北京石头世纪科技股份有限公司（简称：“石头科技”）日前递交招股书，准备在港交所上市。然而，公司2025年第一季度的业绩却呈现出“增收不增利”的态势，营收34.28亿元，同比大增86%，但净利润却同比暴跌33%，仅为2.67亿元。这一矛盾表现引发了市场的广泛讨论。

　　石头科技已在A股上市（688169），截至周五收盘，公司股价为156.18元，市值为404亿元。公司计划通过港股IPO募集资金，用于拓展国际业务、提升品牌知名度、加强研发能力、扩充产品组合以及扩大海外生产能力等。

　　石头科技成立于2014年，主要从事智能扫地机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售。近年来，公司业绩整体呈现增长态势，但净利润却有所下滑。2024年，公司实现营收119.18亿元，同比增长38.03%，但净利润却同比下滑3.64%，为19.77亿元。2025年第一季度，公司营收继续增长，但净利润却进一步下降，扣非后净利为2.42亿元，较上年同期下降29.28%。

　　这一现象主要源于销售与研发费用的双重挤压。2024年，公司的销售费用高达29.67亿元，占营收比例达24.84%，远超行业平均水平。2025年第一季度，销售费用继续攀升，达到9.51亿元，同比增幅达169.22%。与此同时，公司的研发投入也不断增加，2024年研发投入达9.71亿元，占营收的8.13%。尽管高研发投入有助于构筑技术护城河，但过高的销售费用却严重侵蚀了公司的盈利空间。

　　从区域来看，石头科技2024年来自中国的收入为55.4亿元，占营收的比例为46.4%；来自海外的收入为63.87亿元，占比为53.6%。海外收入超过中国的收入。

　　石头科技创始人昌敬在2024年频繁推广旗下极石汽车品牌，引发了市场的广泛关注和争议。昌敬在2024年上半年至少套现4亿元，而公司股价却持续下跌，引发了投资者的质疑。昌敬呼吁投资者保持耐心，称公司正处于战略转型期，但投资者对其跨界造车的投入和精力分散表示担忧。

　　石头科技的股东结构较为多元，包括天津金米、顺为、高榕、启明、GIC等。2024年下半年，顺为退出前十股东行列，套现约20亿元。截至2025年3月31日，昌敬持股21.03%，丁迪持股4.77%，招商银行股份有限公司－华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金持股4.53%。