尽管黄金短期内在回落震荡，但市场对其中长期预期仍普遍看涨。中资矿企的全球“淘金”热也远远未到消退时刻。

　　紫金矿业拟并购哈萨克斯坦大型在产金矿

　　短短几天之内，国内两大矿企洛阳钼业（SH.603993/HK.03993）和紫金矿业（601899.SH/2899.HK）陆续宣布最新黄金并购成果。洛阳钼业宣布完成对Lumina Gold 上市公司的收购交易，从而获得后者核心标的厄瓜多尔凯歌豪斯金矿（Cangrejos Project）100％的股权；紫金矿业则更是大手笔，拟以12亿美元（约合85.98亿元）收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目。

　　一桩落子南美，瞄准全球著名的安第斯多金属成矿带；另一桩则回到中国周边的中亚国家。洛阳钼业顶着全球铜钴巨头的光环，今年开始加码切入黄金赛道。紫金矿业在近年来铜板块高歌猛进后，也正欲调整活力进一步打响其黄金突围战，不满足全球第六大黄金企业的地位。

　　铜钴巨头南美二次落子，预将厄瓜多尔金产量提升50%

　　洛阳钼业的出圈，大部分贡献在于该公司在2016年至2020年完成对“非洲双子星”刚果（金）的TFM和KFM两大世界级铜钴矿的收购。

　　其目前亮眼的“成绩单”也主要由这两大世界级项目贡献。过去的2024年，洛阳钼业营收为2130.29亿元，和上年同期相比（同比）增长14.37%；归母净利润首破百亿元，为135.32亿元，同比增长64.03%。

　　在并购市场上沉寂多年后，洛阳钼业在今年上半年正式完成了豪华管理团队的引入，并以一桩黄金并购交易宣告收购战车再次驱动成功。

　　去年年报中的表述也做出了暗示：“我们在众声喧哗中始终保持冷静，没有机会的时候耐心等待，机会出现的时候果断出手，并购策略更加成熟自信。随着新一轮周期更替，新的重大机会窗口正在出现，我们要做好准备、枕戈待旦。”

　　今年4月21日，洛阳钼业正式宣布以5.81亿加元（折合人民币30.76亿元）收购Lumina黄金公司全部股权，其核心标的即为厄瓜多尔凯歌豪斯金矿（Cangrejos）项目。

　　最近的6月24日，上述交易正式完成，同时意味着洛阳钼业现有的公司资源版图中新增黄金资源。

　　据介绍，作为大型原生金矿项目，凯歌豪斯金矿位于厄瓜多尔西南部的埃尔奥罗省，在全球著名的安第斯多金属成矿带上，海拔约1100米。基于2023年的预可研报告，该矿保有资源量13.76亿吨，金平均品位0.46g/t，内蕴黄金金属638吨；储量6.59亿吨，金平均品位0.55g/t，内蕴黄金金属359吨。

　　该矿预计寿命为26年。洛阳钼业称，目前该矿仍在矿权范围内及矿体深部进行勘探，根据公司技术人员初步研判，未来资源储量还有一定提升空间。

　　洛阳钼业认为，该矿是典型的斑岩型矿，具备储量大、埋藏浅、全露天开采且剥采比低等优势。同时周边基础设施相对完备：距省会马查拉30公里，主要港口40公里，大型变电站20公里，高速路8公里，且水源充足，因此开发成本将极具竞争力。

　　根据初步规划，该项目计划2028年实现投产，年产约11.5吨金。而世界黄金协会数据显示，厄瓜多尔2024年产金24.3吨，该项目投产后即意味着将提升厄瓜多尔金产量近50%。

　　凯歌豪斯金矿也是洛阳钼业继2016年收购巴西铌磷业务之后，在南美布局的第二处资产。“南美金、铜等资源丰富，地缘政治相对稳定，是中资企业当前重点布局的目的地之一。去年，该矿就进入到公司的收购视线中。”洛阳钼业董事长兼首席投资官刘建锋介绍，“公司在南美地区拥有多年的建设、开发和运营的经验，有利于发挥协同效应。”

　　刘建锋也是洛阳钼业上半年新引入的“豪华天团”之一。其现年48岁，从业二十余年深耕自然资源领域，历任中国海油集团商务总监、复星国际洛克石油执行董事兼首席财务官、洲际油气执行总裁兼首席财务官、新奥能源执行董事兼总裁及湖州燃气股份有限公司副董事长兼非执行董事。

　　洛阳钼业此前介绍即着重提到，刘建锋主导多宗大型跨国并购与资源整合项目，并持续推动公司战略升级与全面运营提升。其长期职业积淀可为公司治理优化与可持续发展提供关键支撑。

　　另外值得关注的是，位于南美的厄瓜多尔也是中资企业“走出去”的较热门地理标的之一。根据商务部发布的投资指南，厄瓜多尔自然资源丰富，石油、天然气、铜、金、银、铁、锰等储量可观，石油业是该国第一大经济支柱。矿业发展则于近年驶入快车道，2023年矿产品出口额约33亿美元，成为仅次于石油、对虾和香蕉的第四大出口产品，主要出口产品为铜精矿和黄金及其精矿。

　　自2000年以来，包括中铁、中国电建、中石油和铜陵有色等在内的中资企业在厄瓜多尔进行布局，涉及基建、油气、铜矿等领域。2024年5月1日，中厄自贸协定正式生效，厄瓜多尔成为中国在拉美地区的第四个自由贸易伙伴。

