“高端零食第一股”良品铺子（603719.SH）新的控股股东呼之欲出。

　　该公司最新发布的公告称，将引入武汉长江国际贸易集团有限公司（以下简称“长江国贸”），若交易顺利完成，武汉国资将成为第一大股东，公司实控人也将变更为武汉市国资委。该公司控股股东正在筹划重大事项，该事项可能导致公司控制权发生变更。《中国经营报》记者注意到，在停牌期间，良品铺子又同步披露了上半年业绩预亏公告。2024年，该公司已经出现近5000万元的亏损。更早之前，其控股股东和二股东已经多次减持，公司董事长一职也多次换人。

　　事实是，在量贩零食汹涌扩张之后，凭借整合供应链提供更具性价比的零食渠道品牌，对老牌的生产型零食企业带来巨大冲击。双方之间竞合频频，冲突、诉讼以及融合等场景不断在零食领域上演。

　　良品铺子“走下神坛”

　　公告显示，长江国贸拟协议受让原控股股东宁波汉意创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“宁波汉意”）72239880股股份（占上市公司总股本的18.01%）、其一致行动人良品投资持有的上市公司11970120股股份（占上市公司总股本的2.99%），以及第二大股东达永有限公司持有的上市公司36049900股股份（占上市公司总股本的8.99%）。

　　本次权益变动完成后，长江国贸将直接持有上市公司29.99%股权，成为良品铺子的控股股东。

　　在停牌期间，良品铺子对此事保持沉默。相关负责人对《中国经营报》记者表示：“暂对没有可对外公开的信息。”

　　良品铺子原控股股东为宁波汉意，持有公司35.23%的股权。良品铺子的两位创始人杨红春和杨银芬分别持有宁波汉意的57.6%和21.7%的股权。他俩与张国强、潘继红为良品铺子的实际控制人，而潘继红是杨红春爱人的妹妹。

　　7月11日，长期关注零食领域的魔方云销咨询创始人任小东就告诉记者，此次股权转让，可能与徐欣希望卖掉良品铺子股份有很大关系。

　　他提到的“徐欣”是今日资本创始人，良品铺子的二股东达永有限，便是该机构旗下企业。

　　按照公告，本次权益变动之后，达永有限持有良品铺子的股权由18.16%降至9.17%。

　　其实，在此之前，达永有限便多次减持公司股份。

　　达永有限在良品铺子IPO之前便已进入股东序列，自2023年起进行减持。直到今年6月，达永有限持有良品铺子的股权已由30%缩至18.16%。另外，昔日股东高瓴资本则在2024年实现清仓离场。

　　伴随减持而来的是良品铺子股价的“跌跌不休”。

　　自从2020年2月24日登陆资本市场，良品铺子在上市之初一度迎来15个涨停，巅峰股价突破80元，总市值超过340亿元。截至目前，良品铺子股价仅为13.71元/股，总市值不足55亿元。

　　业内普遍认为，良品铺子业绩疲软是所有症结的根本所在。

　　自2022年实现94.4亿元营收和3.36亿元归母净利润之后，良品铺子业绩便走下坡路。到了2024年，该公司营收已缩水至71.59亿元，归母净利润亏损4610万元。

　　在此期间，公司创始人杨红春、杨银芬先后辞去董事长职务，改由具有高校履历的程虹在今年3月出任。一个月后，杨红春再度出任总经理。

　　只是，频繁的高层更替，并未换回业绩。

　　7月15日，良品铺子发布业绩预告，2025年上半年实现归属于上市股东净利润为-1.05亿—-0.75亿元。亏损原因源自公司产品优化调整影响毛利率，门店结构优化和线上渠道流量费用上升等，使得公司销售规模和净利润出现下降。

　　零食行业“后浪”推“前浪”

　　如果将良品铺子与国内量贩零食崛起放一起对比，两者之间的涨跌保持了高度一致。

　　艾媒咨询方面提供的数据显示，国内量贩零食门店在2021年不足3000家，至2022年增至1.3万家。而2023年更是迎来大爆发，行业将其称之为“中国量贩零食店元年”。

