在发布了2025年上半年业绩预增一倍左右的预告后，三棵树（603737）再发公告，原本7月12日到期的第五期员工持股计划再延一年，即存续期延长至2026年7月12日。

　　公告显示，“基于对公司未来持续稳定发展的信心及公司股票价值的判断”，经出席持有人会议的代表所持2/3以上份额同意并提交董事会审议通过后，第五期员工持股计划延期至2026年7月12日。

　　一延再延，实控人洪杰兜底兑现一再后置

　　这不是三棵树第五期员工持股计划首次延期了。一年前的2024年6月，三棵树就公告，将原本一个月后到期的第五期员工持股计划延长一年，也就是延至2025年7月。

　　两次延期的三棵树第五期员工持股计划处于大幅浮亏中。时间追溯到2021年6月，三棵树公布了第五期员工持股草案。公司计划不超过5000人参与本次员工持股计划，规模上限20亿元。

　　一个重要的特点在于，三棵树实控人、董事长洪杰承诺兜底。员工自有（自筹）资金年化收益率如低于10%，洪杰对员工自有资金本金兜底补足，且为员工自有（自筹）资金提供年化利率10%（单利）的补偿。

　　半年多后的2022年1月，三棵树宣布，第五期员工持股计划以均价约148.48元/股，出资19.2亿元买入公司1295万股，持股计划完成买入。

　　购买完成后，2022-2024年年报，三棵树分别给出了每10股转增4股、每10股派1.6元和每10股派3.2元、转增4股的分红方案，第五期员工持股成本降至约75.32元/股。

　　经过连续转增股本后，截至7月11日，三棵树第五期员工持股计划共持有2534万股，且自2024年二季度至2025年一季度，一直是三棵树的第二大股东。

　　即便转增、分红，也无法扭转浮亏的局面，截至7月16日，三棵树股价收于37.83元/股，恰好是第五期员工持股成本约五成，即员工持股基本亏损一半。

　　实际上，从除权后的股价不难发现，自2022年1月完成购买后，三棵树第五期员工持股计划就没有浮盈过。

　　洪杰近20亿兜底再等一年？

　　如前所述，对于第五期员工持股计划，三棵树董事长洪杰对员工自有资金本金兜底补足，且为员工自有（自筹）资金提供年化利率10%（单利）的补偿。这意味着四年后的2025年7月，这笔19.2亿元的本金将增长至26.9亿元。

　　如今又延续一年，明年即2026年7月，第五期员工持股计划本金加10%的年化利率，将达到28.8亿元。

　　持股期间，三棵树第五期员工持股也有过减持，但规模只有1.56万股，影响可以忽略不计。以截至7月11日公告持股、7月16日收盘价计算，第五期员工持股市值约9.6亿元。

　　第五期员工持股计划已满四年，价值应为26.9亿元，三棵树董事长洪杰应补足的差额约为17.3亿元。以当前市值计算，一年后补足的差额应为19.2亿元。

　　需要说明的是，三棵树股价的变动将直接影响公司董事长洪杰应补足差额的多寡。当前，三棵树股价是一年半多以来的新高。2024年8月底，公司股价曾跌至不足20元/股。

　　2020年和2021年，三棵树员工人数分别为8094和10339人，若按照上限5000人，这意味着有一半左右的员工参与了第五期员工持股计划。三棵树并未透露具体参与第五期员工持股计划的人数。

　　被套员工还能回本吗？

　　东方财富Choice显示，2020年和2021年公司员工人均薪酬为17.4万元和19.1万元。第五期员工持股计划若按照上限5000人计算，人均出资达到38.4万元，若显著不足5000人，人均出资将轻松超过40万元。

　　以此计算，即使工资不花一分钱，三棵树的员工需要攒够至少两年才能参与第五期员工持股。若有员工通过借款或者贷款参与的员工持股计划，其压力可想而知。

　　“三棵树，马上住”的广告深入人心。三棵树主营建筑涂料和防水材料。在经历了房地产下行带来的不稳定后，2024年公司实现归属净利润3.3亿元，同比增长超过90%。不过，与公司2020年逾5亿元的归属净利润仍有不小差距。

　　公司日前发布的业绩预告显示，公司预计2025年上半年实现归属净利润在3.8亿元到4.6亿元，同比增加80.9%到119%。东方财富Choice预测公司全年净利润有望超过8亿元。

　　业绩迎来显著修复，而盈利是股价长期上涨的 “锚”。一延再延的第五期员工持股计划等到了三棵树的业绩上涨期。市场关心的是，基本打了对折的股价能否在这一年内涨至员工持股成本？