铁建重工（688425.SH）在雅鲁藏布江下游水电工程中的角色与增量预期：

1. 订单规模
   工程需掘进约 300 km 隧洞，主流测算要用 25 台超大直径 TBM，铁建重工国内市占率 >50%，预计拿下 12–15 台订单，对应合同金额 30–45 亿元（单台 2.5–3 亿元）。

2. 利润弹性
   • TBM 毛利率约 25%，净利约 12–15%。
   • 新增净利 4–6 亿元，分 3–4 年确认，年均 1.2–1.5 亿元。
   • 2024 年公司净利 8.9 亿元，利润增幅 15–20%。

3. 估值提升
   当前市值 263 亿元，对应 2025E PE ≈ 30 倍。若给予新增利润 20 倍 PE，市值增量 24–30 亿元，合理区间 285–300 亿元。

4. 时间节奏
   2025 下半年启动招标，2026–2028 年为设备交付高峰；股价已提前反映 情绪溢价，短期需关注 订单落地确认。