惜缘对st沐邦半年报业绩预亏解读
一、业绩预亏核心数据
1.亏损幅度
公司预计2025年上半年归属于母公司所有者的净利润为-18,000万元至-15,000万元，扣非净利润为-18,000万元至-14,800万元，同比上年同期(净利润-21,310.74万元)亏损略有收窄 （利好）。
2.营收表现
2025年一季度营收仅6,027.79万元，同比下降58.19%，若延续此趋势，上半年营收可能仍处于较低水平。2024年全年营收因会计调整降至2.77亿元(原披露4.86亿元)，显示业务持续收缩。
二、亏损原因分析
1.光伏业务拖累
·行业竞争加剧:光伏产业链价格持续下滑，硅片价格降幅大于硅料，叠加电费、坩埚等成本上升，导致毛利率跌
至-91.14% 。存货跌价风险:硅片业务存货跌价准备大幅增加，2024年计提资产减值损失10.91亿元，进一步侵蚀利润 。
2.历史收购失败
2022年以9.8亿元收购的豪安能源连续未完成业绩承诺(2024年亏损3.25亿元)，触发
9.8亿元补偿条款，但实际仅确认2.39亿元补偿款，加剧财务压力。
3.流动性危机
截至2025年一季度，公司流动负债20.65亿元，流动资产仅7.39亿元，流动比率0.36，且募集资金账户被划扣1.3亿元，银行账户冻结7045万元 。
三、行业环境影响
1.光伏行业困境
2024年以来光伏产能过剩，组件价格跌破成本线(TOPCon组件0.67-0.72元/瓦)，隆基、天合等头部企业均现亏损，二三线厂商
面临生存压力 。 ↓
2.跨界企业风险
跨界光伏企业因技术落后、市场地位低，普遍陷入亏损。*ST沐邦等公司因营收低于3亿元红线被实施退市风险警示。
四、公司应对措施与转型尝试
1.债务重组计划
·拟将13.7亿元债务中的80%转为股权，剩余部分通过江西、安徽国资注资偿还，目前两省国资委已介入股权质押。
与无锡先导等达成1.45亿元债务调解，但新增司法划扣显示执行仍存障碍 。
2.业务转型布局
教育科技: AI编程教育机器人进入200所学校试点，2025年一季度订单1500万元，目标全年营收6000万元(毛利率65%) 。
医疗器械:儿童智能矫姿椅获CE认证，直播渠道预售800万元，全年目标
↓
5000万元(净利率25%)。
3.政策红利
教育机器人入选《2025年教育强国推进工程》，可获30%设备购置补贴;与江西省乡村振兴局合作推广乡村科技馆项目，政府配套资金占比70% 。
五、风险提示
1.退市风险
2024年营收2.77亿元(扣除后不足3亿元)，若2025年全年低于3亿会触发退市风险，半年报预告营收你不告诉我，我也知道营收是多少
2.担保风险
对外担保总额16.08亿元，占净资产
163.4%，子公司豪安能源经营恶化可能引发连带偿债 。
总结
*ST沐邦业绩亏损主因光伏业务受行业下行冲击及历史收购失败，虽尝试通过债务重组和转型教育科技突围，但流动性危机与退市
风险仍未解除。我们需关注其国资重整 、重组进
展及新业务的实际贡献。
