日联科技：卡位千亿级蓝海市场，高稀缺的设备+射线源双龙头

公司所从事的工业X射线检测是持续高增长的千亿级蓝海市场，高端市场国产替代空间广阔。沙利文预计2030年全球工业X射线检测设备市场规模超千亿元，2025-2030年CAGR达10%；且目前# 电子半导体和铸件焊件领域高端设备均被国外厂商垄断，国产替代空间广阔。

日联科技长期深耕工业X射线检测领域，目前已成为具备较强稀缺性的设备+射线源双龙头。公司是国内少数既实现了自研工业X射线源产业化又从事工业X射线智能检测装备研发制造的企业，也是国内少数实现了工业X射线源领域从普通射线源、闭管射线源、开管射线源再到大功率射线源# 全系列产品矩阵覆盖的厂商，亦是国内少有的工业X射线检测装备大批量应用于几乎# 所有工业领域 （半导体、电子制造、新能源电池、铸件焊件、食品检测、安防检测）的企业。

内生业务：新签订单同比翻倍，剑指# 三年三倍增长

随着电子半导体需求旺盛（PCB制程检测等泛AI需求快速增长）、锂电需求修复（宁德时代带动锂电行业资本开支逐渐恢复正增长）以及公司产品力、品牌力、渠道力等核心能力的持续增强，公司2025年上半年新签订单增长近一倍。展望未来，在下游需求增长（泛AI领域需求高速增长+百亿级异物检测市场开拓）、海外市场拓展（马来西亚工厂产能爬坡+海外销售渠道拓展）与高端设备突破（离线型设备向在线型设备与2D设备向3D/CT设备的升级）等多重因素驱动下，公司内生增长边界有望持续拓宽。预计公司2025-2027年营收12.2/15.9/20.6亿元，2024-2027CAGR为40.8%；归母净利润1.9/3.1/4.3亿元，2024-2027CAGR为43.9%。

外延业务：资金充沛战略清晰，持续收购打造# 全球工业检测平台型龙头

公司IPO超募资金# 超20亿元，拥有充裕的现金流用于外延并购，并已制定“横向拓展、纵向深耕”的并购战略，拟横向拓展光学、超声、涡流、量子等检测技术，纵向突破磁控管、射频真空管和探测器等关键零部件。2025年6月收购# 珠海九源 后正式开启收并购布局，未来拟通过持续收并购打造# 检测领域的全球龙头。

风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、收购失败或整合效果不及预期