千元股寒武纪总市值站上5500亿元，谁是幕后推手？
8月26日晚间，寒武纪发布2025年半年报，前十大流通股东曝光。不仅“牛散”章建平二季度持股未变，指数化投资对寒武纪的“托举”作用也不容忽视。目前，寒武纪作为上证50、科创50、沪深300、中证A500、国证半导体芯片等多个指数的成分股，相关指数基金与寒武纪本轮上涨可谓相互“成就”。
“当前，寒武纪已经成为A股人工智能（AI）板块估值的锚。”有券商研究员表示。在AI概念股持续大涨后，目前是否过度拥挤？未来走势怎么看？记者采访了多位机构人士。
被纳入多只指数成分股
从交易层面来说，寒武纪的“崛起”与A股指数化投资的发展密切相关。
寒武纪半年报披露，截至今年6月末，在寒武纪前十大流通股东名单中，4个席位属于ETF。其中，华夏上证科创板50ETF和易方达上证科创板50ETF分别位列第5位和第6位，持股数量较一季度末均有所增长；第9位是新进入榜单的嘉实上证科创板芯片ETF，持股约443万股；华夏上证50ETF位列第10位，持股约407万股，较一季度末有所增长。
寒武纪2025年半年报前十大流通股东图片来源：Wind
此外，今年一季度末，华夏国证半导体芯片ETF位列公司流通股东榜第10位，持股数量为359万股，但由于二季度末前十大流通股东均持有400万股以上，该产品未上榜。
2024年12月，当时尚未盈利的寒武纪被纳入上证50指数，一度引发市场热议。截至2024年底，华夏上证50ETF成为寒武纪新进第十大流通股东，当时该产品管理规模高达1500多亿元。Wind数据显示，截至8月25日，华夏上证50ETF产品规模已超过1800亿元。
2022年2月，寒武纪就率先被纳入科创50指数；2023年12月被纳入沪深300指数；2024年12月，上证50指数和中证A500指数将寒武纪调入成分股名单。当前寒武纪所占权重较高的指数有：科创AI指数、国证芯片指数、科创50指数、人工智能指数等。
“寒武纪被纳入上证50、科创50等核心指数后，跟踪这些指数的被动型基金需按规则买入该股，为股价提供了稳定资金支持。”一位公募基金人士对中国证券报记者表示，“从某种程度上看，指数化投资对寒武纪等算力股的上涨起到推动作用，其本质是被动资金配置逻辑与市场定价机制深度融合的结果。”
“未来，指数化投资可能更注重公司的基本面和行业地位，而非短期炒作。若寒武纪无法持续兑现业绩，其高估值可能难以维持。”上述公募基金人士表示。
在乐观行情中，强势股与指数投资形成相互“成就”的关系。上述公募基金人士认为，强势股票的加入可提升指数的代表性和吸引力，被纳入主流指数的个股将获得长期流动性溢价。同时，强势股票的上涨会带动相关指数上行，吸引更多资金流入指数基金，形成“指数上涨—资金流入—股票上涨”的良性循环。“但需警惕可能导致的估值泡沫和市场非理性波动风险。”他提示道。
除了国内指数之外，寒武纪还被纳入国际指数。今年3月，富时罗素公布富时中国系列指数的季度审核变更结果，寒武纪被纳入富时中国A50指数。
值得一提的是，8月19日至8月22日，10家公募基金集中上报首批中证科创创业人工智能ETF。这批ETF跟踪的是中证科创创业人工智能指数（932456），该指数于今年5月发布，最新前三大成分股为新易盛、中际旭创、寒武纪。这意味着，AI板块更多被动投资资金还在路上。
首批中证科创创业人工智能ETF申报名单图片来源：Wind
AI赛道未来如何演绎
“寒武纪上涨背后有多重因素在驱动。”有机构人士认为，首要推动力来自AI、半导体等“硬科技”发展的大趋势。其次是个股基本面显著改善，寒武纪在今年一季度营收同比大增至11.11亿元，首次实现单季盈利3.55亿元；今年上半年营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%，净利润为10.38亿元，同比扭亏。寒武纪作为国产AI芯片龙头，技术迭代与产品落地能力获市场认可，吸引大量资金流入。
图片来源：寒武纪2025年半年报
算力和AI板块近期领涨，相关赛道是否过度拥挤？
多位机构人士认为，算力和AI板块领涨是政策、技术与需求共振的结果，其长期投资价值仍存，但短期需警惕估值泡沫与资金博弈风险。
“目前算力产业链发展处于良性向上的阶段，但交易端需要注意快速上涨后的波动率放大风险，需谨慎操作。”一位投资机构人士认为，AI投资范式已从单纯的硬件堆叠升级到“模型升级—需求爆发—数据反哺—模型再升级”的新维度。本轮行情在底层逻辑、资金结构和市场定位上不同于以往，如业绩持续兑现，高估值有望被高增长消化。
下一阶段AI投资重心或转向何处？宏利基金研究部总经理孟杰认为，AI投资重心会围绕业绩兑现和竞争格局两个核心：不管是国产还是海外算力，建议重点关注订单稳定、技术壁垒高、能实实在在把业绩做出来的标的，应远离纯粹的概念炒作。
