在两轮电动车市场的“三国杀”中，爱玛科技（603529）上半年业绩亮眼，但其行业地位正受到新势力挑战。面对九号公司（689009）的智能化和雅迪控股（01585）的高增速，爱玛能否通过押注智能化和出海战略实现突围，受到投资者高度关注。

　　9月11日，爱玛科技实际控制人、董事长兼总经理张剑出席业绩说明会。上半年，公司实现营业收入130.31亿元，同比增长23.04%；归母净利润12.13亿元，同比增长27.56% 。这一成绩的取得，部分得益于“以旧换新”政策的推动及行业集中度的提升 。然而，随着行业竞争的升级，爱玛科技能否维持这一增长势头，成为投资者和市场关注的焦点。

　　行业竞争升维，头部企业实力竞逐

　　爱玛虽然吃到了行业红利，却面临更激烈的竞争。

　　作为电动两轮车行业传统龙头，爱玛近年来受到九号公司和小牛电动（NIU）等“新势力”品牌的挑战。尤其是九号公司，其凭借智能化、高端化产品快速抢占市场。2025年半年报显示，九号公司营业收入达117.42亿元，归母净利润12.42亿元，增幅均大大高于爱玛科技；电动两轮车业务毛利率达25.21%，显示出强大的盈利能力和品牌溢价。

　　九号的智能电动车N70C一经面世，便搭载800W无刷电机、NFC感应启动、智能防盗等多项“黑科技”。截至2025年7月18日， 九号智能电动两轮车在中国市场累计出货量突破800万台，从2025年5月15日宣布达成700万台出货量，到实现这100万台的增量，仅用了64天，站稳智能电动车市场。

　　爱玛的友商，不得不提到雅迪控股。2025年上半年，雅迪控股实现营业收入191.9亿元，同比增长33%；归母净利润达16.49亿元，同比增长59%，增速高于爱玛。其中，雅迪控股电动两轮车及相关配件的收入达186亿元，同比增近31%。

　　雅迪的转变受益于2016年开启的“高端化”战略。彼时，雅迪推出了Z3车型，售价高达8588元，刷新了品牌纪录。目前，雅迪旗下已有包括冠能、VFLY等高端品牌，冠能品牌的售价多在3000元以上。

　　然而，爱玛的高端化才起步不久。2024年底，爱玛推出旗舰车型A7Plus，极速版指导价4999元，极速全地形版指导价6599元，还搭载了AimGO智驾安全系统和“爱玛雷霆电机V8”动力系统，冲击电动两轮车高端市场。公司提到，爱玛引擎8系统将逐步推广至更多高端产品。

　　2025年9月1日起，电动自行车“新国标”将正式施行，或许会加速转变电动自行车行业的竞争格局。新规要求电动车必须具备北斗定位、防篡改电池组、动态安全监测等功能，速度超过25km/h自动断电，塑料件占比不得超过5.5%。

　　关于新国标政策的影响，爱玛认为这不仅是行业规范化发展的重要契机，更为具备原研能力、智能制造、供应链与合规体系优势的企业带来了新的发展机遇，市场份额会进一步集中。有分析人士认为，公司有望继续保持领先地位。

　　爱玛把钱花在哪儿了？

　　对于一个科技企业来说，研发可谓是重中之重。近年来，爱玛不断增加研发方面的投入。2024年年报显示，爱玛科技研发费用达6.59亿元，同比增长11.75%，占全年营业收入的3.05%。2025年上半年，爱玛研发收入达3.52亿元，同比增长19.69%。

　　爱玛提到，公司要实现核心技术的自主研发，重点布局电机、电控、电池应用、智能化等核心技术领域。2024年，公司自研自产电机的应用数量已超过800万台。

　　爱玛科技高度重视人才队伍建设。今年7月，公司拿出1.38%股权，以20.01元/股的价格，授予387名激励对象，其中包括381名中高层管理人员、核心技术（业务）人员。张剑提到，公司秉承“尊重人、成就人、幸福人”的理念，致力于打造“奋斗者的发展平台”，并通过股权激励等方式提升员工忠诚度和专业度。

