科创板明星企业江苏诺泰生物（688076.SH）的财务戏法震惊了医药圈。

　　7月21日，诺泰生物停牌一天，7月22日开市起将被实施其他风险警示，证券简称变为ST诺泰。截至7月18日，该公司股价报收40.98元/股，总市值为129.5亿元。

突然“爆雷”

　　7月18日，诺泰生物披露称，因财务造假，收到证监会下发的《行政处罚事先告知书》。内容显示，诺泰生物2021年年报存在虚假记载，虚增营业收入3000万元，虚增利润总额2595.16万元。另外，2022年可转换公司债券募集说明书编造重大虚假内容。诺泰生物与6名高管合计被处罚7620万元。

　　资料显示，2009年江苏诺泰制药技术有限公司在连云港成立，2021年5月在科创板上市。该公司是一家聚焦多肽药物及小分子化学药的企业，也是这几年多肽生物领域知名度较高的企业之一，它曾在2022年10月至2024年6月期间创造过涨幅350%的纪录

　　现在投资者最关心的问题在于：诺泰生物会被退市吗？

　　有分析人士表示，目前来看，该公司信息披露违法及公开发行文件编造了重大虚假行为，还未触及退市条件。虽然还没到退市的地步，但是其业绩和股价将受到直接冲击。

六名核心高管被处罚

　　中国证监会的定性处罚概述主要包括两方面：其一，诺泰生物披露的2021年年报存在虚假记载；其二，诺泰生物在可转换债公开发行文件中编造重大虚假内容。

　　具体来看，《行政处罚事先告知书》显示，2021年12月，诺泰生物向浙江华贝药业有限责任公司（以下简称“浙江华贝”）转让药品技术及上市持有许可人权益（以下简称“技术转让”），并于同年12月28日确认业务收入3000万元。

　　浙江华贝既不具备支付技术转让款的资金实力，也不具备实际应用该技术的生产能力和销售渠道。同期，诺泰生物策划向浙江华贝增资。浙江华贝向诺泰生物支付的技术转让款最终来自诺泰生物的增资款。

　　诺泰生物技术转让业务不具有商业实质，不应确认收入。该业务导致诺泰生物2021年年报虚增营业收入3000万元，虚增利润总额2595.16万元，占当期披露利润总额的20.64%。

　　此外，2023年12月，诺泰生物披露发行可转换公司债券募集说明书，募集资金4.34亿元。诺泰生物前述虚增营业收入和利润事项，导致其可转换公司债券募集说明书中“财务会计信息”存在重大虚假内容。

　　诺泰生物实际控制人、时任副董事长赵德中协助全面管理诺泰生物各项业务，组织安排实施技术转让业务、安排他人为浙江华贝支付技术转让款提供融资，并要求调高浙江华贝估值。

　　证监会认为，诺泰生物违反了《证券法》《公司债券发行与交易管理办法》相关规定，对诺泰生物和6名核心高管合计罚款7620万元，六名关键人物包括：实际控制人、时任副董事长赵德中，未对虚假事实纠正的董事长兼总经理童梓权，控制人赵德毅，副董事长金富强，副总经理谷海涛和财务总监徐海东，这些高管总计将被处罚2580万元。

减肥药风口上的猪

　　作为国内最早一批深耕多肽药物研发生产的药企，诺泰生物已成为多肽药物领域的头部企业。不仅在多年技术积累下突破了长链多肽药物规模化大生产的技术瓶颈，实现了司美格鲁肽、艾博韦泰等多肽药物超10公斤/批次的行业领先生产水平，近两年来凭借技术和生产优势，还实现了海外订单的快速放量，司美格鲁肽等GLP-1药物原料药领域占据了行业领先地位。

　　就在今年6月初，诺泰生物与诺唯赞生物战略签约，合作成立合资公司，共同推进双方在合成生物学领域的业务发展。本来强强联合，要在合成生物学领域大展身手，找到第二增长曲线，突然出现财务造假的“雷声”，这家公司会掉队吗？

　　在减肥药大火的这两年，作原料药的诺泰生物可谓风头正盛。2023年以前，诺泰生物主营业务以多肽合成技术为核心，2023年拿到了利拉鲁肽，司美格鲁肽原料药的FDA，在GLP-1 赛道有了技术成本优势。

　　资料显示，诺泰生物是中国少数侧链化学修饰多肽、长链修饰多肽数公斤级大生产能力的公司，司美格鲁肽、艾博韦泰等长链修饰多肽药物的单批次产量已超过10公斤，与很多国家的制药巨头签署了合作协议。

　　2024年，诺泰生物签订了国内多个重磅GLP-1创新药原料药及制剂战略合作，与重磅创新药ADC战略合作，与MNC多肽动物创新药CDMO战略合作，与重磅寡核苷酸CDMO战略合作。还很早就布局了拉美口服司美格鲁肽原料药战略合作，同时和欧洲药企签订1.02亿美元CDMO长单，跟中东Julphar签署十年供应协议。不仅签署了司美格鲁肽制剂全球战略合作，还同多家国际仿制药企业达成替尔泊肽战略合作。按照预计，其2025年末可形成年产寡核苷酸1000公斤、PMO100公斤、PEG偶联环肽200公斤产能。

　　另外，诺泰生物有潜力为全球创新药企提供各种复杂高难度医药中间体和原料药的定制研发生产服务，其中包括 Gilead 的重磅抗艾滋病新药 Biktarvy、Incyte 重磅创新药 Ruxolitinib、前沿生物的多肽类抗艾滋病新药艾博韦泰。

业绩依然亮眼

　　虽然潜力客户较多，但是其面临的竞争格局也很残酷。司美格鲁肽专利2026年到期，到时候全世界的仿制药都将蜂拥而上，目前中国已经有15家以上的药企在准备仿制药，诺泰生物当前面临的不只是监管的处罚，其最大的问题就来源于同业竞争。目前，凯莱英、药明康德等公司都在布局多肽CDMO，多方竞争的解决就是触发价格战，诺泰生物高达70%的毛利率可能很难保持。

　　财务数据显示，诺泰生物2024年收入16.25亿元同比增长57.21%，归母净利润4.04亿元增长148.19%。今年一季度收入及净利润分别达到5.66亿元及1.53亿元，同比增长58.96%及130.10%。

　　2025年上半年，诺泰生物预计实现归母净利润3亿元至3.3亿元，同比增长幅度高达32.06% 至45.27%；预计实现扣非净利润同样为3亿元至3.3亿元，同比增长30.78%至43.86%。