公告日期：2025-08-05

证券简称：今世缘 证券代码：603369
江苏今世缘酒业股份有限公司

投资者来访接待记录表

广发证券、易方达基金、博时基金、鹏华基金、平安基金、招
商基金、广发资管、诺安基金、摩根士丹利基金、安信基金、
来访单位 创金合信基金、信达澳亚基金、前海联合基金、宝盈基金、华
西基金、世纪证券、海南宽行私募基金、晨曦资本、

POINT72 、PAG、North Rock、Polymer、天风证券等 30 家机

构。

投资者类 √机构投资者 √证券公司 □媒体

型 □个人投资者 □其他

会议形式 路演、现场接待

时间 2025 年 7 月 地点 广东深圳、公司会议室

上市公司 董事、副总经理、总会计师、董事会秘书 王卫东
出席人员 证券部副经理 徐青
投资者关系活动主要内容介绍：

问题 1：如何看待禁酒令？对比 2012-2014 年的禁酒令有何区别？

回复：现行政策的方向其实多年前已基本确立。以前强调的重点是规范公务经费支 出，而今年的重点是规范相关人员的行为。相信一段时间后，可能影响公正执行公务的 请吃与吃请会基本绝迹，没有违规的民间吃喝消费会回归，相关行业将适应并形成新的 常态。

问题 2：那如何应对当前政策环境？

回复：公司将保持战略定力，坚定既定的战略方向，但会在市场策略上做适度调整。 例如：对于省外市场，原计划待“四开”和“对开”发展成熟后再投放淡雅国缘，鉴于 当前的市场压力，消费结构可能下行，考虑到该价格带可能成为消费主力之一，我们或 将提前投放“淡雅”，以缓解压力。其他措施包括：为应对竞争适度加大促销力度，可能 导致实际成交价略有下行；高端产品持续投入资源，培育消费者信任，同时适度调整价 格，提升产品性价比。

问题 3：政策对公司不同价格带产品的影响？

回复：五月下旬以来，消费环境有了较大变化。高端产品扫码率降幅较大，价格带 越高受影响越显著。具体而言：“四开”及以上产品（尤其是 V 系）受影响最大，且环比 持续下降，但同比影响小于环比。“对开”、“单开”及“淡雅”系列受影响较小，甚至保 持一定增长。据营销部门反馈，营收总体下降，但市场份额仍在提升。

问题 4：如何看待江苏省内市场的发展空间？

回复：公司在江苏省内市场仍有广阔空间，具体表现在产品和区域维度上都存在发展不均衡性。

问题 5：省外市场受政策影响程度如何？未来在省外的规划、重点区域及战略重心
是否会收缩？

回复：目前省外市场也受政策影响，但影响比省内稍好一些。省外战略聚焦于江苏周边核心市场（如安徽、山东、上海、浙江）。浙江无本土强势白酒品牌，公司将重点提升产品竞争力。上海、浙江市场民间消费占比较高，V 系产品表现较好。公司将坚持深耕已聚焦的重点市场，不会轻言放弃。尽管省外市场目前也面临压力，但市占率和营收仍在提升。

问题 6：未来不同价格带之间，资源投放的重心是什么？

回复：公司仍将坚定不移地投入高端市场，但也会根据自身产品结构的特点平衡好多个价格带的资源配置。

问题 7：如何做价格与销量间的权衡选择？

回复：长短兼顾，短期注重市场份额保持并争取有所提升，长期则维护价格体系的稳定和品牌形象的提升。

问题 8：如何展望后续资本性支出情况？

回复：今年下半年到明年整体还需要投入约 35 亿元，技改扩能工程全部完成后，成品酒产能将达到 8 万吨，扩产需求基本完成。后期原酒存货会逐步增加，这一块也会增加一些资金占用。

问题 9：新渠道的开拓状况？

回复：公司电商渠道的增速较为可观，原因包括网络端需求旺盛以及品牌力持续提升的共同驱动。

问题 10：经销商库存情况？

回复：截至 6 月末，经销商库存率约为 20%，大约相当于 2.5 个月的销量，尚处于
良性区间。

问题 11：对行业实际好转节点的判断？

回复：预计行业实质性好转可能在 2026 年下半年出现。2025 年四季度环比降幅或
可改善，尽管去年同期基数较低，同比能否持平仍难预判。

问……
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