继2024年3月在上海证券交易所上市后，龙旗科技日前递交招股书，准备在港交所上市。花旗、海通国际、国泰君安国际为其联席保荐人。

　　盈利能力的可持续性引关注

　　龙旗科技成立于2002年，作为从事智能产品的研发设计及生产制造等综合服务的科技企业，已形成涵盖智能手机、汽车电子、AI PC、平板、智能家居、穿戴、XR以及TWS等智能产品的布局。

　　A股IPO之前，2020年至2023年，龙旗科技业绩呈持续增长态势。

　　2024年，上市首年，龙旗科技2024年年度报告显示，2024年营业收入达463.82亿元，同比增70.62%，归母净利润5.01亿元，同比减少17.21%，扣非净利润3.84亿元，同比降26.92%。

　　营收增长7成主要得益于智能手机、AIoT产品及平板电脑三大业务的放量。其中智能手机业务收入361.33亿元（占比77.9%），同比增长65.58%，出货量1.07亿台，稳居全球ODM市场第一；AIoT业务收入55.73亿元（占比12%），同比激增121.99%，智能手表/手环等穿戴设备出货量超2900万台，全球市占率领先；平板电脑业务收入36.96亿元，同比增长47.32%，出货量1155万台，客户拓展至国内头部品牌。

　　但龙旗科技却掉入了增收不增利的陷阱，归母净利润和扣非净利润均下滑。公司整体毛利率从2023年的9.95%降至6.08%。

　　2025年一季度，公司营收93.78亿元，同比降9.27%；扣非净利润0.61亿元，同比降28.95%。其中，智能手机需求疲软，收入降20.86%；AIoT业务增速放缓，收入增53.48%，较2024年121.99%显著回落。

　　境外业务毛利率仅1.19%

　　龙旗科技A股上市为何仅15个月即启动港股IPO？龙旗科技称，主要是为进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，深入推进公司全球化战略。

　　2024年3月，龙旗科技在沪市主板上市，募集资金总额15.6亿元，扣除相关费用后的募资净额14.4亿元。截至2024年末，龙旗科技A股IPO募投项目整体投资进度为78.6%。目前，公司惠州/南昌智能制造基地扩建，但全球化产能（如越南、印度工厂）海外制造基地（越南、印度工厂）及汽车电子/AI PC研发仍需持续输血。

　　公司研发费用需要提高。2024年，公司研发费用20.8亿元，营收占比只有4.48%，而行业均值达到约7%-10%。

　　值得注意的是，2024年，龙旗科技境外销售收入147.09亿元，同比大幅增长288.42%，占当期营业收入的比例约为31.7%，但毛利率仅为1.19%，同比减少9.7个百分点。

　　此外，公司小米系客户贡献超50%营收，发行H股可引入国际机构投资者，改善当前“小米生态链依赖症”。

　　两大股东刚套现约9亿元

　　天津金米和苏州顺为是龙旗科技的第3、第4大股东，但近期以来都在持续减持。

　　其中，天津金米于2025年4月21日至2025年6月16日，通过集中竞价交易和大宗交易方式，合计卖出公司无限售流通股11,817,700股，持有公司股份比例由7.95%降至5.41%。

　　苏州顺为于2025年4月21日至2025年6月17日，合计卖出公司无限售流通股11,437,150股，持有公司股份比例由7.05%降至4.59%。

　　天津金米和苏州顺为一共减持了5个百分点的龙旗科技股权，其中，小米减持了2.54个百分点，顺为减持了2.46个百分点。天津金米和苏州顺为一共仍持股10%。

　　由于龙旗科技当前股价并未高位，以目前股价推测，天津金米和苏州顺为分别套现约4.5亿元，一共套现约9亿元。

　　截至发稿时，龙旗科技A股报39.06元，跌0.91%，总市值约181.7亿元。

　　来源：读创财经