厦钨新能（688778）基本面呈“修复但分化”：消费锂电（钴酸锂）高景气、动力锂电（三元/铁锂）承压，业绩与现金流改善偏慢；走势为“强势后高位整理”，短线情绪强、波动大，中期仍依赖订单与成本改善验证 。

基本面要点

- 业绩与结构：2025H1营收75.3亿元（ 18%）、归母净利3.1亿元（ 28%）；Q2环比显著改善，主要由钴酸锂量价带动，动力业务仍拖累整体毛利与现金流 。

- 业务结构：钴酸锂全球龙头（2024年出货约4.62万吨，全球市占率约47%），高电压产品提升溢价；三元/铁锂稳步推进但毛利承压 。

- 财务与风险：现金流改善偏慢，对价格与订单波动敏感；需跟踪Q3动力锂电订单、原料成本与费用控制 。

走势与技术要点

- 节奏与位置：强势后高位整理，5/9日高换手，短线情绪强、波动大 。

- 参考区间：上方压力58.6元，下方支撑54.6元；近20日成本约57.4元，可据此观察承接与突破有效性 。

- 资金面：主力阶段性流入，两融余额较高，主题驱动明显，持续性需验证 。

三条验证线

1. 订单与价格：动力锂电订单恢复、钴酸锂均价与销量环比；

2. 成本与毛利：碳酸锂/钴等原料走势、单位成本与费用率；

3. 现金流与负债：经营性现金流净额、应收/存货周转、资产负债率 。

风险提示

- 动力锂电需求修复不及预期、价格竞争加剧，拖累毛利与现金流 。

- 原料价格上行或波动放大，压缩利润空间 。

- 高换手与主题驱动下，回撤与波动放大 。

操作建议（仅供参考）

- 短线：关注58.6/54.6元带与近20日成本区的量价确认；放量上破可顺势跟踪，缩量回落以观望为主，控制仓位与止损 。

- 中线：等待Q3订单、毛利与现金流验证，优先把握“钴酸锂高景气 动力锂电边际改善”的共振窗口 。

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