近日，安井食品（603345）通过港交所聆讯，然而基本面和股东情绪却出现变化：一季度安井食品收入、净利润双双下滑，“小龙虾神话”也不再灵验。

　　虽然已经过会，但《财中社》发现，公司赴港上市曾经遭遇中小投资者强烈反对。

　　中小股东反对票超60%

　　2024年12月的股东大会上，对公司发行H股股票并在香港联合交易所上市的议案进行表决，A股投票仅以70%的同意票通过；5%以下的中小股东表决显示，同意票降至38%，反对票超过60%，反对声量占据上风。

　　不过，公司控股股东福建国力民生科技发展有限公司持股25%，具备一票否决/通过能力，最终通过赴港上市议案。

　　市场对此并不认可——2024年1月22日，即官宣赴港上市后的第一个交易日，安井食品跌停。与之相比，近日将要登陆港交所的海天味业（603288）投资者则是赞成公司A+H股两地上市，5%以下的中小股东反对票仅约0.3%。

　　此外，控股股东和董事等内部人在减持股份：2023年1月，持股5%以上的公司董事刘鸣鸣减持5.1亿元至4.2%；同年6月，控股股东福建国力民生科技发展有限公司在股价高点减持5%股份，套现22.7亿元；步入2024年9月，董事黄建联、黄清松也分别减持4137万元和4381万元。

　　随着股东减持套现，如今安井食品的股价位于2023年以来的较低水平。2023年2月，安井食品股价达到最高的163.13元/股，2025年2月股价下坠至64.22元，缩水超六成。6月18日略微回升至77.31元/股，比起高峰仍有腰斩。

　　股价下跌，公司重要股东减持，对公司信心不足的中小股东自然投出反对票。

　　不缺钱仍继续募资，预制菜缺乏想象空间

　　《财中社》注意到，安井食品并非缺钱才赴港上市。

　　公司此前2022年募集的56.7亿元尚未用完，2024年度募集资金专项报告显示，募集资金专户还余2.3亿元，现金管理产品余16.8亿元，部分募资项目建设尚未完成，延期到2025年。

　　更重要的是，安井食品原本寄望于预制菜打开成长空间，但现实却远比想象更冷峻。

　　根据2024年报，安井食品的预制菜业务包括子公司新宏业食品和新柳伍食品的小龙虾，全资子公司安井冻品先生的酸菜鱼、藕盒、牛肉/羊肉卷，子品牌安井小厨的小酥肉、荷香糯米鸡等菜系。

　　2024年报显示，安井食品的净利润“原地踏步”。公司2024年营业收入为151.3亿元，同比上升7.7%；归母净利润为14.8亿元，同比上升0.5%。对比2022-2023年，安井食品增速明显放缓：前两年收入分别同比增长31.4%、15.3%，净利润同比增长61.4%及34.3%。

　　而2022-2023年安井食品业绩增长主要因预制菜的带动。自2022年公司连续收购新宏业食品和新柳伍食品，开展预制菜业务，2022年预制菜业务即超越速冻面米制品，成为第二大业务；2022-2023年速冻菜肴制品收入分别同比增长111.6%、30%至30.2亿元、39.3亿元，而2024年增速则放缓至10.8%。

　　好景不长，新宏业和新柳伍所处的小龙虾赛道越来越不赚钱。2024年开始小龙虾市场就因“供过于求”而价格大幅下滑，两家子公司的净利润从上年的1.3亿元降至1亿元。资料显示，进入2025年，鲜活小龙虾价格降幅超50%，超市里速冻小龙虾的去头后虾尾（可食用部分）价格不足20元/斤，甚至远低于普通虾仁。

　　不仅安井食品感受到压力，专注于水产养殖的国联水产（300094）4月底宣布，将终止投资6亿元的“国联（益阳）食品有限公司水产品深加工扩建项目”，该募投项目包括1.5万吨小龙虾产能，项目终止原因包括小龙虾热度减退、价格持续下跌，加之预制菜市场繁荣度减退。

　　更何况，预制菜业务本身毛利率就低，2022-2024年，安井食品的速冻菜肴业务毛利率在11%左右。

　　为重新找到增长空间，安井食品今年3月以4.5亿元收购“关东煮之王”江苏鼎味泰食品股份有限公司70%股权，重新谋取增长极，但在主业增速放缓、股东持续减持、估值不断下探的背景下，安井食品要让投资者重新相信“第二增长曲线”并非易事。