# Q2困境反转成效初现

公司Q1受损于负极和设备业务减值，我们预计Q2此块有望明显改善：Q1负极考虑减值亏损约1kw，Q2有望打平，Q1设备减值小小几千万。此外，涂覆膜业务持续表现强势，预计销量24-25亿平，YOY+50%，大幅跑赢行业。综合考虑# 预计业绩在5.5亿，YOY+33%，QOQ+12%。

# 被忽视的固态百宝箱

1、设备：公司主营固态相关多款设备，包括不限于锂金属成型、膜材复合、涂布、搅拌等设备，# 近两年累计订单金额超2亿，其中待交付的在几千万。公司拥有卓越的设备团队+广泛而全面的电池厂客户关系，设备业务崛起之时恰逢液态锂电池扩产周期下行，若未来固态风起，有望拉动新一轮增长周期。

2、硅负极：已出货消费电子A+做动力客户验证，后续有望近动力C等。我们预计今年出货在小几百吨，明年有望达小千吨。看好硅负极在液态电池渗透率提升和在固态电池应用趋势。

# 投资建议

我们预计公司25年实现利润25亿元，估值15X，看好负极业务困境反转（Q2兑现减值结束，下半年看C客户新品放量）+固态期权（设备、硅负极），给予重点推荐。

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