$西部超导(SH688122)$ 可控核聚变市场深度报告：逐梦“人造太阳”，星火燎原正当时
一、可控核聚变概述核心优势：能源丰富氘（海水提取）和氚（锂-6制备）储量充足，1克氘氚聚变释放能量相当于11.2吨标准煤。零排放仅产生氦气，无温室气体或放射性。安全性高反应条件苛刻（上亿摄氏度），故障自动终止。能量密度高远超核裂变和化石燃料。技术挑战：劳森判据需满足温度（>1.5亿℃）、密度、约束时间三重积阈值。
Q>1实现净能量输出（ITER目标Q=10，示范堆Q>30）。材料耐辐照第一壁需承受中子辐照（>14MeV）和热负荷（>10MW/m）。
二、技术路线与全球进展主流技术路线：磁约束托卡马克（占比63%）：
原理环形磁场约束等离子体（环向场线圈+极向场线圈）。代表装置ITER（国际）、EAST（中国）、JT-60SA（日本）。惯性约束激光压缩靶丸（如美国NIF，2023年实现Q>1）。
混合堆（聚变-裂变）聚变中子驱动次临界裂变，降低技术门槛（中核集团“星火一号”Q>30）。全球进展ITER项目总投资220亿欧元，中国承担18个采购包（如超导磁体、第一壁）。中国突破EAST：2025年实现1亿℃维持1000秒。
BEST装置：2027年建成，总投资85亿元，首次演示聚变发电。商业公司能量奇点（洪荒70）、新奥集团（玄龙-50U）获数亿元融资。
三、产业链各环节分析上游：原材料1.超导材料低温超导（NbTi/Nb₃Sn）应用：ITER磁体（占成本28%）。 公司：西部超导（国内唯一量产商，供应ITER线材）。高温超导（REBCO带材）
优势：磁场强度更高（>20T），装置体积缩小50%。
公司：永鼎股份（东部超导）、精达股份（参股上海超导）、联创光电（联创超导）。2.耐辐照材料钨/铜合金：第一壁和偏滤器核心材料（耐1.5亿℃等离子体）。 公司：安泰科技（ITER偏滤器）、厦门钨业、中钨高新。低活化钢：包层结构材料（抗中子辐照）。 公司：国光电气（HL-3第一壁供应商）。3.氘氚燃料 氘（海水提取）、氚（中子轰击锂-6），中矿资源（锂资源开发）。中游：核心设备磁体系统（占成本55%）
低温超导磁体ITER主流，西部超导供应Nb₃Sn线材。高温超导磁体商业堆趋势，联创光电（D型磁体用于BEST项目）。第一壁与偏滤器（占成本27%） 国光电气 ITER偏滤器、包层第一壁板。 安泰科技 钨铜偏滤器（通过ITER认证）。功能直接面对等离子体，控制热负荷和杂质。公司真空室与杜瓦（占成本15%）真空室双层不锈钢结构（合锻智能BEST项目订单5亿元）。杜瓦系统维持超低温（航天晨光中标BEST杜瓦项目）。辅助系统：电源系统英杰电气（聚变装置供电）。低温制冷雪人股份（液氦制冷机）。下游：应用与运营核电站运营示范堆建设中国核电（“玲龙一号”小堆）、中国广核。商业发电目标2035年前实现并网（全球70%聚变公司预期）。衍生应用医疗同位素生产（国光电气）。航天推进微型聚变推进器（美国Firestar）。
四、重点公司分析公司核心业务技术突破订单/进展联创光电高温超导磁体（联创超导） 全球首台兆瓦级超导感应加热设备投产 中标中核“星火一号”项目（高温超导磁体系统） 国光电气偏滤器、第一壁（ITER供应商） 钨铜偏滤器耐1.5亿℃等离子体 HL-2M偏滤器交付，核工业设备收入占比40% 西部超导低温超导线材（ITER核心供应商） Nb₃Sn线材量产，支持CFETR项目 2024年CRAFT项目超导线材交付合锻智能真空室部件（BEST项目） 国内唯一ITER级真空室整体成型技术 BEST真空室扇区订单5亿元永鼎股份高温超导带材（东部超导） REBCO带材用于核聚变磁体 参与国家重点研发计划“聚变磁体”子课题
五、市场空间与投资逻辑市场空间：2035年全球可控核聚变市场规模达4915亿美元（CAGR 5.8%）。超导材料市场2032年达291亿美元（CAGR 11.3%）。投资逻辑：受益方：运营商（中国核电）。受益环节：第一壁（国光电气）、电源系统（英杰电气）。受益环节：超导磁体（联创光电）、真空室（合锻智能）。短期（2025-2027）：聚焦实验堆设备招标（BEST、洪荒170）。中期（2030-2035）：示范堆建设（CFETR、ARC）。长期（2050后）：商业发电（聚变裂变混合堆）。
六、风险提示技术风险Q值提升不及预期（如NIF仅实现Q>1）。政策风险ITER国际合作波动（地缘政治影响）。商业化延迟示范堆建设周期延长（如ITER延期至2035年）。
结论：可控核聚变已从实验室迈向工程验证阶段，高温超导材料突破和各国政策支持加速商业化进程。产业链上游（超导材料、钨合金）和中游设备（磁体、真空室）率先受益，建议关注技术领先且订单落地的联创光电、国光电气、西部超导。数据来源：上市公司年报、行业研报。
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