三元材料拓展混动、无人机等新领域；磷酸铁锂持续放量。
多家机构对公司给予了积极评价和目标价预测。国金证券首次覆盖厦钨新能给予买入评级，目标价60.9元；东吴证券给予公司2025年35倍估值，对应目标价67元；国泰海通证券给予公司2025年36倍PE，目标价52.20元。
固态电池产业化正在全面提速，预计2030年将大规模量产。
厦钨新能已在这场关乎未来的竞争中占据了有利位置，其硫化锂产品纯度高达99.99%，已对接日韩客户及国内主流企业。
公司不仅是当下钴酸锂市场的主导者，更有望成为未来固态电池材料领域的规则制定者。
该股周一一根大阳线显示向上突破的决心。经短暂调整后，大概率会展开加速上升行情。
股市有风险，投资需谨慎。本文章不构成任何操作建议。
