券商中国:百奥泰ADC和双抗是全球2025年最重要的交易品类!$常山北明(SZ000158)$ $鸿博股份(SZ002229)$ $电光科技(SZ002730)$
百奥泰PVRIG/TIGIT双抗专利,抗肿瘤机制核变!成全球领先者!中邮证券认为,短期内ADC、双抗领域交易有望延续,2025下半年或有数项相关BD落地。中长期看,三抗、CAR-T、TCE、干细胞等平台产品BD有望快速增多。疾病谱方面,跨国公司对于代谢内分泌、自身免疫产品购买意愿显著提升。考虑到成药确定性,拥有丰富后期相关管线的创新药企有望持续受益。
中邮证券表示,中国在全球创新药BD交易中的项目数占比从2019年的3%跃升至2024年的13%,金额占比从1%提升至28%。2025上半年中国创新药license-out总金额更是已接近660亿美元,赶超2024全年BD交易总额,跨国公司对中国创新药资产关注度有望延续。
2025年7月首次新增的商保创新药目录,主要聚焦创新程度高、临床价值大、患者获益显著,但因超出“保基本”定位暂时无法纳入基本目录的药品,助力健全多层次用药保障体系,更好满足人民群众多元化的用药需求,为创新药发展提供更充足的经济支撑。
2025年7月国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》(下称《若干措施》),提出5方面16条措施,主要包括:(1)加大创新药研发支持力度;(2)支持创新药进入基本医保药品目录和商业健康保险创新药品目录;(3)支持创新药临床应用;(4)提高创新药多元支付能力;(5)强化保障措施。
《若干措施》提到,增设商业健康保险创新药品目录。适应多层次医疗保障体系发展需要,增设商业健康保险创新药品目录,重点纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著且超出基本医保保障范围的创新药,推荐商业健康保险和医疗互助等多层次医疗保障体系参考使用。
国元证券表示,《若干措施》中重点提出增加商保创新药目录这一举措,标志着商保在多层次医疗保障体系中作用增强,是商保创新药市场准入的重要一步。目前国家医保局推动医保支付方式改革,为商保发展提供广阔空间,预计未来商业保险将在完善多层次医疗保障体系中发挥更大作用,充分发挥灵活性和补充性,为高价创新药和创新医疗器械提供支付支持,同时也将为行业带来更多的发展机遇。伴随着我国创新药产业整体持续快速发展,相关的上游产业链包括科研试剂和CXO等行业也迎来逐步回暖,预计2025年中报开始,业绩有望逐步爆发,建议强烈关注。