根据披露的机构调研信息2025年8月26日，泉果基金对上市公司聚和材料进行了调研。

　　附调研内容：

　　公司于2025年8月26日召开了2025年半年度业绩说明会，现将互动交流中的主要内容总结如下：

　　一、2025年半年度公司经营情况

　　2025年上半年，公司实现营业收入64.35亿元，同比下滑5%，归属于上市公司股东净利润1.81亿元，同比下滑40%；其中，2025年单二季度实现营业收入10.42亿元，环比增长4%，归属于上市公司股东净利润9100万元，环比增长2%，业绩主要由光伏导电浆料板块贡献。

　　出货量方面，公司2025年上半年度光伏导电浆料销量超930吨，市场份额保持稳定，继续巩固行业领先地位；分季度来看，其中2025年第二季度出货量接近490吨，环比提升主要是因为公司市场份额稳定提升，下游光伏电池环节开工率提升所致。

　　产品结构方面，公司依靠长期自主研发，已构筑品类丰富、迭代迅速的产品体系，产品线覆盖目前市场上几乎所有电池技术路线，2025年上半年N型产品占比达96%，其中BC及HJT等新型浆料单月出货量突破2吨，充分体现公司技术平台实力，能够在光伏行业相对高频的技术迭代中持续位于领先地位。

　　研发投入方面，公司定位成为全球领先的金属化综合解决方案提供商，坚持技术创新驱动增长，主动承担技术开发重任，继续加大研发投入，2025年上半年公司研发投入达3.44亿元，占营收比重达5.34%，研发投入效果显著，现已形成“材料-工艺-设备”全栈自研体系，并在少银化、无银化、BC、HJT、钙钛矿等新一代技术中始终保持引领地位，未来将继续推动电池技术迭代升级，引领金属化环节材料与技术的双重革新。

　　资产质量方面，截止2025年半年度末，公司总资产为94.62亿元，所有者权益47.48亿元，资产负债率50%，货币资金及金融性交易资产超过20亿元，银粉、银浆等存货约9.7亿元，资金储备相对充裕，同时，公司继续强化运营效率，严格管往来款项，应收账款及票据维持在相对健康水平；基于谨慎性原则，公司对各类资产进行全面减值测试，2025年上半年公司计提信用减值损失3032万元，主要为应收账款规模增加对应计提，相对此前明显改善，主要系当下客户质量相对优质，电池客户产能出清已进入尾声。

　　综上，光伏行业进入阶段性供需错配周期，落后产能加速淘汰出清，公司秉承坚持做难而正确的事，通过技术创新迭代产品结构、主动优化客户和市场结构，保证业绩相对稳定；展望下半年，公司将继续围绕研发能力、生产能力、人才梯队、产品结构等进行优化，通过向上游延伸巩固产业链竞争优势，横向拓展孵化新产品、新业务，共同保证公司经营规模、行业地位逐步提升，并打造第二、第三成长曲线。

　　二、公司就会议前所征集的问题做相关回答

　　泉果基金Q1.目前铜浆产品进展情况及后续放量节奏展望？

　　答：报告期内，公司已对接市场上技术所有主流一体化组件客户及配套设备厂商，同步完善铜浆产品专利布局，针对不同技术路线、不同客户诉求定制开发铜浆产品，并围绕新一代全开口网版及0BB等技术对铜浆产品进行进一步优化，全面掌握铜浆产品材料配方、设备匹配、工艺参数的Know-how。

　　报告期内，公司铜浆产品在多轮可靠性测试中性能表现优异，已实现小批量出货。目前铜浆产业化重点工作在于铜浆量产设备的开发及终端市场教育。一方面，公司已配合开发链式烧结炉、加热平台、激光烧结三种设备工艺，并已针对客户多轮反馈进行产品优化，预计将于25Q3推出第二代铜浆产品。同时，公司将继续配合组件客户加强市场教育，也希望能够通过相关政策鼓励铜浆试点应用，不断提升终端电站对铜浆组件的接受意愿，从而完成铜浆的产业化使命。

　　泉果基金Q2. 公司非光伏领域目前规划情况大体是怎样？

　　答：一方面，公司依托对光伏技术发展趋势的深度理解，提前布局胶黏剂系列产品，为客户提供全套功能性材料解决方案。报告期内，旗下子公司德朗聚开发出新一代光伏组件封装定位胶、绝缘胶及电池保护胶等系列产品，并在ECA导电胶等产品上建立性能领先优势；针对0BB不同技术路线开发出的封装定位胶已在相关客户实现规模化量产；针对BC组件封装要求推出新型绝缘胶与电池保护胶系列产品有效解决其工艺痛点并助力产业化进程，未来将与光伏导电浆料产品实现协同发展，进一步增强客户粘性。

　　另一方面，公司围绕浆料技术平台，精准切入新能源与电子行业交叉领域的功能材料市场，形成覆盖射频器件、片式元器件、PDLC（电致变色玻璃）、EC导电胶、LTCC（低温共烧陶瓷）、高性能导热材料等多维度的电子浆料产品矩阵。报告期内，旗下子公司匠聚已在高端电子浆料领域打破海外企业垄断，凭借产品性能、服务响应速度等抢占市场份额，在多个产品领域进入头部客户供应链体系。

　　泉果基金Q3. 钙钛矿领域的产品有何布局？

　　答：钙钛矿领域，公司在相关领域布局多年，现已完成单结钙钛矿超低温固化的背电极浆料开发，在钙/硅和钙/钙叠层方面，开发出适配的超低温固化浆料，得到了电池厂极大认可，目前市场反馈较好，现已导入宁德时代等多位头部客户供应商体系。

　　泉果基金Q4.BC浆料进展及出货量情况？目前加工费水平？

　　答：公司各类浆料方案均有配合龙头厂商进行高频次送样测试，其中P+层用银烧结比较难形成电极，而公司目前在P+poly区已取得明显突破，市场份额绝对领先，2025年上半年，公司BC浆料出货量达8吨，单月出货量超过2吨。加工费方面，由于市场上X-BC产品仍存在技术门槛，表现较好的产品相对稀缺，公司BC导电浆料存在一定溢价。

　　泉果基金Q5. 公司是否参股投资绿色云图，在液冷领域有何业务布局？

　　答：有参股。绿色云图成立于2015年，目前在液冷领域已经拥有10余年的研发及数据积累，在浸没式液冷方案全球领先，目前案例客户包括英特尔、戴尔、巴斯夫、新华三、百度、南网等。

　　从产业维度，公司非常看好液冷行业未来前景，我们认为随着AI算力需求的爆发，液冷技术的规模化应用进程不断提速，将推动服务器市场朝高性能、高密度与绿色低碳的方向快速演进。公司希望通过与绿色云图的股权投资合作，协同布局相关液冷材料。

　　公司自上市以来积极拓展新业务、新模式，未来希望依托股权投资模式进行孵化，铸就成为平台化材料科技集团。