从技术壁垒与产业升级的双重维度观察，国光电气在军工电子与核聚变设备领域的布局正迎来价值释放的关键阶段。作为国内少数掌握真空及微波核心技术的企业，其产品矩阵与国家战略需求的高度契合，为长期发展奠定坚实基础。
核心业务呈现差异化竞争优势。微波器件业务占据营收近四成，产品成功应用于预警雷达、卫星通信等国家重大工程，技术指标达到国际先进水平。核工业领域，为国际热核聚变实验堆（ITER）提供关键部件的技术验证已通过国际认证，国内可控核聚变项目订单进入密集交付期。军工电子业务保持稳定增长，某型弹载微波组件完成定型试验，商业航天领域订单同比增长显著。
研发投入与创新成果转化进入加速期。公司持续将营收的6%以上投入研发，构建起真空技术、固态微波、核级设备三大技术平台。在可控核聚变领域，已形成偏滤器、包层系统两大产品线，其中真空高温氦检漏设备灵敏度优于国际标准，国产化率突破96%。与中科院合肥物质研究院的合作项目取得突破性进展，新型磁体电源方案通过专家评审，预计年内完成工程样机交付。
市场拓展与订单储备呈现积极态势。军工领域订单显著增长，某型卫星用行波管组件完成批量交付，商业航天领域新签合同额同比提升三倍。核聚变设备业务保持60%的复合增速，国内四大聚变装置配套订单占比超七成。海外市场突破取得实质性进展，欧洲核聚变项目设备供应招标中进入短名单，潜在订单规模超亿元。
资金面呈现结构性改善特征。大宗交易数据显示机构投资者持续加码，近三个月累计成交额突破亿元，折价率收窄至合理区间。融资余额自底部回升以来增长近两倍，杠杆资金持仓占比达流通盘的5.2%。当前市净率处于历史分位点的低位区间，与军工电子企业平均估值水平存在显著折价。
行业层面，全球可控核聚变研究进入工程化阶段，预计2030年前国内将建成多个示范堆，对应设备市场规模达百亿元量级。公司作为国内唯一通过国际原子能机构认证的供应商，在环形场线圈电源细分领域占据先发优势。政策端对高端装备自主可控的支持力度持续加大，公司技术路线与产业升级方向高度契合。
需关注的风险点包括：科研项目回款周期较长导致的现金流压力，以及国际竞争对手技术迭代带来的挑战。但公司通过建立战略客户预付款机制，将经营性现金流改善幅度提升至营收的12%，同时定向增发引入产业资本强化研发实力，有效缓解资金压力。技术突破与商业化落地的协同效应，有望打开盈利增长空间。
（本文基于公开信息分析，不构成投资建议）