“零食第一股”来伊份2025年上半年业绩并不理想：营收虽然增长，但净利润由盈转亏，出现增收不增利的情况。

　　近年来，消费市场风云变幻，零食量贩异军突起，传统零食企业来伊份被内外夹击，正历经转型阵痛。

　　《华夏时报》记者采访的多位业内人士一致认为，得益于加盟的扩张、产品创新以及电商业务增长，来伊份营收表现不错，但传统的零食品牌备受成本压力以及模式的制约，因此会出现增收不增利的情况。在此背景下，零食量贩的利润也会相对偏低。

　　营收改观盈利难

　　8月26日晚，来伊份发布的2025年中期财报显示，上半年公司营收19.40亿元，同比增长8.21%。但归母净利润为-5068.39万元，同比由盈转亏；基本每股收益-0.15元。扣非净利润为-5661.32万元，同比下降536.91%；经营活动产生的现金流量净额为2239.54万元，同比下降78.68%。

　　对比往年数据来看，来伊份本次报告的营收数据有改观。此前公司营收数据都不尽如人意，2023全年实现营业总收入39.77亿元，同比减少9.25%；2024年营收33.7亿元，同比下降15.3%。

　　来伊份方面指出，上半年营收增长主要得益于新业务渠道拓展、新模式业务收入增加。

　　餐宝典研究院院长、餐饮分析师汪洪栋对《华夏时报》记者分析，依赖加盟的扩张，在加盟模式下，来伊份的销售费用与管理费用同比有明显下降；其次，部分创新产品的表现不错，给营收也带来了一定增长。此外，电商业务也有了明显增长，这几方面的原因导致收入有所增长。

　　虽然收入增长，但盈利能力并未改善。公司方面解释称，净利润下滑源于公司基于现阶段主要销售区域社会消费市场趋势，进行部分区域的门店店型及结构调整，在调整过程中，直营门店店数及收入均受影响同比下降，导致当期利润不达预期。

　　汪洪栋认为，增收不增利说明公司处在转型的关键阶段。零食市场竞争非常激烈，零食集合店（赵一鸣、零食有鸣等）的快速发展，对包括来伊份在内的企业造成较为严重的冲击。赵一鸣等量贩零食品牌以“低价+散称”模式快速扩张，对消费者有极大吸引力，尤其是在下沉市场。这些品牌的发展一定会对来伊份产生影响。同时，整体消费环境有待继续改善，今年很多线下实体店都面临挑战，零食也不例外。

　　值得一提的是，公司毛利率也有较大幅度地下降。上半年公司毛利率为32.61%，同比下降8.67个百分点；净利率为-2.27%，较上年同期下降3.00个百分点。而在2023年—2024年，其毛利率分别为42.23%、41.00%。

　　从单季度指标来看，2025年第二季度公司毛利率为30.21%，同比下降10.73个百分点，环比下降4.43个百分点；净利率为-6.58%，较上年同期上升0.13个百分点，较上一季度下降7.98个百分点。

　　对此，来伊份方面表示，其新业务毛利结构与传统业务存在差异，营业成本上升，导致销售毛利额下滑。

　　汪洪栋则认为，毛利率下降是因为上游成本提升，侵蚀了利润。

　　门店继续收缩

　　盈利难的背后，来伊份面临培育新业态的挑战，直营店数量持续收缩。

　　来伊份以线下门店为重心，早期曾在零食行业中占有绝对的主导地位。然而如今零食企业纷纷聚焦新零售，来伊份也不得不作出改变。

　　截至2025年6月30日，来伊份门店总数降至2979家，净减少门店106家，其中直营门店数量减少90家至1395家；加盟门店数量减少16家至1584家。而在2024年全年，其已经净减少门店数600家。

　　这与来伊份之前提出的“万家灯火”计划相距甚远。公司原本计划到2018年底实现超3300家门店，2023年门店规模达到1万家，未来目标加盟店数量占比将达到30%—40%。

