7月12日，香飘飘（603711）发布业绩预亏公告，公司上半年亏损并不奇怪，收入也一并下降却并不多见。

　　香飘飘发布的业绩预告显示，公司预计2025年上半年实现营收10.4亿元左右，同比下降约12.2%；归属于上市公司股东的净利润将亏损9739万元左右，亏损扩大2.3倍。

　　对于业绩表现，香飘飘表示，公司传统冲泡产品在旺季承压，叠加春节时间提前，一季度旺季缩短，冲泡业务提早进入淡季。同时，公司为维护渠道利益，主动降低渠道库存水平，为下半年冲泡旺季的铺货及动销打好基础。

　　冲泡类产品一年少卖近4亿杯

　　已上市多年的香飘飘是A股市场的“奶茶第一股”，冲泡产品是公司传统优势业务，公司“累计卖出3亿杯，杯子可绕地球一圈”的广告语而为消费者所熟知。随后喜之郎推出“优乐美”奶茶，并请来周杰伦代言。

　　一时间，两家公司牢牢占据了中国冲泡奶茶市场的主导地位，成为行业内的两大巨头。然而随着以蜜雪冰城为代表的现制茶饮和奶茶形态的兴起，香飘飘和优乐美都面临着市场萎缩、业绩下滑等挑战。

　　以香飘飘传统优势的冲泡业务即奶茶为例，其销量在2020年达到高峰期，公司冲泡类销量4559万标箱，按照冲泡类1标箱为30杯计算，这一年，香飘飘销售了13.7亿杯。

　　由于突发疫情的影响，冲泡类产品的销量虽然仍在增长，但2020年香飘飘整体收入已经开始下降，2020-2022年疫情期间香飘飘收入连降三年，2023年常态化之后公司收入开始恢复性增长，但2024年香飘飘冲泡业务销量再度下滑：全年公司销售量实现3279万标箱，照此计算，2024年香飘飘冲泡产品销售了9.8亿杯，较2020年少卖了3.9亿杯。

　　2020年，香飘飘以奶茶为主的冲泡产品收入突破30亿元，2024年下降至22.7亿元，收入缩水四分之一以上。

　　第二曲线不见增长

　　上市当年即2017年，香飘飘推出了全新产品Meco牛乳茶，布局即饮业务。MECO品牌以“新一代茶饮”为定位核心，推出了多款茶饮料，并主打果汁茶饮料。

　　2024年，香飘飘即饮类饮料收入9.7亿元，同比增长8%。早在疫情前的2019年，公司即饮类饮料的收入合计就超过了10亿元。

　　从销量上看，走势与之类似。2024年，香飘飘即饮类的销售量2559万标箱，销量终于超过了上一个高峰的2019年。2024年的销量比2019年多了138万标箱，当然，同期收入已经接近但还未完成超越。

　　为了推广公司品牌形象，香飘飘不断通过明星代言增加曝光。早前的2020年和2021年，公司聘请了王俊凯和王一博担任品牌代言人，借助其人气触达年轻消费群体。

　　2025年5月，香飘飘宣布时代少年团成为旗下Meco果茶品牌代言人；6月，明星侯佩岑为香飘飘产品代言人。

　　除了受疫情影响的2020-2022年外，此前香飘飘还未出现过上半年收入下滑的现象，明星代言并未阻止公司上半年收入下滑。

　　一年前的2024年5月，香飘飘旗下Meco果汁茶被曝在日本商店出现印有嘲讽日本排放核污水标语杯套。随后公司官方微博发文“我们的员工是好样的”；董事长蒋建琪举横幅接机赴日员工；总裁杨冬云在直播间宣布，给予事件中的员工10万元奖金，将此事推向高潮。

　　受此推动，香飘飘股价涨停，Meco果汁茶销量大涨。可随着事件发酵，市场质疑事件可能是摆拍。网络大V胡锡进也发文称“如此戏弄、消费公众的淳朴爱国热情，香飘飘的这种玩法不应被助长”。

　　香飘飘股价在短暂涨停后，很快便掉头向下，从最高的20.25元/股跌至9.95元/股的阶段低点，4个多月腰斩。

　　直至如今，香飘飘也没有通过公告或者发布会等形式，提供事件调查结论或责任说明。2024年上半年，香飘飘营收微增0.8%，涨幅不到一个百分点。在此基础上，2025年上半年收入下降超一成。