2025年上半年，均瑶健康（605388）收入勉强重回增长，但是公司净利润两连降，勉强守住了盈利的底线。

　　均瑶健康半年报显示，2025年上半年，公司实现营收7.7亿元，同比增长1.4%；实现归属于上市公司股东的净利润747万元，同比降幅达到78.5%。上年同期均瑶健康收入降幅超1成，如今勉强重新增长，但在上年同期净利润降幅近3成后，公司利润再次大幅下滑近8成。

　　均瑶润盈生物科技（上海）有限公司（下称“均瑶润盈”）是均瑶健康增收的主要推动力之一。公司是国内最早开展益生菌生产的企业，益生菌原料业务早已出口海外，并成功进入国际知名发酵剂供应商名录。

　　《财中社》注意到，2023年初，均瑶健康收购均瑶润盈控股权，收购后两家公司进行业务整合。从研发来看，2023年均瑶润盈功能性菌种资源库拥有4000余株，2024年增长至6000余株，2025年上半年大幅增长至5万余株，同时公司成功研发低温益生菌饮品，实现业务突破。

　　均瑶润盈的收入和盈利也快速增长，2023年整合首年，均瑶润盈收入过亿，突破重整前连续三年亏损状态，实现扭亏为盈。2024年公司收入1.5亿元，净利润441万元。2025年上半年，均瑶润盈收入就已经破亿，盈利391万元，接近2024年全年水平。

　　在均瑶润盈带动下，均瑶健康海外收入大幅增长。2025年上半年，公司海外收入7878万元，同比增长101.3%，实现翻倍增长。

　　均瑶润盈以直销为主，受益于公司业务爆发，2025年上半年，均瑶健康直销收入为2.1亿元，涨幅更是达到120.1%。均瑶润盈成为拉动均瑶健康重拾增长的“火车头”。

　　营小增利大降

　　2025年上半年，均瑶健康毛利率为32.7%，同比增长了近10个百分点。但是《财中社》注意到，公司毛利率的增长难以与费用增长相匹及。

　　仅以销售费用为例，2025年上半年，均瑶健康销售费用为1.6亿元，同比增长了近70%。对此，均瑶健康表示，公司对业务收入结构进行优化，新品业务实现较快发展，但电商渠道及新零售渠道扩张带来的前置性销售费用及市场费用同步增加，压缩了利润空间。

　　销售费用中，占比最大且增长最明显的是广告宣传服务费，2025年上半年这一金额达到9526万元，涨幅高达1.9倍。

　　正如均瑶健康所言，当下公司重视电商渠道。2025年上半年，公司电商渠道销售同比增长686.4%至9223万元。作为对比，2024年公司电商收入增长177.5%至8432万元，2025年上半年电商收入已经超过2024年全年。

　　均瑶健康旗下的益生菌品牌“每日博士”主打电商等销售渠道。2024年下半年，公司将“每日博士”品牌在上市公司框架内重启专业化运营，2025年3月起优化店铺直播模型。

　　“每日博士”品牌电商销售主要由均瑶健康旗下子公司每日博士（上海）商贸有限公司负责：2024年该公司营收4369万元，亏损372万元：2025年上半年，公司收入大幅增长至7141万元，但净利润亏损扩大至489万元；公司陷入卖的越多，亏的越多怪圈。

　　不过，在与投资者交流中，均瑶健康表示经调整运营策略，“每日博士”提升流量转化效能并实现单月盈利。

　　在之前的业绩预告中，对于业绩下滑，均瑶健康给出三点理由：传统常温乳酸菌收入下降；电商及新零售渠道扩张带来的前置性销售及市场费用同步增加；研发费用投入加大。

　　在7月初接受投资者调研时，均瑶健康又表示，经典味动力乳酸菌饮品面对较强竞争收入增速有压力，但因成本下行，利润率有望修复；发力电商的“每日博士”已经实现月度盈利。

　　困扰盈利的难题已经逐步缓解，2025年下半年，均瑶健康能看到前期投入带来的积极效果吗？