　　由零食很忙和赵一鸣零售合并而来的鸣鸣很忙，目前已经向港交所递交上市申请。该公司在2022—2024年的营收分别为42.86亿元、102.95亿元、393.44亿元。

　　在2022年向量贩零食转型的万辰集团，在2022—2024年的营收分别为5.49亿元、92.94亿元、323.3亿元。

　　而同期的“前浪”零食品牌，几乎都陷入了增长困境。

　　除了良品铺子之外，2022—2024年，三只松鼠的营收分别为72.93亿元、71.15亿元和106.2亿元；来伊份的营收分别为43.82亿元、39.77亿元和33.70亿元；好想你的营收分别为14亿元、17.28亿元和16.70亿元。

　　不难看出，零食行业“后浪”推“前浪”：量贩零食品牌的崛起，切走了很多属于老牌零食企业的市场蛋糕。

　　连锁经营产业专家、和弘咨询总经理文志宏曾提到，零食行业的竞争来自自有品牌的零食连锁和量贩零食连锁的竞争。在此格局中，前者属于被革命的对象。

　　记者注意到，在过去两三年中，零食行业新老品牌之间不断出现融合，亦出现更多竞争和摩擦。

　　早在2023年4月，良品铺子旗下公司曾入股赵一鸣零食，但在半年之后选择出售上述股权。而赵一鸣零食很快便与零食很忙宣布合并。良品铺子认为，赵一鸣零食的刻意隐瞒和引导，直接导致公司基于错误的或不实的交易背景和定价依据，出让了所持股权，严重损害了自身的合法权利，随即在该年11月向人民法院提起诉讼。

　　而在量贩零食的冲击之下，良品铺子从2023年年底启动规模最大的降价，300多款在售产品，会员价平均降幅超20%，最高接近50%。

　　另外，三只松鼠在日前宣布终止收购爱零食。该笔收购前后持续了大半年时间。爱零食创始人唐光亮发布多条视频回应，称将起诉三只松鼠。这笔零食行业“前后浪”合作的案例最终走向了另一面。

　　但是，更多的动作在于融合。

　　2023年12月，好想你和盐津铺子分别向零食很忙投资7亿元和3.5亿元。

　　今年6月，零食舱创始人丁陈生在朋友圈“官宣”，公司与三只松鼠达成战略合作，双方将在自有品牌、品质供应链、线上线下渠道、数字化泛组织赋能等深度融合发展。

　　同时，好想你、盐津铺子、卫龙等传统零食企业的产品大多已经进入量贩零食体系。“后浪”们成为一个分销渠道，双方实现了业务层面的合作。

　　中国物流与采购联合会供应链专家委员、臻致赋能（上海）企业管理有限公司执行董事杨志告诉记者，老牌零食企业没有必要在价格上进行修修补补，它们更需建设自己的品牌赛道。

　　“未来，零食行业下沉是必然趋势，头部量贩零食品牌会借助老牌零食企业的代工厂等供应链进行扩张。未来，双方在品牌调性、产品属性的同质化会更加严重。所以，包括三只松鼠、良品铺子等企业需要进行产品口味和风味上的升级，另外是在原料上进行升级。截至目前，老牌零食企业在品牌价值和调性上依然存在优势。”杨志说。

　　连锁经营专家李维华则认为，量贩零食采用加盟模式、线上线下融合模式以及深耕下沉市场等，迅速铺开网络。并且对供应链企业采用快速结算甚至是买断的形式直采，在人财物、产供销、前中后台上进行系统重塑，最终建立自身的优势。

　　但他也提到，未来的零食行业，一定是“前后浪”之间的融合，包括经营模式和经营思维，同时在供应链方面会进行联动，并在资本方面进行收购兼并，最终走向“你中有我，我中有你”的状态。

　　“未来在休闲零食板块可以跑出来的企业，应该具备以下几个特点。首先，一定要有品牌效应、规模效应、粉丝效应。其次，供应链的完整度一定要强，性价比与质价比要兼而有之。最后，线上、线下要一体化经营，线上与线下的资源要互融、共通，短板互补。”中国食品产业评论员朱丹蓬说。