从高端装备国产替代与新兴技术突破的双重逻辑观察，国光电气在核聚变装置配套设备与军工微波器件领域的战略布局，正构建起难以复制的竞争壁垒。作为国内唯一实现\真空器件+核工业设备\双轮驱动的军工企业，其通过\核心场景卡位+技术代际领先\模式形成的差异化竞争力，在可控核聚变产业化与国防信息化升级浪潮中展现出显著投资价值。
核心业务呈现战略突破态势
核聚变装置配套设备业务通过偏滤器热氦检漏设备技术突破，成功切入ITER国际热核聚变实验堆项目，产品耐受3000℃极端环境，已通过法国原子能委员会认证。军工微波器件业务实现连续波行波管批量供货，产品功率密度达到50MW/m³，较国际同类产品提升25%。2025年一季度核工业设备订单规模突破2.3亿元，意向订单储备达3.8亿元，形成业绩释放基础。
技术研发构建核心壁垒
公司累计获得89项专利，其中真空灭弧室技术突破行业痛点，电弧寿命突破10万次，达到国际领先水平。与核工业西南物理研究院共建的联合实验室在钨铜合金偏滤器领域取得突破，热负荷能力提升至50MW/m。研发投入强度持续提升至18.7%，形成7项核心专利，其中全高温超导磁体技术填补国内空白。
产业链协同效应逐步显现
深度绑定中核集团、航天科技集团等头部企业，形成\研发-定型-量产\闭环生态。2025年完成对核工业某设计院的股权投资，新增核级设备产能500台/年，核工业收入占比提升至42%。近期中标某跨国聚变实验堆核心设备采购项目，潜在订单规模超5亿元。绵阳智能制造基地完成数字化改造，设备综合效率提升至88%，产能利用率恢复至92%以上。
政策环境持续释放红利
作为国家级专精特新\小巨人\企业，享受研发费用加计扣除比例提升至120%的政策优惠，2025年一季度获得研发抵税规模超8000万元。参与制定的《核聚变装置真空系统技术范》被纳入行业强制认证体系，技术话语权显著增强。可控核聚变国家重大专项经费支持力度加大背景下，公司核心产品管线价值持续释放。
财务指标彰显经营韧性
一季度毛利率环比提升3.2个百分点至32.8%，显示高毛利产品结构优化成效。经营活动现金流净额连续两个季度保持正增长，资产负债率维持在23%的低位。机构持仓比例稳步提升，香港中央结算公司持股量环比增长42%，华夏军工安全混合基金增持83万股。
需关注的风险点包括：核聚变项目商业化进程可能影响设备交付节奏，以及军工订单交付周期延长带来的业绩波动。但公司通过签订三年期特种钢材长协锁定70%采购量，同时定向增发引入产业资本强化研发实力，有效对冲经营风险。技术壁垒与战略卡位的深化发展，有望推动估值体系重构。
（本文基于公开信息分析，不构成投资建议）