白酒企业集体闯关之年，有企业靠换帅、换思路调整经营策略，也有企业实控人反向操作，计划减持股份，一石激起了舆论千层浪。

　　近日，口子窖实控人刘安省计划通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过1000万股，按前一交易日收盘价计算，价值超过3亿元。虽然其本人已经退休，减持原因是自身资金需求，但是市场由此联想到口子窖未来业绩，担忧也在不断加深。

　　8月4日，《每日经济新闻》记者通过微信联系口子窖副总经理、董秘徐钦祥，他向记者表示：“刘总已退休，早就离开公司了。”他向记者确认，当前刘安省减持对公司经营业绩关联不大。

　　持股近半被质押，72岁刘安省将第四次减持

　　公开资料显示，刘安省1953年3月生，今年已经72岁。1996年11月至2002年12月，历任口子集团总经理、董事长；2003年1月至2011年3月，任原口子股份及口子有限监事会主席、党委书记；2011年3月至2019年，任口子酒业监事会主席。2020年年报显示，其已经卸任口子窖相关职位并退休。

　　《每日经济新闻》记者注意到，口子窖2015年6月上市，当年年报显示，刘安省持有口子窖7987.35万股股票，其中有5961.71万股被质押。

　　2025年一季报显示，刘安省期末持股6347.35万股，仍有近半股份被质押。

　　公告显示，刘安省多次对质押股票进行展期或进行股票质押式回购。 而公司上市后，他已实施过3次减持。

　　2018年9月到2018年12月，刘安省通过集中竞价减持近240万股，减持总金额0.93亿元。

　　2019年7月到2020年1月，刘安省通过大宗交易、集中竞价减持近750万股，减持总金额4.35亿元。

　　2024年9月，刘安省通过大宗交易将650万股股份转让给公司董事长、总经理徐进，减持总金额2.16亿元。

　　2025年8月，刘安省将开展第四次减持，按照当前股价计算，预计将“套现”3亿元。若此次不超过1000万股减持完成后，其累计“套现”可能会超过10亿元。

　　Wind显示，2021年到2024年，口子窖的股息率分别为2.21%、2.6%、3.31%、3.31%。根据2024年年度利润分配方案，刘安省持有的6347.35万股预计能够获得超过8000万元现金分红，而其一季度末质押股份总市值远超这一数额。

　　口子窖相继被基金减持、主流指数剔除

　　事实上，不仅是实控人在多次减持，重仓口子窖的基金也在进行减持。根据Wind提供的最新数据，截至2025年一季度末，公司第三大股东招商中证白酒指数证券投资基金减持了口子窖，减持数量超过200万股。

　　此外，口子窖于2024年被上证180指数、MSCI中国指数等主流指数剔除。

　　2024年11月29日，上交所公告显示，口子窖被调出上证180指数名单。同年11月25日，最新一轮MSCI中国指数公布，也将口子窖剔除。MSCI中国指数是由摩根斯坦利国际资本公司编制的跟踪中国概念股票表现的指数，上榜企业多为外资眼中中国优质资产代表。

　　2024年初，口子窖制定了未来3年发展目标，提出冲击“百亿口子”目标。但随着白酒再度进入深度调整期，业绩减速之下，百亿显得难以触及。

　　口子窖将如何摆脱业绩“失速”的困扰？白酒企业业绩增长逻辑一部分源自于产能的释放，销量的增长。2024年，徐钦祥在接受《每日经济新闻》记者采访时曾经表示，口子窖近年收入增幅放缓受到了产能限制。从2021年开始，口子窖产能逐步提升，但实际销售量每年保持在3万多吨。

　　相关数据显示，2024年，口子窖实际产能从上年的37575.57千升上涨到39528.58千升，增长近2000千升。但产能提升却未能带来利润增加，高端酒的平均销售单价下滑，导致2024年出现了增收不增利的现象。

　　记者还注意到，2020年，口子窖启动总投资13.6亿元的退城进区搬迁大曲酒酿造提质增效项目。预计建成后年产原酒2万吨，建设周期36个月。2024年，该项目已经投资接近10亿元。徐钦祥通过微信向《每日经济新闻》记者表示，退城进区项目2025年预计能释放7000吨以上产能。