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发表于 2025-08-30 00:08:00 股吧网页版
A股“股王”更替背后的三重逻辑
来源:证券日报

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  8月28日,中科寒武纪科技股份有限公司(以下简称“寒武纪”)股价收报1587.91元/股,超越贵州茅台酒股份有限公司(以下简称“贵州茅台”),成为当日A股收盘价最高的“股王”。截至8月29日收盘,寒武纪股价虽有所回落,但仍高于贵州茅台当日收盘价。

  A股“股王”更替,不是简单的股价波动,寒武纪的崛起也并非偶然,而是中国资本市场对科技创新的价值重估,其背后是三重深层次逻辑的叠加共振。

  其一,经济转型逻辑:从消费驱动到科技创新。

  此前,贵州茅台作为A股“股王”,一直被视为传统消费的时代象征,稀缺性、高毛利率与稳定现金流使其成为价值投资的典范。如今,寒武纪成为新晋“股王”,说明AI大模型、算力、机器人等新兴产业的优质企业走到了资本市场舞台中央。

  当前,中国经济增长引擎从依赖传统消费逐渐切换至科技创新。在过去,传统消费产业是经济增长的重要支柱,消费升级带动了白酒等行业的繁荣,资本也更倾向于投资具有稳定现金流和高分红的传统消费企业。而随着经济发展进入新阶段,科技创新成为推动经济高质量发展的核心动力。新兴产业具有更高的成长性和发展潜力,代表着未来经济发展的方向。资本开始追逐这些新兴产业,给予相关企业更高的估值和更多的资金支持,以获取未来的高回报。

  其二,资本流向逻辑:从盈利确定性到成长确定性。

  寒武纪最新发布的2025年中报显示,公司上半年实现营业收入28.81亿元,同比增长4347.82%;归母净利润10.38亿元,同比扭亏为盈,这是寒武纪自2020年上市以来首次实现半年度盈利。

  不仅如此,寒武纪上半年经营活动现金净流入9.11亿元,较上年同期的-6.31亿元显著改善,经营性现金流转正意味着盈利质量得到提升。这一系列数据表明,寒武纪的高研发取得了成效,逐渐进入商业化收获期。现阶段,资本更看重技术变现的可持续性,愿意为成长确定性支付更高溢价。

  今年以来,全球资本加速增持中国资产,尤其是中国科技股受到青睐。香港中央结算有限公司、华夏上证科创板50成份ETF、易方达上证科创板50ETF等均在2025年第二季度增持了寒武纪股票。

  其三,产业变革逻辑:从技术追赶到自主可控。

  从2022年ChatGPT诞生到2025年DeepSeek的火爆,以寒武纪为代表的科技板块的崛起,得益于AI算力需求爆发与政策红利的双重驱动。

  随着关键技术的不断突破,不仅仅是寒武纪,整个国产算力产业链都将进入新阶段,实现从技术追赶到自主可控的产业突围。与此同时,制度层面也在进一步助推产业变革。近日国务院印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》,更是为AI产业发展提供了强大政策支持。

  A股“股王”更替折射出中国资本市场定价体系的重构,一个由科技创新与自主可控引领的时代正加速到来。寒武纪股价飙升,既体现了资本市场对国产算力自主化的定价,也是中国经济向“硬科技”转型的缩影。未来,以寒武纪为代表的产业链企业有望持续通过技术突破打造领先优势,开启A股“科技龙头主导”的新估值时代。

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