近日，海南葫芦娃药业集团股份有限公司（股票简称“ST葫芦娃”，下称“葫芦娃药业”）发布2025年半年度报告，公司上半年营业收入为5.08亿元，同比下降42.89%；归母净利润为240.98万元，同比下降94.14%；扣非归母净利润为-1878.16万元，同比下降514.52%。对于营收下滑，葫芦娃药业表示，主要系报告期内呼吸系统用药销售额减少所致。
今年以来，葫芦娃药业还频繁因年报信息披露等问题被监管关注，其股票也于2025年4月30日起实施风险警示，公司股票简称变更为“ST葫芦娃”。
资产负债率高达74.33%
葫芦娃药业以儿科药品为特色，兼顾成人和妇科产品，产品涵盖中成药、化学药、医疗器械、保健食品等产品类别，以呼吸系统用药、消化系统用药、抗感染用药为主要治疗领域。
其中，2025年上半年，呼吸系统用药实现营业收入2.99亿元，占总营业收入的58.86%，同比下滑52.91%。另外，消化系统药物实现营收1.09亿元，占营收的21.46%；全身用抗感染药物实现营收4951.18万元，占营收的9.74%。其他药物和原料药分别实现营收2879.40万元和2144.26万元。
报告期内，葫芦娃药业的销售费用大幅下降，财务费用却大幅增长。2025年上半年，其销售费用为1.07亿元，同比下滑60.25%，占营收比例为21.06%，主要系本报告期销售业务推广费及职工薪酬较上年同期减少所致。同期的财务费用为2107.09万元，同比增长77.74%，主因报告期工程项目转固后，贷款利息支出费用化。
此前，葫芦娃药业的销售费用高企一直备受诟病。2021年至2024年，葫芦娃销售费用分别为5.46亿元、5.84亿元、6.38亿元、6.11亿元，分别占同期营收的40.32%、38.55%、35.54%、43.21%。
研发费用也在大幅下降。2025年上半年，研发费用为1938万元，同比下滑80.69%，主要系本报告期按研发进度进行确认研发费用较上年同期减少所致。2021年至2024年，其研发费用分别为1亿元、1.06亿元、1.14亿元、2.02亿元，分别占同期营收的7.39%、7%、6.35%、14.29%，远低于其销售费用。
另外，上半年葫芦娃药业的货币资金下滑，同时应收账款有所增长，资产负债率高达74.33%。截至2025年6月30日，葫芦娃药业货币资金1.69亿元，较2024年末的2.54亿元减少33.46%，主要系报告期销售商品收到的现金减少；应收账款为4.55亿元，较期初的3.80亿元增长19.71%。葫芦娃药业在半年报中表示，在“两票制”政策下，公司针对公立医疗机构的销售主要采用配送商模式，配送商下游客户为公立医院等医疗机构，其回款周期较长；同时，受宏观经济因素影响，终端医疗机构和连锁药店客户的销售及回款情况均受到不同程度的影响，进而导致公司客户对公司的回款周期增长，导致近年来公司应收账款规模扩大。未来随着公司业务规模的不断扩大及销售收入的增长，应收账款规模可能会进一步扩大，若客户因各种原因而不能及时或无力支付货款，公司将面临发生坏账的风险，对公司业绩和生产经营产生不利影响。
今年以来频遭监管处罚
今年以来，葫芦娃药业负面消息不断，因年报信息披露等问题先后被责令整改、公司股票交易触及其他风险警示情形、公司高管被通报批评。
2025年3月14日，葫芦娃药业收到海南证监局出具的《行政监管措施决定书》。因在2023年年度报告中营业收入、利润等财务信息披露不准确，海南证监局决定对其采取责令改正的行政监管措施，并将相关违规行为记入资本市场诚信档案数据库。
因最近一个会计年度财务报告内部控制被出具无法表示意见或否定意见的审计报告，公司股票交易触及其他风险警示情形。葫芦娃药业于2025年4月30日起实施风险警示，公司股票简称变更为“ST葫芦娃”。
此外，葫芦娃药业2024年度净利润为负值，应当在2024年会计年度结束后1个月内及时、准确地披露业绩预告，以明确市场预期，但公司未在规定期限内披露业绩预亏公告。6月19日，上交所下发纪律处分决定书，对葫芦娃药业及时任董事长、总经理刘景萍，时任财务总监于汇，时任董事会秘书王清涛予以通报批评，并记入证券期货市场诚信档案数据库。
就在半年报披露的几天前，葫芦娃药业再度收到通报批评。前述海南证监局下发的《行政监管措施决定书》要求葫芦娃药业对相关问题进行整改。葫芦娃药业经自查发现，公司2023年部分销售业务存在提前确认收入，部分销售业务存在销售价格异常，以及因提前确认收入产生对应费用差异，导致公司相关定期报告披露的财务数据不准确，应当根据相关规定进行前期会计差错更正，对公司2023年度、2024年半年度资产负债表、利润表中相关科目进行追溯调整。其中，2023年年报、2024年半年报中归属于上市公司股东的净利润分别调减9564.64万元、3765.91万元，占调整前金额的比重分别为89.81%、47.82%；利润总额分别调减1.08亿元、4404.49万元，占调整前金额的比重分别为80.05%、46.73%。因多期定期报告财务数据披露不准确，涉及金额较大、更正比例较高，上交所决定对葫芦娃药业及时任董事长兼总经理刘景萍、时任财务总监于汇予以通报批评，并记入证券期货市场诚信档案数据库。
