事件概述

8月28日晚，光通信企业德科立（688205.SH）披露2025年半年报，显示公司上半年实现营收4.33亿元，同比增长5.93%，但归母净利润同比大幅下滑48.2%至0.28亿元。同时，公司经营现金流净额由正转负，为-1943万元，同比下降266.9%。同日，德科立宣布首次公开发行募投的两大核心项目延期，原计划于2025年12月达到可使用状态，现调整至2027年12月，涉及募集资金7.8亿元。公司主营光电子器件，产品覆盖传输、接入及数据通信领域。

事件分析及观点罗列

德科立2025年上半年归母净利润为2809.37万元，同比减少48.17%，盈利能力显著下滑。这一业绩表现可能导致投资者对公司未来盈利前景的担忧，进而引发股价波动。同时，募投项目延期至2027年12月，反映出公司在产能规划与市场需求之间存在错配，可能影响其长期增长潜力，进一步加剧市场对公司兑现能力的质疑。

经营现金流净额为-1943万元，同比下降266.9%，表明公司面临较大的资金压力。尽管营业收入实现5.93%的增长，但净利润下滑48.17%，说明市场拓展未能有效转化为盈利。这主要由于传统电信传输市场需求结构性放缓，公司采取策略性产品定价调整，导致利润空间收窄。与此同时，数通市场虽高速增长，但公司DCI产品及400G/800G光模块仍处于产能建设与爬坡阶段，利润贡献尚未充分释放。此外，泰国生产基地的刚性投入也加剧了阶段性经营压力。

募投项目延期的主要原因在于行业技术迭代加速。AI算力需求爆发推动800G/1.6T超高速光模块市场迅速发展，公司原定扩产计划可能面临新增产能与实际需求错配的风险。同时，研发中心建设标准高、工艺复杂，导致施工进度不及预期，也是项目延期的重要因素。

核心相关标的

本次事件涉及的核心标的为德科立（688205.SH）。