　　大手笔布局中国周边国家重大资源项目，助力黄金板块港股上市

　　相比之下，另一家矿业巨头紫金矿业早在南美拿下过大型金矿，此次则将目标拉回了更近的中亚地区。

　　紫金矿业在6月30日早间公告披露，全资子公司紫金黄金国际、紫金黄金国际在新加坡的全资子公司金哈矿业于前一日与 Cantech S.à.r.l（下称“Cantech”）签署协议，金哈矿业拟通过收购 Cantech 持有的RG Gold LLP（下称“RGG”）和RG Processing LLP（下称“RGP” ）100%权益，获得哈萨克斯坦Raygorodok金矿（下称“RG 金矿”）项目100%权益。

　　本次交易以2025年9月30日为基准日，收购对价按目标公司于基准日“无现金、无负债”原则厘定为12亿美元，具体所需支付的收购对价，由交易各方根据基准日财务报表中现金、运营资金及有息负债等情况据实调整。

　　RGG和RGP均注册于哈萨克斯坦，RG金矿项目由RGG持有的矿山资产和RGP 持有的选厂资产组成。根据RGG和RGP的模拟合并财务报表，截至2024年末，合并资产总额为5.66亿美元，合并负债总额为2.75亿美元，合并净资产为2.91亿美元，2024年度实现销售收入4.73亿美元，净利润2.02亿美元。

　　和前述洛阳钼业在南美并购标的尚处于勘探阶段不同，紫金矿业此次选择成熟在产标的。这也是2020年以来，紫金矿业的第8宗金矿并购。

　　RG金矿项目位于哈萨克斯坦北部的Akmola州Burabay地区，项目为在产露天矿山，供水、供电、通讯等生产基础设施条件良好，项目剩余服务年限16年（2025年至2040年）。

　　公告介绍，RG金矿由南北2个矿床组成。以氧化矿和过渡矿含金0.3 克/吨、原生矿含金0.5 克/吨为边界品位，RG金矿截至2023年底的保有资源量（金价2000 美元/盎司）为，控制+推断级别矿石量2.4亿吨，金平均品位1.01克/吨，金金属量242.1吨。RG金矿原规划设计露采境界内保有储量（金价1750美元/盎司）为，矿石量9490万吨，金平均品位1.06克/吨，金金属量100.6吨；在目前金价背景下，完全可能优化露采境界，进一步提高露采境界内资源利用率，并对矿山生产规模进行扩建。

　　2016年，项目建成矿山堆浸系统，以处理氧化矿为主；2022年，项目新建投产一座炭浆氰化选厂，开始处理原生矿石，终端产品为合质金（金锭）。2022年至2024年，项目产金分别为2.0吨、5.9吨和6.0吨。2024年，项目矿山现金成本为796美元/盎司（不含堆浸）。

　　紫金矿业认为，该项目选矿工艺成熟，综合成本较低，盈利能力较强，且在生产运营方面仍有进一步提升空间，并购当年即可为公司贡献产量和利润；预期投资回报期短，经济效益良好。

　　此外，紫金矿业称，本次交易符合公司加大对中国周边国家重大资源项目并购的战略导向，哈萨克斯坦矿业投资环境较好，RG金矿将与公司在塔吉克斯坦的吉劳/塔罗金矿和吉尔吉斯斯坦的左岸金矿形成良好协同效应，有助于公司未来进一步深耕矿产资源丰富的中亚地区，优化全球资源配置。

　　另外值得关注的是，紫金矿业眼下正在将境外黄金矿山资产重组，并申请将旗下紫金黄金国际分拆至香港联交所主板上市。公司此前披露的预案显示，紫金矿业拟分拆至港股上市的资产将由八座位于南美、中亚、非洲和大洋洲的大型黄金矿山组成。八座矿山分别为武里蒂卡金矿、诺顿金田金矿、罗斯贝尔金矿、奥罗拉金矿、吉劳/塔罗金矿、阿基姆金矿、左岸金矿、波格拉金矿。

　　上述八座海外金矿的合计资源量为1799.79吨，合计储量为696.83吨，2024年合计产量为46.22吨。可作参考的是，截至去年底，紫金矿业整体金矿的合计资源量为3973吨，合计储量为1487吨，2024年合计产量为73吨。

　　但这些境外黄金矿产也存在着一些不确定因素。

　　在上述八座金矿中，位于哥伦比亚的武里蒂卡金矿产量最高，超过10吨。但武里蒂卡金矿周边长期存在非法采矿行为，因哥伦比亚政府未能根据其国际条约义务为武里蒂卡金矿项目提供全面的安全保护事宜，紫金矿业已向世界银行国际投资争端解决中心（ICSID）提出仲裁请求，主张紫金方面的权利。截至预案公告日，国际仲裁程序仍在进行中。

　　在此国际仲裁解决之前，将武里蒂卡金矿的股权注入紫金黄金国际存在不确定性。紫金矿业目前的方案是，拟通过委托运营及收益互换的方式对该金矿进行间接重组，该等安排完成后紫金黄金国际预计将武里蒂卡金矿纳入合并报表范围，从而实现该金矿资产的收益进入紫金黄金国际体内。

　　紫金矿业在最新的公告中提到，本次交易由拟分拆的紫金黄金国际作为投资主体，若RG金矿顺利交割，将显著提升紫金黄金国际的资产规模、盈利水平及全球行业地位，助力紫金黄金国际在国际资本市场的上市发行工作。