如果要比惨医药行业肯定算一个，2021年底之前医药行业都是无数人心目中的“yyds”，但2021年之后则是医药行业步入下行周期的开始，大多数医药股都经历大幅度的杀跌，其中最为突出就是生物医药板块，整个板块涨幅全部跌没还创了历史新低，前面有多看好后面就有多绝望。
正因为如此“惨烈”才为今年医药的行情埋下暴涨的伏笔，2025年上半年，医药板块成为市场反弹先锋：万得医药指数上涨26.74%，港股通创新药指数涨幅达60.87%，显著跑赢沪深300指数。
当下如何投资医药股？本文将从创新驱动、估值修复与结构性机会深度解析，帮助你更好的理解和把握相关的机会。
一、政策红利：全链条支持创新药发展
顶层设计全面升级
2024年7月国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》后，2025年政府工作报告首次明确“健全药品价格形成机制，制定创新药目录”，将创新药列为战略性新兴产业。北京、深圳等城市迅速响应：
北京推出32条创新药支持措施，优化审批流程；
深圳对完成临床试验的1类创新药给予最高3000万元奖励，并加速“AI+医药”等新兴赛道布局。
支付端改革突破瓶颈
医保与商保协同：国家医保局探索创新药多元支付机制，设立丙类目录覆盖高价值未入医保药品，商保谈判定价保障企业利润。预计商保对创新药的支付规模将从2024年74亿元增至2030年千亿级。
价格保护机制：创新药首发价格5年保护期及分层定价政策，稳定企业盈利预期。
二、估值透视：历史低位下的修复动能
板块估值处于洼地
截至2025年5月6日，申万医药生物指数PE（TTM）32.35倍，相对沪深300溢价率163.10%，低于历史均值167.87%，处于近十年偏低水平。
子板块分化显著：生物制品（PE跌幅26.73%）、医疗服务（跌幅35.97%）深度回调，医药商业估值相对稳健（PE均值28.69倍）。
资金流向释放积极信号
2025年7月14日，生物医药板块主力资金净流入1.46亿元，市场排名44/730，机构配置比例触底回升。
公募基金医药持仓占比仅6.5%（扣除主题基金），低于标配水平，增配空间广阔。
三、行业内的机会有哪些？
1. 创新药及产业链：出海与技术革命共振
出海爆发元年：2025年国产创新药海外授权（License-out）创纪录，如恒瑞医药GLP-1组合以60亿美元授权出海；中国创新药占全球BD交易42%（首付款＞5000万美元）。
AI降本增效：华为与一些药业合作加速多肽筛选，OpenBiomed平台将实验周期从数周压缩至几小时，研发成本降低50%以上。
2. 高端器械国产替代：政策与需求双轮驱动
财政支持设备更新：影像设备、高值耗材加速替代进口。
IVD出海增量：规避国内集采压力，东南亚、拉美等新兴市场成新蓝海。
3. 中医药与基层医疗：政策赋能场景扩容
中药现代化：政策推动标准化与国际认证，医保覆盖慢病管理场景，龙头加速整合。
基层医疗扩容：县域医共体建设带动医疗设备、诊断试剂需求，连锁药店受益处方外流（“双通道”药品从221种增至430种）。
4. ETF基金更具优势
如果你看好这个行业，但不会挑选个股，此时ETF基金的优势就显现出来了，因为ETF基金是涵盖了这个行业的优质标的，相对于选择个股的雷就少了，并且涵盖全面让你少操心。
有两个基金涵盖了非常全面的核心医药医疗品种，一个是聚焦科创板的硬科技存在巨大增长和爆发力的科创生物医药ETF（588250），属于20CM的科创大长腿，存在巨大的想象空间，具有大幅增长和爆发的潜力在，同时也需要承受比较大波动；
另外一个则是锚定港股创新药龙头，分享中国创新药全球化估值提升的载体，并具有估值优势走大趋势的香港医药ETF（513700），这个是可以t+0交易，属于港股稀缺标的的跨境ETF。
科创生物医药ETF（588250）：聚焦科创板硬科技，覆盖创新药、高端器械（如联影医疗CT装机量同比增170%）及基因技术企业。政策支持未盈利企业融资，研发费用率中位数超40%，技术壁垒高（惠泰医疗毛利率70%）。交易机制灵活（涨跌幅20%），费率全市场最低（0.52%），彻底避开仿制药、中药等政策敏感板块，专注ADC药物、双抗等前沿领域。适合长期定投布局国产替代与技术突破，潜在巨大成长机会，需承受科创板高波动。
技术面解析：典型的上升趋势，沿着通道缓慢上涨，现在处于通道的中间位置，往上往下都有空间，但主要策略仍然还是以回调低吸为主。
香港医药ETF（513700）：锚定港股创新药龙头（药明生物、信达生物），受益于License-out爆发（2025H1交易额455亿美元，同比+78%）及南向资金净流入超200亿港元。全产业链布局（创新药60%、CXO25%），估值洼地（PE26.8倍，较A股/美股折价30%-40%）。适合中短期趋势交易，结合美联储降息周期、FDA获批等事件博取超额收益，流动性强（日均成交2.73亿），年内收益51.38%。
技术面解析 ：均线呈现多头发散排列，这其实是非常强的多头信号，往往这种走势都预示着大趋势行情，短期来到前期高点附近，突破新高将迎来加速上涨的机会，如果未突破出现调整，反倒是回踩均线做多的好机会。
5. 操作策略
目前这两只基金都来到前期高点附近，$科创生物医药ETF(SH588250)$ 目前已经创了上一波上涨的新高，尤其是目前市场体弱势的情况下仍然还能维持强势，就说明是有资金关注的，所以先打个底仓看看，主要是防止继续上涨而错失机会，如果接下来调整，反倒是给了更好的低吸机会，操作会比较主动。
由于$香港医药ETF(SH513700)$ 是T+0的，这个主动性就更强了，目前一直在前期高点转悠，市场调整还能维持不跌就说明资金关注度高，提前打个底仓往上突破既不会错过上涨，就算调整因为是T+0随时都能撤退，所以完全可以进退自如。
结语：底部反转的黎明时刻
医药行业历经四年调整，当前“政策底+估值底+配置底”三重信号明确。需把握创新药出海、AI技术革命、支付端改革的主线逻辑，在规避局部风险的同时，聚焦具备全球化竞争力、技术壁垒及现金流优势的龙头企业。政策暖风已至，行业价值重估正当其时。
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