7月23日晚间，鸣志电器(603728)一口气发布了长达68页的回复，此前年报问询函的字里行间透露出监管对其业绩“跌跌不休”的忧虑。

　　过去两年，公司营收从29.63亿元滑落至24.16亿元，归母净利润更从2.47亿元锐减至0.78亿元。监管追问根源，公司将矛头指向上海老厂搬迁与太仓、越南四大募投项目投产滞后。

　　2024年太仓基地产量1698万台，仍比设计产能少102万台；越南400万台步进电机项目虽于年底建成，当年仅卖出64万台，产能利用率不足两成。公司测算，若产能能如期释放，2024年可额外贡献净利1630万元，但后续如何“加速爬坡”，公告中仅给出一句“强化市场监测、优化产品结构”。

　　境外业务的高毛利同样被监管层“盯上”。2024年公司境外收入10.7亿元，占比44%，毛利率50%，几乎是境内的两倍。

　　监管要求拆解主要开展主体、主要客户以及供应商具体情况，公司搬出“产品结构差异、客户溢价、美元升值”三大理由，却难掩境外收入连续三年下滑的尴尬：2022年14.25亿元，2023年11.94亿元，2024年再降至10.70亿元。

　　更扎眼的是，期末存放境外的4.05亿元资金中，高达1.5亿元是2024年突击增资越南子公司，被质疑“是否与业务规模匹配”。公司回应称“预留扩产”，却未给出具体投向和时间表。

　　商誉减值也是监管层关注的重点。截至2024年末，公司账面商誉5.48亿元，占总资产比例为13.44%。其中，安浦鸣志、瑞士T Motion、美国AMP三大标的净利集体“跳水”，最高跌幅107%。

　　截至期末，已对运控电子、鸣志派博思累计计提2233万元商誉减值。但安浦鸣志净利润同比下滑106.94%并转为亏损，TSS（瑞士T Motion的全资子公司）与美国AMP净利润分别下滑56.32%与34.56%，公司未对其计提商誉减值。

　　监管层要求，结合当前行业变化、市场波动态势，对比减值测试中的关键假设指标，说明上述并购标的实际经营情况与相关预测参数是否存在重大差异，是否出现减值迹象，以及未计提商誉减值的合理性。

　　鸣志电器预计2025年安浦鸣志收入反弹23%，但订单与客户名单却未见披露。面对监管连环追问，鸣志电器能否用实际业绩回应市场，将成为下半年最大的看点。

　　二级市场上，截至7月23日收盘，鸣志电器下跌2.86%报60.15元/股，最新市值251.96亿元，公司股价近一年来累计上涨近七成。