$南微医学(SH688029)$  $安杰思(SH688581)$  $康沣生物-B(HK|06922)$  （略）

南微医学和安杰思除面临市场竞争、集采政策等共性风险外，各自还存在特定风险：

南微医学：

市场竞争：医疗器械竞争激烈，医改推进使器械和耗材价格透明，竞争加剧，产品价格可能下降；国际市场竞争更烈，不确定性增加。

产品质量：尽管公司把控产品质量，但仍可能受不可预见因素影响，如质量体系不符法规要求或产品质量出现严重问题，损害公司形象和声誉。

海外销售：集中在美欧等地区，全球贸易纠纷增多，可能面临贸易保护，高关税政策等影响。

汇率波动：以美元和欧元结算，人民币汇率波动会影响产品价格竞争力和汇兑损益，对海外销售和利润水平不利。

专利相关：公司涉及专利诉讼，若被认定侵权，需承担赔偿责任，影响业绩。且部分核心技术专利临近到期，若研发投入不能持续跟上，可能影响技术优势。

原材料供应：部分核心原材料如镍钛丝等此前依赖境外供应商，关税税率提高或供应商出现问题，会影响原材料供应和采购成本。

安杰思：

研发压力：主要产品为二类医疗器械或一类非高值耗材，过去研发投入占比虽较高但总体绝对值不高，在集采政策下，面临通过研发建立竞争壁垒的压力，若投入不足，可能难以应对竞争。

应收账款：2023年开始应收账款大幅增长，应收周转天数上升，需关注这是上市后资产扩张期的短暂特征还是会成为长期问题，若应收账款回收不畅，会影响资金周转和财务状况。

管理层资金运用：公司账面现金占总资产比例高，如何高效利用这些现金是关键，若资金运用不当，如无法找到高回报投资项目或资金闲置，会影响公司ROE等财务指标和长期发展。

业务多元化：公司在软镜和诊疗机器人领域投入储备，但与国际高端企业和国内巨头相比差距较大，且相关领域专业机构众多，业务拓展难度大，第二曲线发展存在不确定性。