　　在门店结构调整过程中，今年上半年，来伊份来自直营门店收入下降了78.69%至8.75亿元；加盟店虽然总体数量缩减，但是收入反而同比上涨了78.71%至7.22亿元，电商业务收入同比增长23.29%至1.80亿元，特殊团购渠道收入同比下跌28.08%至8558.97万元。

　　来伊份在半年报中提到，公司线下实体门店、直营门店占有一定的比例，且大部分为租赁经营，可能面临营业场所租金提高、销售费用增加的风险，从而对经营业绩产生不利影响。2025年上半年，来伊份营业成本同比上升24.20%。

　　汪洪栋对此表示，来伊份关闭了很多直营店，而新的业态尚处于培育期，新业态的模式存在一定的不确定性，距离真正开始盈利，还需要时间。

　　来伊份也在财报中透露，其积极架设第二增长引擎，在酒水饮料、乳制品、现制咖啡、锁鲜卤味、冷藏糕点、预制菜、水果生鲜、粮油调味等领域的布局成效显现，业绩实现良好增长。其仓储店与生活店的战略布局正有效驱动创新品类发展。同时，正在加强单品品牌化建设，已经推出的来吃鸭、居司令、嗨吃无骨等产品品牌化商品已成为各细分品类的大单品代表，同时今年上半年其还增设糖太妃、此茶、谷轻盈等品名品牌，未来将继续加强大单品的品名品牌化建设。

　　转型阵痛何解？

　　近年来，中国零食行业遭遇比较大的挑战，这与宏观经济的不确定性增加以及消费思维、消费行为发生深刻变化有关。

　　面对量贩零食爆火，来伊份选择了坚持不降价。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬在接受《华夏时报》记者采访时认为，当整体消费意愿、消费能力、消费信心持续下探的周期节点，消费者对性价比与质价比两者兼而有之的品牌会比较青睐，由于消费端倒逼产业端的创新与升级，零食量贩这两年大行其道，但是零食量贩的性价比尚可，而质价比不行，如何提升质价比是关键问题。

　　并且，在供应链的完整度、品质稳定性、食品安全保障、服务体系升级及客户黏性等方面，量贩零食都还有很大的提升空间。目前传统的零食品牌备受成本压力以及模式的制约，整体会出现增收不增利的情况，但在此背景下，零食量贩的利润也偏低。因此，高端品牌零食仍有其市场。

　　那么，来伊份如何在此背景下突围？在汪洪栋看来，来伊份当前处于战略转型阵痛期，盈利能力暴露了公司供应链成本控制与价格竞争力不足的短板。

　　他建议，企业未来应该从几个方面应对：产品方面，要加大产品的研发与创新能力，及时洞察市场与消费者需求的变化，要注意打造爆款产品与大单品，通过大单品来拉动盈利能力，与其他品牌在产品层面形成差异化，避免陷入低价内卷的陷阱；门店方面，对一些盈利能力一般的门店，要继续优化，调整。提升单店的盈利能力。在依托加盟扩张的时候，也要加强门店的选址、盈利能力的考察，避免后期陷入“开得多、关得多”的局面；渠道方面，除了线下门店，线上渠道也需要继续发力，尤其是一些新的渠道，新的业态更应该给予足够重视。外卖大战引发的即时零售市场已经引发市场关注，即时零售的市场空间巨大，需要企业高度重视。

　　此外，在供应链方面，进一步优化成本，提升供应链成本控制能力。营销方面，明确品牌定位，摆脱“中间地带”的尴尬。通过营销推广清晰地传达公司与其他对手、与零售集合店之间的区别。在品牌重塑上，要花功夫。还要注意对于市场的研究，及时洞察消费变化，快速响应市场需求，只有这样才能持续打造竞争力，才能避免陷入同质化低价内卷。

　　来伊份方面此前也对《华夏时报》记者表示，公司致力于增强产品价值，为消费者提供更高性价比和质价比的产品，不盲目进行价格战。在此基础上，公司将积极探索与外部渠道的合作模式。

　　总体而言，“零食赛道的刚需度在提升，基本盘没有太大问题，如何降本增效，是各个企业都要解决的难题。同时，零食量贩的可持续发展还有待解决。”朱丹蓬说。