　　为进一步满足持续增长的市场需求，2024年4月，爱玛宣布投资约30亿元在江苏省徐州市丰县建设爱玛科技集团丰县产业园项目，以进一步扩大电动三轮车产品产能。同年5月，公司宣布投资约20亿元在甘肃省兰州市兰州新区建设爱玛兰州新区产业园项目，用于进一步扩大电动两轮车、电动三轮车产品产能。有分析师指出，中国电动三轮市场空间大，有望成为公司新增长点。

　　2025年上半年，爱玛加大渠道推广与营销宣传的投入，销售费用达5.01亿元，同比增长21.79%。营销上，公司持续打造爱玛·追星系列音乐节、爱玛闪耀地带校园新声计划，通过与黄油小熊推出联名款系列产品、与《长安的荔枝》等知名影视IP展开联动。产品上，公司推出元宇宙Pro和露娜系列电动车，绑定年轻女性消费群体。

　　直面人才储备挑战

　　当前，众多A股科技公司纷纷将目光投向“智能化”领域，爱玛也不例外。公司推出的AIGC内容平台和智能助手“玛小爱”，实现了语音控车、路径规划、用车咨询等智能化服务，经销商需求预测准确率达80%。

　　今年5月，爱玛科技与火山引擎、美云智数达成战略合作，共同推动AI技术在电动两轮车领域的创新应用，为产品智能化升级提供强大技术支持。

　　然而，有投资者质疑爱玛科技的研发能力，这并不是空穴来风。2024年年报显示，爱玛共有1148名研发人员，其中博士仅2人，专科学历占比达32.5%，高中及以下学历占比达19%。公司全部的8928名员工中，仅4人拥有博士学历，101人拥有硕士学历。

　　而且，公司现任五位非独立董事中，3位拥有大专学历、1位中职、1位高中。

　　有投资者在投资互动平台上指出，爱玛科技作为一家市值300亿的公司，高管学历令人咋舌，创始人等多位高管学历偏低。投资者更是建议，“公司优先引进领先技术人才，夯实底层技术储备，而非盲目追逐智能化概念。”

　　公司对此回应称，将使公司成为“奋斗者的平台”。爱玛将聚焦人才体验，不断提升员工幸福感、归属感以及专业发展能力，打造出一支具有高忠诚度和专业度的人才队伍。同时，公司始终以开放之姿，向多元领域的众多优秀企业学习。

（来源：全景路演，下同）

　　海外市场广阔天地，爱玛孕育新增长极

　　《财中社》注意到，爱玛科技将海外市场视为新的增长极，九号、雅迪等头部企业正加速其全球化布局，爱玛也不例外。在海外市场，公司提出坚持“因地制宜”的本地化策略，印尼工厂已实现量产并开设百余家线下门店。在越南市场，公司已与多家经销商建立合作。

　　此前，公司参展美国CES国际消费电子展，并召开2024年全球发布会，推出面向北美市场的E-bike新品。

　　然而，爱玛出海并不是一帆风顺。

　　2025年上半年，爱玛境外营业收入仅为9037万元，同比下降25%，占营收的0.69%。由此可见，爱玛在海外市场体量较小，对公司的影响基本上可以忽略，不过这也同时说明公司在该市场还有很大的增长空间。

　　对此，公司此前在互动平台上回应称，将积极开拓新市场，通过OEM合作与自主品牌双轮驱动，强化产品在全球市场的渗透。

　　业内观察家指出，爱玛的首要任务是招募更多人才，建立自己的核心技术团队。同时，公司仅有一台A7Plus远远不够，需要打造一个的高端化、智能化的系列品牌。而且，爱玛还需要在印尼、越南等地深挖渠道、适配产品。只有这样，爱玛才能成长为全球化科技企业。